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东方财富网邀请到了独立分析师杨晓磊先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，2019年股市与债市可能会形成跷跷板效应。
以下为部分采访实录：
主持人：另外的话，其实2018年债市，股债分化比较严重，股市一直是单边下跌的，但是债市的话，像利率债可能好一些，信用债差一些，分化严重。大家也会讲如果2019年的市场股市好了，那么我们的债市是统涨呢，还是说会形成一个翘翘板的效应？
杨晓磊：我个人认为翘翘板的概率会比较大一些，在央行公布了社融数据之后，我在一周多以前的周日，在我的公众号上发了一篇周报，叫做从债牛到股牛，大类时钟轮动开启，现在可以乐观一点。因为历来来看每一次债牛的终结都和社融数据的拐点有关，我们的社融是从2017年四季度开始逐月下行，这是过去十几个月以来首次出现大的扭转。
一般来说从历史经验来看，因为债牛的根本性因素，或者说大家观察指标其实是以十年期国债到期收益率来看的，每一次十年期国债到期收益率见底之后，基本上债牛就结束了。而十年期国债到期收益率它往往和社融的拐点相差在一个季度以内，所以从这次社融出现拐点之后，可能我们的债牛已经在下半场的尾声阶段，而我们的股牛目前处在一周多之前我可以说处在开场阶段，现在可能在上半场30分钟左右阶段，可能是这样的情况。
主持人：那流动性它的好坏、松紧和债券市场的关系是正向的吗？
杨晓磊：一般来说在宽货币的初期，政策宽松还没有从宽货币传导至宽信用的时候，是最适合做债的。因为货币政策在宽，利率在下行，但是还没有有效的传导到信贷上去，所以说去年下半年我们开到有频繁的降准，包括有特麻辣粉这种工具的推出，而且通过公开市场操作工具我们的利率开始已经有所下行了，在这个时间段其实债券的表现是比较好的，但目前来说至少从1月的社融数据来看已经出现了宽信用，从宽货币到宽信用成功传导的趋势，所以这个阶段其实债的性价比开始在下降，而且可能已经临近了债牛的尾声，除非未来两个月我们的社融数据持续低于预期，说明宽信用只是昙花一现的话，可能债再会起来一波。
主持人：流动性越好，债可能就越不好。
杨晓磊：对。同样把时间拨回十年前，因为十年前我也买债券基金，债券基金那一把什么时候开始静止不涨了，就是在2009年2月份公布了1月份超1.6万亿的信贷数据之后，股牛开始了，然后债，十年期国债收益率再也不往下走了。
主持人：这个是不是也有一些分别，比如说信用债和利率债之间的差别。
杨晓磊：对，这会有一些差别。目前来讲，十年期国债到期收益率大概在3.1、3.2左右的水准，国开债稍微高一点，去年表现比较好的主要是国开债和国债这种利率债，但是信用债整体的利率高起，大家觉得很多债可以买到七到八的到期收益率，大家也别高兴的太早，因为大家如果去年经常看新闻的话，看东方财富的新闻端会发现，有很多的债券特别是民营企业债券去年出现了违约，所以其实它的利率高起是大家代表对违约风险的担忧。但是今年在整体宽信用的趋势下，整体经济环境慢慢会回暖，而且企业的违约风险会降低，所以对于信用债这块可能是会有一些机会的，但是对于我们的个人投资者来说这个还是难度高了一点。
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