上一篇中我们介绍了消费行业主动管理型基金中的“差等生”，我们来做个小小的总结：

这些 “成绩差”的产品的重仓股换手率都比较高，而且部分基金更换基金经理也比较频繁，所以我们在挑选时应该要尽量避开这些“雷区”。

那么消费行业主动管理基金中的“优等生”又有哪些呢？

图表1 各阶段表现排名前5的基金产品

资料来源：Wind，数据截至2018年8月6日

通过上表，我们了解了不同时间维度下收益最好的前5名基金产品，不得不说，“是金子总会发光”，优秀的基金大多数情况下也总是优秀的。

易方达消费行业

从业绩表现来看，易方达消费行业算是妥妥的“优等生”了。

图表2 易方达消费行业产品概要

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

易方达消费行业目前在所有49只基金中规模是最大的，截至今年上半年末，规模近170亿。

这么好的成绩，它的基金经理可是功不可没。

基金经理萧楠是经济学硕士，2006年7月加入易方达基金，历任行业研究员、基金经理助理，自2012年9月开始管理这只基金。

萧楠目前还管理了易方达大健康主题、易方达现代服务业、易方达瑞恒、易方达瑞和4只基金，任职年化回报分别为-2.4%、-10.7%、-12.1%和-4.4%。

我们通过图表5来了解一下易方达在消费行业历年的持仓情况。

图表3 易方达消费行业历年持仓情况

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

这只基金“主要投资消费行业股票”，业绩比较基准为“中证内地消费主题指数收益率*85%+中债总指数收益率*15%”。

从历年重仓股来看，持仓可以说是非常稳定了，贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液等消费类个股长期出现在前十大重仓股中。

我们最后来看看大家比较关心的这只基金的净值表现。

图表4 易方达消费行业成立以来净值走势图

资料来源：Wind，数据截至2018年8月6日

从2010年8月成立以来截至2018年8月6日，易方达消费行业的收益率超过100%，年化收益率9.58%。在萧楠管理期间，收益率151.7%，任职年化回报17.06%。

虽然在2015年多轮股灾及2016年熔断期间基金净值下跌了36.13%，不过之后又涨了回来，并且在2017年创出新高。

结合持仓来看，股灾以来的时间段萧楠始终没有大幅换仓、风格稳定。

嘉实新消费

成立时间稍晚的嘉实新消费，各时间维度下的排名也挺靠前的。

图表5 嘉实新消费产品概要

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

这只基金自2015年3月成立以来更换了两任基金经理。

第一任基金经理颜媛，曾经是长城基金管理有限公司的行业研究员，2009年加入嘉实基金，担任过研究部研究员、研究部消费组组长，2015年3月到2017年4月管理嘉实新消费，任职期间年化回报2.73%。

现在颜媛只管理了嘉实旗下的嘉实医药健康，收益不算特别好，截至2018年8月6日的任职年化回报为-5.24%。

现任基金经理谭丽，曾在北京海问投资咨询有限公司、国信证券及泰达荷银基金做过研究员、基金经理助理。2007年9月加入嘉实基金，2017年4月开始接手管理这只基金。

自2017年以来，谭丽还陆续管理了嘉实旗下嘉实沪港深回报、嘉实价值精选和嘉实价值优势，截至2018年8月6日的任职回报分别为5.56%、-6.15%和-1.53%。

嘉实新消费历年持仓情况又是怎样的呢？

图表6 嘉实新消费历年持仓情况

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

从嘉实新消费的招募说明书来看，这只基金“优选消费行业股票”，业绩基准为“中证内地消费主题指数收益率*95%+中债总指数收益率*5%”。

虽然基金经理换了两次，不过从其历年的持仓情况来看，重仓股并没有出现大幅更换的情况，也基本上都是消费行业类个股。

同样地，我们来看一下嘉实新消费的净值情况。

图表7 嘉实新消费成立以来净值走势图

资料来源：Wind，数据截至2018年8月6日

从净值表现来看， 2015年3月成立以来到2018年8月6日，嘉实新消费的收益率为34.1%，年化收益率9.07%，最大回撤41.33%，发生于2016年初熔断时，不过在谭丽管理下，2017年净值创下了新高，表现并不赖。

