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区块链的圈子里时时刻刻上演着赚钱和赔钱的财富流动大戏，K线蜿蜒曲折，就像一条由庙堂和坟墓拼凑的组合。进入2018年，比特币的高烧不退，让区块链概念再次翻红，一众老牌公司，借助区块链概念实现股价暴涨，让大众瞠目结舌！
作为中国区块链概念股的鼻祖，迅雷的股价腾飞之路非常有代表性。笔者今天就和大家一点点解剖迅雷，看看区块链到底能不能救迅雷？又能让这些概念股腾飞多高？
▌ 一，"迅雷"的中场战事
《比利·林恩的中场战事》讲了这样一个故事，从伊拉克战争上侥幸逃过一劫的大兵比利·林恩回国之后被誉为国家英雄，并受邀参加感恩节橄榄球公开赛的中场表演，所有人都为环绕在比利身上的英雄光环所吸引，却少有人注意到比利内心因为战争带来的痛苦和无法面对未来的迷茫。迅雷也有它的中场战事！
（1）迅雷的困局
20世纪初，中国掀起了第一波互联网浪潮。当发现回国不到一年的好友李彦宏已经把百度做成了国内搜索第一时，在硅谷的邹胜龙于2002年回到深圳，创办了迅雷的雏形"三代"。很快凭借强大的技术支撑，迅雷击垮几个强劲对手，在下载领域几乎无人能敌。
迅雷很快就成了PC时代的霸主之一。巅峰时期其用户量达到4亿，它的发展速度堪比当年的QQ，每个PC用户除了安装QQ，就是迅雷。在那个时代，注重技术和研发的迅雷，在行业里面确实是一家基础很扎实，是一家了不起的一家互联网公司。然而，当迅雷还在专注提升下载技术时，移动互联网时代来临，生态发生大逆转。 舍不得投钱，运营不行，不肯放权的迅雷频频错失风口，迅雷开启漫长的水逆。 这几年由于版权的限制、缺乏内容基因、移动端转型不顺等问题，让在PC时代风光无限的迅雷举步维艰。上市后公司业绩的一路下滑，甚至从16年开始大幅亏损。股价最多曾经下跌超过70%，市值甚至低于公司持有的净现金值。
早在2014年迅雷赴美上市时，小米领投了迅雷的E轮融资，金额为2亿美元，占股27%，一跃成为头号股东。迅雷的一地鸡毛，让雷军看不下去了。他从腾讯挖来风评和口碑俱佳的程磊接替邹胜出任CEO开启变革之路。
（2）大变革
程磊为迅雷设计了一条变革之路：在迅雷传统业务（会员下载、直播和广告业务，直播业务）之外，开辟云计算新发展方向，大力发展分布式CDN业务。
先说迅雷走这条路的两个大背景：
(a) 随着手机的普及，个人电脑的使用频率在大幅下降。 手机的存储量小，造成了对云存储的需求。 虽然有百度云等云存储服务供应商，由于服务商可以看到用户的数据，安全堪忧。而且随时可能收费。所以， 私有云是远期的刚需。
(b) 由于直播的兴起，使得像花椒，斗鱼这样的直播平台对宽带要求很高。而由于宽带业务是被寡头垄断，商用上行宽带收费高，企业要承担巨额的上行宽带费用。另一方面，民用网络的上行带宽是闲置资源，民用网络的重要用途是下载，只有偶尔会上传。上传带宽的利用率连1%都不到。
陈磊带领的迅雷看到了其中的机会 ，推出了一款硬件产品（玩客云），只要用户安装这款硬件，就可以轻松地24小时连续出售自己的闲置带宽，同时还享有这款盒子提供的私有云服务。迅雷则购买这些闲置宽带，再将这些宽带以低于市场价卖给其他企业，从中套利，同时私有云则为后面的大数据打下基石。这个过程需要P2P网络服务程序，而迅雷是专业开发这方面业务的公司，等于说有天然护城河！ 到这里可以说陈磊是为迅雷设计了一个非常天才的商业模式。
原本是一个很天才的设想，基本上参与三方都可以获利。结果在运营的过程中，用户并不特别买账。因为用户通过其出售闲置宽带获得的收益并不高，这样一款硬件产品对他们并没什么吸引力。
而大洋彼岸的美国硅谷从17年3、4月间掀起了一阵虚拟货币和ICO的热潮。比特币重拾价格升势，从年初的968美元/个涨了2倍到了3000美元，以太币从年初的8.3美元/个涨了20多倍到200美元。各种形式的ICO(initial coin offering)层出不穷。 虚拟货币的火爆行情让陈磊从区块链中找到了灵感！
迅雷参考了区块链技术和虚拟币的运作机制，决定改变游戏规则 ，吸引用户。 推出第三代玩客云。购买玩客云的用户出 售闲置宽带不再奖励人民币，而是奖励玩客币 ，烧宽带大户则通过购买迅雷的玩客币获得便宜宽带。用户同时可以获得玩客币的附加服务——私有云，vpn下载......
