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金融界美股讯 金融作家、股票投资通讯Brush Up On Stock的出版人迈克尔-布鲁什（Michael Brush）撰文称，五大因素可能会导致美国股市最近以来的反弹走势变冷。
以下是这篇文章的内容摘要：
在今年截至目前为止的交易中，美国股市呈现出至少称得上良好的反弹走势，尤其对小盘股来说更是如此。
今年截至周三收盘为止，罗素2000指数已经累计上涨了6.7%，相比之下同期标普500指数上涨3.1%，道琼斯工业平均指数上涨2.4%。
在我看来，市场仍有上涨的空间。
但是，股市当然并非肯定将会进一步走高。事实上，只有五种因素迎来正面发展的情况下，股市才能继续上涨，否则市场就将再次迎来抛售。以下就是投资者需要关注的五大因素：
1. 国际贸易紧张形势
全球各地的企业管理者将被迫把注意力从公司运营转向国际贸易紧张形势，这颗不是件好事。从整体上来说，关税对经济增长来说是件坏事，因为关税会导致贸易受到阻碍，而贸易有助于经济增长，原因是其能让每个国家都重点关注自己做得最好的事情。
此外，关税基本上来说就是一种政府干预形式，这种干预可以建立起受保护的产业，其结果是竞争将会缺失，从而带来懒惰和效率低下的企业行为。
所有这些都可以解释，为何国际贸易紧张形势正在导致全球经济增长承压。如果贸易问题得不到解决，股市的反弹走势就将逐渐消于无形。
“这是件大事。”投资通讯The Bear Traps Report的作者、CNBC网站旗下“Trading Nation”频道的撰稿人拉里-麦克唐纳德（Larry McDonald）警告称。在过去几年时间里，麦克唐纳德曾多次对市场作出准确的预测，而这些预测中有一部分是基于他的宏观分析而作出的。
“如果迟迟没有明确迹象表明此事何时将可得到解决，那么市场是不会喜欢那种形势发展的。”他说道。他指出，此事需要尽快得到解决，否则投资者将失去对前景的信心。“我们需要在未来10到20天时间里听到好消息，否则市场将剧烈震荡。”
2. 美联储
当美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）暗示将在2019年中逆转激进加息的计划，并在“量化紧缩”（也就是缩减美联储资产负债表中的美国国债）问题上采取灵活立场时，投资者无不欢欣鼓舞。
现在，美联储需要沿着这条道路继续走下去，并继续向投资者保证这就是该行的计划。如果美联储发出相反的信号，那对股市来说就会是个大问题，届时市场有关经济可能陷入衰退的忧虑情绪将卷土重来。麦克唐纳德指出，如果美联储在这个问题上有任何模棱两可的表现，就都将相当于“在炸药库里吸烟”。
“市场目前面临的核心问题是，到底美联储只是在调整其向市场传达的消息，还是准备完全停止紧缩周期。”他说道。如果是后一种情况，则将起到提振股市的作用，同时将导致美元走软——这将对黄金、原油和新兴市场构成利好。
3. 高收益公司债
在去年12月份，垃圾债市场基本上处于关闭状态。鉴于过去几年时间里低质量公司所背负的巨额垃圾债务——其中大量债务即将到期——这个市场需要尽快重新开放，否则公司破产事件就会激增，这对股市和投资者情绪来说都是不利的。
今年，即将到期的垃圾债数量将大幅飙升，这就意味着公司有大量的债务需要展期。但是，如果高收益信贷市场继续保持冻结状态，那么公司就无法做到这一点。
麦克唐纳德指出，据穆迪投资者服务机构公布的数据显示，今年将会到期的垃圾债总量将会增加至1100亿美元，到2020年则将进一步增至1910亿美元，相比之下去年仅为360亿美元。而在2020年之后，情况则将变得更加糟糕，预计到2021年时需要展期的垃圾债总量将会达到2930亿美元，随后在2022年则将进一步升至3850亿美元。这些数字所代表的是将会到期的杠杆贷款和高收益债券。
“杠杆是个非常危险的野兽。杠杆越大，对资本市场功能的要求也就越高。”麦克唐纳德说道。“乳沟资本市场的构成继续面临挑战，则将带来前所未有的违约高峰。”这将令投资者感到恐慌，导致股市下跌。
4. 高风险债务的表现
对于高风险债务的表现，投资者需要加以监控。如果有迹象表明高风险债务的表现将有所改善，则意味着债务到期不会对股市造成冲击。
投资者可以通过追踪高风险债券的交易所交易基金（ETF）与投资级债券ETF的表现对比来对此加以监控，后者包括iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF等。
因此，投资者可以关注Invesco Senior Loan（杠杆贷款）、iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond和SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond等交易所交易基金的表现。
5. VIX期货曲线
像我这样的反向投资者通常都会关注芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（Volatility Index，简称为“VIX”，也被称为“恐慌指数”），以此对投资者情绪作出权衡考量。通常情况下，一旦波动率指数升至35到40点，则将是个很好的反向买入信号，就像去年12月底时的情况一样。
但是，与波动率指数相关的更多情报则来自于VIX期货曲线。当近月期货的价格高于远月期货时，就表明投资者的恐慌情绪加深，因为这意味着投资者正在为短期保护买单，这就是所谓的期货曲线反向溢价。
然而，在股市走出熊市时，你就不会不再想用VIX期货曲线来作为衡量投资者情绪的反向指标了。麦克唐纳指出，到那时的关键就是要观察VIX的期货曲线，看看是否有迹象表明投资者信心足够坚定，足以支撑股市持续上涨。麦克唐纳德称，他喜欢看到两个月VIX期货合约的价格比八个月期货价格低1美元左右。他说道：“以往的历史告诉我们，那就是市场持续反弹的时候。”