近日，优信二手车发布了2019年一季度财报显示，当季交易量 11.5万台，因调整统计口径，使得同比增长39.6%。但实际上，对比优信上市时披露财报显示2018年Q1总交易量16.5万台，2019年Q1优信交易量或同比跌超30%。加之2019年Q1优信每成交一台车亏损额约2300元，环比2018年Q4单车亏损约1000元增加130%。也就意味着成立8年多的优信仍未找到一条盈利之路，鉴于优信成本高企难破、主营收入提升困难等原因，未来料延续亏损态势，难逃股价低迷的困局。

成本端分析：优信成本高企难破 市场费用投入持续处于高位

优信披露财报显示，一季度总成本之和高达12.7亿元，平均到每一台车上，单车交易成本高达1.1万元，是去年同期6680元的1.65倍，远高于当季单车收入8700多元。其中最大的成本项销售与市场费用总计6.8亿元，不降反升，不仅高于去年同期6.3亿元，也高于2018年全年季度平均的6.7亿元。

同时，这与2018年底优信CEO戴琨接受采访所表示“市场广告支出正在减少”也有明显的矛盾之处。而且即便目前在市场费用保持巨额投入的情况，交易量已经出现大跌，也就是说若降低市场费用投入，优信交易量难免会出现进一步下滑。

另外，笔者查询同类型的以汽车金融收入为第一大收入的上市公司易鑫集团可以发现，2019年一季度其全部成本等之和约15.5亿元，成交量14.7万笔，单车交易成本已达1.05万元。也就是说二手车金融行业内两家上市公司易鑫与优信，成交成本均已突破万元大关，在高度竞争的市场上，优信想要维持现有的交易规模，想要短期内大幅降低这一成本可能性并不大。

收入端分析：主营2C业务入不敷出 拖累财报数据恶化

优信财报显示，2019年一季度收入约10亿元；2C收入8.8亿元占比88%，2B业务约0.7亿元，其他收入约0.5亿元。结合当季2C总成交量约7.8万台，单车收入约1.1万元多。另外，一季度优信总成本约12.7亿元， 若考虑收入贡献度、以及实际业务中市场费用等绝大部分花费在2C业务中，拆分成本后发现，2C业务成本约在11.2亿元~11.8亿元之间，即单车成本约1.4万元~1.5万元之间。也就是说作为优信的核心主营2C业务入不敷出，单车亏损在3000~4000元，是包含B端的在内的全部单车亏损额的130%以上，是财报恶化的主要因素。

同时，我们进一步分析2C业务发现，其中金融收入占比超过65.2%是第一大收入来源，金融渗透率已高达95.3%，金融渗透率提升的空间已经十分有限，将导致后续整体2C收入提升出现瓶颈。

另外，选取同样金融收入作为第一大收入上市公司易鑫的收入作为参考分析发现：易鑫2019年一季度收入16.6亿元，成交量14.7万笔，单车收入1.1万元。优信2C业务单车收入已经与易鑫基本齐平，同时在高度竞争的市场中，优信2C业务单车收入短期内想要进一步大幅提升的现实可能性也不太大。

综上，对当下的优信而言，在成本高企难降的情况下，无论是看总体业务，还是看其核心主营的2C业务，均是入不敷出，商业模型依然难成立。事实上，资本市场已经给出优信这家公司的货币投票，截至2019年6月12日收盘优信只有不到6亿美元市值，连上市前的累计融资额都远远达不到，就很容易理解了。