这套新规则确实用到了区块链的一些技术，而且整套玩法确实与发行"虚拟货币"高度相似！
效果也很好，在政府打击数字币和ICO之后，无币可炒的多币圈玩家纷纷找到替代品——玩客币，玩客云变成了炒作者们眼中的"挖矿机"。 在众多玩家和交易所的追捧下，玩客币和玩客云的炒作都进入一种疯狂的状态，玩客币涨幅超80倍，迅雷的股价涨了5倍。。但是事件也严重偏离了迅雷预设的轨道。
▌ 二，"玩客币"和迅雷们，谁也成就不了谁！
情况更加失控的是：迅雷股价的大涨，资本这条大鳄迅速嗅到了血腥味。 比特币的疯狂带动着背后的区块链技术迅速崛起，虚拟币的火也烧到了区块链身上。在中国政府命令禁止ICO变相融资之后，区块链就成了各类代币的接棒人。众多挣扎在资本与跌跌不休的股价中的"妖股"们，找到了救命的稻草。一时间A股和中概股中，一些小票纷纷效仿迅雷，打出区块链的大旗....而市场也很买账。
区块链概念站上2018年的第一个风口，在A股和美股二级市场均引发炒作风潮，A股的区块链热迅速爆发。1月16日，游久游戏、恒银金融、省广股份、科蓝软件、易见股份等区块链概念股纷纷涨停。这其中，科蓝软件已连续拉出5个涨停板，易见股份也是连续拉出五个涨停。 众多的"讯雷"纷纷现世，多家公司涉区块链发代币。投资者们也蜂拥而上，炒币之风似乎又卷土重来！
（1）"玩客币"成就不了"迅雷们"！
股市的红红火火很快引发了监管的注意。 人人公司的区块链项目被监管叫停，网易区块链产品"网易招财猫"项目已夭折，互联网金融协会1月13日发布 "关于防范变相代币发行融资(ICO)活动的风险提示" 称，名为"以矿机为核心发行虚拟数字资产"(IMO)的模式值得警惕，存在风险隐患。 特别点名迅雷"链克"为例， 发行企业实际上是用"链克"代替了对参与者所贡献服务的法币付款义务，本质上是一种融资行为，是变相ICO。风口一变，觉悟高的大佬们也纷纷撇清关系！
a：金融稳定是监管的底线，炒币敛财这条路走不通。
监管部门对于ICO一直都保持着警惕，在金融去杠杠的大背景之下，控制金融风险是监管层的重之重。如果变相发行代币的行为越来越多，预计监管层必然会有更明确的监管政策出台。在金融服务实体经济以及预防金融风险的大背景下，很难想象累计风险的金融行为不被关注。
区块链确实是很有前景的技术，其底层是基于一种价值互联。 但是其 a、去中心化；b、匿名化；c、不可篡改等特性决定了其最容易的落地场景必然是"金融"。 区块链技术确实是大方向，企业确实可以自主选择布局加以研究或应用。
但由于金融自带风险的特征，发行代币也使情况更加复杂，企业不管是不是变相ICO，只要发行代币就有了更强的金融属性，这必然是会在政策的严管之下。发币不仅是技术行为，也是金融行为，而金融需要持牌经营，需要有投资者适当性制度，肯定不是谁想发币就能发币，想发给谁就发给谁， 这样的失控，系统的风险承担不了！
另一方面，区块链带给金融机构的想象空间，主要在于基础架构层面的重建与颠覆，非常具有前景；而 区块链当前在非金融机构的想象空间，主要还是基于区块链的"伪代币"以及代币背后的暴涨空间。 所以也导致了这样一个结果，金融机构布局区块链，虽有实质性进展，但并无"风口"一说，股价也没有动静；而互联网机构布局区块链，即便只是概念性炒作，都能收获大量关注，股价会以暴涨回应。
b：利 用"玩客币"，将云计算CDN的节点搭建起来，也走不通。
