5年了，EMS又要IPO了。一时间，饱受关注。

如今快递市场份额稀释严重 , 作为“国家队”出身的唯一一家未上市头部快递企业，种子选手中国邮政速递物流股份有限公司计划重启IPO 。

“没落”的头部企业

EMS错过资本市场很多年。2011年8月，中国邮政集团旗下中邮速递首次向证监会提交发行上市申请，并于2012年5月通过证监会发审委审核，但随后因未按时提交自查报告被中止审查。

一年后，2013年5月，中邮速递在财务自查大限前补充提交了自查报告。

2013年7月，经过系列整改后的EMS重新通过发审会。不过，由于招股书审计和关联交易隐患问题等，中邮速递又主动撤回了IPO申报材料。

据i黑马梳理的此前EMS退出上市申请的过往不难发现，EMS 将此前撤回IPO 申请的原因归咎于“市场竞争”。而对于EMS反复强调的“市场竞争”因素，业内人士曾分析指出，蔓延整个快递行业多年，并持续加剧的“价格战”是促使EMS主动退出IPO最直接的导火索。但在业内人士看来，此前EMS退出IPO，与自身业绩表现有着直接关系。

就在首次申请IPO时，EMS曾因盈利能力不足而受到质疑。前瞻产业研究院快递产业研究分析师陈绍峰曾表示，中邮速递毛利率大概为 7% 左右，净利率不到5%，而一般物流企业的净利率在10%左右，而速递业务还要稍微高一些。

实际上，EMS一心为IPO做准备的时候，却错过了电商发展期。7年前，随着阿里的淘宝和京东等平台快速发展，相对灵活的民营快递企业迅猛的发展起来，尤其是双11、618等促发下，民营快递单量高歌猛进，尤其是市场的倒逼，民营快递的服务和体验越来越精细化。这让僵化的EMS越来越“没落”了。

错过电商红利

数据显示，1999年，EMS的市场份额曾高达90%以上，响当当的头部企业。彼时，民营企业才刚刚起步；10年前，国内的快递企业还在为美国联邦快递进入中国而焦虑，包括EMS本身；而到2011年，EMS的市场份额迅速下降至30%。目前来看，顺丰、圆通、中通、韵达、申通等主要民营快递企业均已上市，EMS却成了步步慢的代表。

尤其是EMS错过了电商红利，民营快递企业市场份额不断攀升，国有快递企业市场份额则进一步下滑。到2017年EMS的市场份额还在下降。尽管2017年国家邮政没有在对外公布国有快递企业的经营数据，但是从民营快递企业的数据中也可以侧面了解到国有快递企业的数据。2017年，民营快递企业的业务量市场份额已经达到92.2%，也就是说国有快递企业与外资快递企业加在一起的市场份额才7.8%。相比2016年的9.1%，国有快递企业在2017年的市场份额仍在持续下降。

并且5年来国内快递市场还发生了很大的变化。 2011年EMS申请IPO时，EMS还是快递领域的领头羊，靠着其国企的背景，EMS还有较大的品牌认知度，如今还剩下了什么？

不过，EMS本身就是一个特别案例，不仅运营僵化，EMS也面临体制问题。

10年前，中国邮政集团启动速递物流业务专业经营改革，将集团及各省份邮政公司将所属速递物流相关资产无偿划拨，独立成为中邮速递的前身，并在2010年完成股份制改造，成为包括邮政业务、邮储银行在内的三大业务板块之一。

不过，由于长期实行母子公司的组织管理架构，各地方子公司各自为政，内部盘根错节，子公司追求局部利益最大化，影响了母公司整体利益。

最大悬念

2015年，EMS开始整体改制。当年4月，中国邮政官网公告称，中国邮政集团公司与北京市、河北省、天津市等31个省（市）邮政公司内部决议，并经财政部批准，中国邮政集团公司拟与31个省邮政公司进行吸收合并。

而后国家工商总局披露称，经国务院批准，中国邮政及所属中国邮政速递物流股份有限公司（EMS），对现行管理体制进行调整，由现行的母子公司两级法人体制改为总分公司一级法人体制。实际上，这种改制效果不言而喻，有利于减少管理层级，进行扁平化管理。

那么，这一次EMS真的做好准备了吗？8月20日，中国邮政董事长刘爱力明确对外表示，邮政EMS将在明年引入战略投资者，启动IPO，确保三年之内成功上市。这会不会又成为一个口号？

对此，快递咨询网首席顾问徐勇表示，此前EMS不具备上市的条件，并且EMS还在进行体制上的改革，市场化程度还不够，市场份额、盈利能力等都未达到上市的条件。不过现在IPO一事再次提上日程，市场最关注的是，中国邮政是将整体上市还是分拆EMS单独上市。

快递专家赵小敏表示，目前，中国邮政旗下中国邮储银行已经在港股上市，如果中国邮政整体上市，将会对集团旗下业务形成协同发展，发挥金融优势。

而中国邮政旗下本身已有壳资源湘邮科技，不排除会采取借壳的方式登录资本市场。“由于中国邮政的特殊性，上市会走绿色通道，最终以什么方式上市将是最大的悬念。”

（部分内容引自i黑马、证券日报、新三板府、人民邮电报等）