美联储当然还是选择了加息。

近期，美股和油价暴跌，美债收益率曲线出现11年来首次倒挂，特朗普多次直接炮轰美联储，鲍威尔言论忽而转鸽。

然而，在重重压力下，美联储还是坚持初衷。

伴随着2018年的最后一次加息，美联储将进入"后加息时代"。

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今天凌晨，美联储宣布加息25个基点。

鉴于近期发生的一连串事情，市场本以为这次的利率决议和新闻发布会会传递较为鸽派的信号。

"市场"本身不会说话，但是行情道出了一切失望。

股市表现最为悲壮。

三大股指均由涨转跌。道指收创一年多低位，并进入技术性熊市；纳指和标普盘中跌逾2%；标普收创15个月新低，跌破2500点。

债市方面，收益率曲线进一步趋平，2年和10年期国债息差进一步收窄至13个基点，再次出现倒挂风险。

加息并非意料之外，问题在于美联储所传递出来的信号不够"鸽"。

从最新公布的点阵图来看，美联储预计明年将会再加息2次；另外，每月500亿美元的缩表也将继续下去。进入2019年，美联储的货币政策将转变为"慢加息"+"快缩表"。

在本次加息之前，特朗普就已经发推特表示，不敢相信美联储在现有环境下还考虑加息，随后还点名批评了缩表计划。

且不说他是总统，作为推特网红，特朗普这些话的影响力可不一般。

但美联储的倔强有点超出市场的预期了。

加息和缩表的同时，美联储还小幅下调了这两年的GDP和通胀预期，鲍威尔认为主要是因为来自美国以外的不确定性，比如英国脱欧和意大利预算案等。

受到各种因素的拖累，美国的经济复苏可能即将走到尽头。但是鲍威尔仍然指出，全球经济增长放缓没有从根本上改变美国的前景。

在2008年金融危机后，这是美联储第九次加息，联邦基金利率目标区间将上调至2.25-2.5%。

虽然相比起历史水平，这仍然处于几乎可以忽略的地位，但是，从美国总统，到股市债市都在传达这样一个信息：加息，越来越承受不起了。

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过去35年里，美联储一共经历了5个加息周期。

在前5个加息周期中，平均加息次数是9次。速度最惊人的发生在1988年3月至1989年4月期间。短短1年时间内，美联储利率从6.5%急速上调至9.75%，年均加息幅度高达325个基点。

目前美联储处于35年来的第6个周期。

2015年开始至今的3年内，美联储通过9次加息，利率下限从0%上调到了2.25%。平均每年加息幅度仅为75个基点，被称为史上最慢的加息周期。

随着美联储进入后加息时代，接下来的加息速度将会进一步放缓。

美联储的每个加息周期都有一个神秘的终点站，它的代码是R*，中文名为"中性利率"。每一次加息都是在向中性利率迈进的一小步。

之所以说它神秘，是因为没有人确切地知道这个终点站到底在哪里。

9月份的时候，美联储官员预计本次加息周期的终点站是3.0%。而本次会议中，中性利率的预估值被下调到了2.8%。

也就意味着，本次加息周期的终点站比之前想象中的要更近，跟鲍威尔不久前释放出的信号一致。

另外，本轮周期还有一个不一样的地方，加息有了一个小伙伴——缩表。

美联储认为，缩表对加息有一定的替代作用。据估计，按当前的缩表进度，截至2019年7月，美联储从负债表上缩减的债券数量相当于一次25个基点的加息。

目前距离最新预估的终点站仅剩2次加息，再加上缩表，2019年美联储就能结束本轮加息周期了。

但是，行百里者半九十。在这个关键时刻，二战以来持续时间第二长的经济扩张周期，似乎已经开始看到暮色。

1955年至今，9次美国经济衰退都伴随着收益率曲线倒挂。总结规律发现，顺序一般是这样的：收益率曲线倒挂——美联储停止加息——美股出现拐点——经济衰退。

目前前三个环节都已经出现不同程度的症状，不少经济学家开始预测美国经济将在2019年见顶。

高盛预计，美国GDP增速将在2019年第三季度降至1.8%，在第四季度降至1.6%。同时哈佛大学经济学家、美国前财长萨默斯也表示，2020年前出现经济衰退的概率接近50%。

此次加息，是1994年以来美联储首次在美股下跌的时候上调利率。鲍威尔也因此承受了不少的压力。

在后加息时代，能够安全到达终点，仍是个难题。

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2013年5月，前美联储主席伯南克意外释放出减少购债的信号，国际金融市场大幅震荡，被称为"削债恐慌"。

2015年12月，美联储进行危机后首次加息，货币政策开始走上正常化轨迹。但随之而来的是新兴市场的噩梦。阿根廷、土耳其和哥伦比亚等经济体因为资金外逃、货币贬值等原因陷入困境。

美联储加息也向其它主要央行施加了不少压力，欧洲央行、英国央行、日本央行等在制定货币政策的时候，均免不了想到美国远远走在它们的前面。

在本次会议之前，因为受到来自多方的压力，市场对美联储加息的预期有所下降。当想到美联储有可能不加息的时候，不少人的第一反应还是有些惊慌的，因为这可能意味着美联储嗅到了经济停滞的苗头。

毕竟在过去30年内，美联储每次在停止加息后，不久就会开始降息，意味着经济的衰退。

美联储不仅仅是美国的央行，它的重要性也相当于世界央行了。无论是宽松还是紧缩，是开始加息还是停止加息，总有经济体会因此或获益或遭殃。

环顾四周，美联储靠近加息终点站的同时，另外三大央行仍深陷泥潭。如果因为经济停滞甚至衰退导致美联储过早结束本轮加息周期，那对于其它几个央行来说，它们的政策空间只会更少。

欧洲央行将会在本月底开始结束购债，比美联储晚了3年多，利率水平仍处于负区间，且欧元区经济第三季度已经出现了放缓迹象。

英国央行8月份进行了10年来第2次加息，比美联储少了7次，其经济仍面临内政外交多重不确定性。

日本央行还在实施负利率等超宽松货币政策，通胀迟迟不见起色。

美国的利率水平仍然处于历史低位，收益率曲线却已经出现倒挂，如果危机来袭，美联储的政策工具将是史无前例地囊中羞涩。

恐怕这就是美联储后加息时代的窘境，也是世界经济的潘多拉魔盒。

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