玩客币和玩客云的大火确实使迅雷光卖硬件就大赚了一笔，但是别忘了迅雷转型之初确实是为了利用云计算杀出一条新路的。迅雷云计算发展有个很重要的前提是，其 玩客云能分布式安装到用户家中去，这样其CDN才能有更多的节点，形成一张更密更高效的网。
在炒币盛行之下，无论是新一代的玩客云还是上一代的玩客云（用户眼中的挖矿机）慢慢积累到了大户手中。玩客币有利可图之下，大户收'矿机'工业化产币，这将降低网络中分布的程度。这样下来，如果最后硬件都集中在一批挖矿大户手里，迅雷等于让人拿住'三寸'，相当于其主打产品的开关将掌握在外部的少数人手中。
讯雷的初心不保！
（2）迅雷也难成就"玩客币"。
迅雷的股价大涨一方面是因为，玩客云等硬件产品销售火爆为其带来的业绩上涨空间。更重要的是因为区块链技术为其带来的想象空间。但是，以笔者来看， 迅雷很难将区块链技术合法合规的的落地在其商业场景上。
a：迅雷的"玩客币"并不是基于真正意义上的区块链"代币"
区块链的本质是去中心，比特币是直接参与区块链账簿提供工作量证明的奖励。玩客云以及玩客币的相关系统的源码并未开源，并且从公开各种渠道获取到的信息来看，目前玩客币系统并没有完全去中心化，这个系统依受到迅雷的官方服务器的管理和约束。
迅雷控制玩客币的产量，迅雷决定玩客币的用途，玩家之间玩客币转账迅雷收取手续费，最新公告里迅雷有对违规交易的玩家封号的权利。在真正去中心的区块链环境下，数据不可篡改，迅雷没有充当中心的可能，更不可能封号。和比特币去中心化/不可篡改/分散式记账的特征不同，玩客币的生杀大权其实掌握在迅雷手里，用于迅雷生态以外的支付会存在不信任问题和ICO政策问题。
迅雷只是在商业玩法上做了创新，引入代币的概念销售玩客云、通过共享带宽销售CDN服务、销售迅雷会员等，获得一些实在的未来收入数据。
b：玩客云生态与玩客币泡沫互斥
迅雷做区块链是符合逻辑的，有技术情怀的迅雷一开始是要做好CDN分布式技术。
玩客云是好硬件，区块链更是好概念。P2P实质是分布式传输，区块链解决了分布式计算容错的问题，分布式计算会有更广泛的应用空间。但是按照迅雷正常路子的操作方式，市场并不买单。迅雷搞出了引入"代币（玩客币）"的概念进行"营销"。
现在产品是推广了，但是将炒作的泡沫也吹大了。
迅雷或许想发展：P2P+区块链是没错的。但是却绕圈子搞了个玩客币，维持玩客币币值暴涨的预期，吸引被比特币行情勾的心痒痒的用户参与其玩客币生态，以'负成本'(倒卖硬件给用户)搭建一套有着几千万节点的CDN网络，来降低自身CDN业务的成本，把自己架在泡沫上，难上去也下不来。监管的大锤之下，一旦炒币的玩家发现屯币的升值预期得不到保障之后，玩客币必然发生挤兑，玩客币的流通性得不到保障。到那个时候其销售出去的玩客云必然会被玩家弃之如敝履，迅雷的P2P+区块链大业不保。
▌ 三，投资者怎样避开"迅雷们"的雷
笔者从来都不怀疑区块链这项技术的前景，然而笔者 担忧的是 技术与现有体系的融合，担心"革命"被利用而弄得一地鸡毛。投资者投资区块链一定要躲开炒作，躲开监管敏感区。
（1）跟随监管的大锤：区块链要按"规矩"玩
"代币"虽然作为区块链最容易落地的商业场景但是代币发行融资性质其实是和地下股市类似的，一旦发行代币并被大肆炒作，不合理性就愈加明显。项目本身的发展前景并不明朗，代币的热炒形成泡沫，当泡沫破裂的时候，带来的金融风险是显而易见的。而宏观大环境是： "2018年的主基调，就是去风险，求稳定！