汇添富消费行业

汇添富消费行业各时间维度下一直都稳定排在“班级前五”的位置。

图表8 汇添富消费行业产品概要

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

汇添富消费行业一共有过两任基金经理，其中上一任基金经理朱晓亮，是上海财经大学金融学硕士，2007年5月加入汇添富基金，担任过行业分析师、高级行业分析师。

2013年5月3日到2016年4月管理这只基金，任职期间年化收益率接近30%，但是之后就再也没有担任任何公募基金的基金经理了。

现任基金经理胡昕炜是清华大学工学硕士，2011年加入汇添富基金，担任行业分析师，2016年4月开始管理这只基金，任职期间年化回报14.78%。

胡昕炜目前还管理了汇添富旗下两只偏债混合型基金和一只偏股混合型基金“汇添富价值创造”，其中汇添富价值创造自其2018年1月任职以来，收益率为-8.3%。

接下来，我们再来看看汇添富消费行业历年的持仓情况吧。

图表9 汇添富消费行业历年持仓情况

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

从基金的招募说明书来看， “精选消费行业的优质上市公司”，业绩基准为“中证主要消费行业指数*40%+中证可选消费行业指数*40%+上证国债指数*20%”。

通过上面的表格我们可以知道，在胡昕炜管理期间，贵州茅台、美的集团等白酒、家电类个股常出现在其前十大重仓股中，不过呢他也曾重仓持有了中国太保、中国平安等非金融类个股。

再来看看净值情况。

图表10 汇添富消费行业成立以来净值走势图

资料来源：Wind，数据截至2018年8月6日

从2013年5月成立以来到2018年8月6日，汇添富消费行业的收益率为200.8%，年化收益率达23.26%。

不过这只基金股灾期间回撤控制并不好，净值回撤达50.96%。

但是自胡昕炜管理以来，净值有较大提升，管理期间收益率为37.92%，年化收益率14.79%。

最后，我们来看看表现同样不错的银华富裕主题基金

银华富裕主题

银华富裕主题的长期业绩也不错，不过近1年表现相对没那么突出，排名第六。

图表11 银华富裕主题产品概要

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

银华富裕主题成立较早，一共有过3任基金经理。

其中，现任基金经理周可彦是北京大学MBA，CFA，曾在工银瑞信基金、嘉实基金、华夏基金管理、天弘基金等多家基金公司工作。

他在2013年8月加入银华基金，2013年10月开始管理这只基金。

周可彦目前还管理了银华和谐主题、银华沪港深增长、银华瑞泰、银华瑞和4只基金，任职年化回报分别为-3.64%、20.27%、-7.86%、-9.75%。

图表12 银华富裕主题历年持仓情况

资料来源：Wind，数据截至2018年6月30日

从银华富裕主题的招募说明书来看，这只基金“通过选择富裕主题行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会，同时严格风险管理，实现基金资产可持续的稳定增值”。

不过比较基准却发生了变化：不再是采用相关消费类指数，而是沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。

从周可彦管理期间的持仓来看，大多持有食品饮料、家居等消费类个股，近一年也曾重仓三一重工、徐工机械等非严格意义上的消费类股票。

图表13 银华富裕主题自周可彦管理以来净值走势图

资料来源：Wind，数据截至2018年8月6日

最后来看一下这只基金的净值走势情况。从2006年11月成立以来到2018年8月6日，银华富裕主题的收益率为420.64%，年化收益率为15.10%。

周可彦管理期间，收益率128.34%，任职年化回报18.79%。可以看到，周可彦管理以来，即使是在2015年多轮股灾及2016年熔断时净值也并未下降很多，回撤控制优秀，最大回撤仅为22.34%，而且净值很快回补并持续创下新高。

总结

整体来看，消费类主动管理型公募基金中，周可彦管理的银华富裕主题和萧楠管理的易方达消费行业各时间段的表现在同类基金中都是“优等生”、长期业绩稳定优秀、回撤控制较好，基金经理任职也相对稳定。

其中，周可彦管理的银华富裕主题2006年11月以来的年化收益率超过15%，是同时期成立的同类产品中收益率最高的，在股灾时的回撤控制也是同类产品中最好的，但部分持仓并不属于我们定义的“消费”概念。

而萧楠管理的易方达消费行业规模接近170亿，是所有消费类公募基金中规模最大的产品；其长期业绩稳健、持仓稳定、基金经理任职稳定，是受认可的好基金。

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