2016年以来，证监会 "全覆盖、零容忍" 强化监管执法效能，对于出现概念炒作的现象，无一不被监管重视，并严厉打击利用热点概念进行炒作的投机行为（例如：17年的石墨烯概念炒作、雄安概念炒作等等）。2018年开年，面对区块链概念股不断掀起的涨停潮，相关部门也在1月16日晚间两大交易所纷纷发出公告。炒作之后，无不是一地鸡毛！
投资者要认识到数字货币始终存在合规风险，而且代币由于价格缺乏货币发行机构的价值背书，纯粹靠自由流动定价。且由于其流动性较差，使得价格非常方便操纵。虽然区块链能够在金融业内迅速从概念到落地实践，但是 区块链在非金融机构的应用，短期看更像是一种泡沫，不能从基础架构层面改变行业逻辑，炒作概念，不具有持久的生命力和爆发力
（2）认清楚区块链发展的现状，不要随便炒
根据瑞信关于区块链一份权威报告中指出： 区块链真正成熟的时间要等到2025年。
在这份有关数字货币和区块链的重磅报告中，瑞信将区块链技术的发展分成了七个阶段，包括 "理念形成"、"概念验证"、"原型"、"试验"、"生产并行"和"生产"。 其中，第七阶段"生产"之后的2025年才是主流社会采用区块链的时间点。腾讯也在其区块链方案白皮书中引用达沃斯论坛创始人克劳斯·施瓦布的观点， 区块链是第四次工业革命的重要成果，预计到2025年之前全球GDP总量的10%将利用区块链技术储存。
目前的区块链技术还有很多的不确定性。 首先，市场格局将有很大的变化。因为目前市场有大量披着"区块链"外衣的各类项目，有可能本身并没有实际价值和应用，甚至有很是传销和非法集资，危害实体经济和正常的金融秩序，因此大量数字货币的项目可能会受到政府相关政策的打击从而来整顿市场；此外，区块链本身还处于概念阶段，各类企业都还在积极探索和实践阶段，对于真正的落地部署还有各类不确定结果；并且，区块链的技术本身也存在很多争议，有可能被进行各类改造和升级。
区块链是很有前景的技术，但明显不是最近一两年就能大量推广的技术，交易能力的局限使得区块链应用还没法处理高并发的业务，软硬件方面都需要进一步提升完善。简单点说： 现在的区块链就像九十年代的互联网，还需要技术的进步，以及用户接受度的增加。 那些真正做区块链技术的企业，比如IBM、阿里云、腾讯云都推出了区块链平台，但他们都还处于孵化阶段。
▌ 小结
人们总觉得机会就像标错价格的商品，它的出现总是短暂的，稍纵即逝的，动手要快，手慢无。很多人并不是不知道这是泡沫，但仍然有一波一波的人扎进泡沫中，因为他们认为泡沫是最好的发财机会，但事实上绝大多数人畅饮泡沫的结局是破财。如今标榜自己是区块链概念股的公司和在上个世纪互联网泡沫最鼎盛时候，给自己加.com的公司一模一样。我们知道现在成为王者的那一批，并不是最先给自己加了.com的那一批。 时机成熟之前，玩客币成就不了迅雷，迅雷也成就不了区块链！
对于理性投资者而言：没有什么真正的机会是稍纵即逝，追悔莫及的。 错过了Yahoo，你可以上Google的车，错失了Google，你可以去追Facebook，去上腾讯的车！在国内，21世界初互联网的崛起与腾讯、百度、阿里股价飙升中间也隔了5-7年，机会在后面！
【作者简介】
雨人 | 格隆汇·专栏作者
本文来自港股那点事，创业家系授权发布，略经编辑修改，版权归作者所有，内容仅代表作者独立观点。[ 下载创业家APP，读懂中国最赚钱的7000种生意 ]