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前面几期，介绍了常见的几种基金类型，接下来介绍一些其它基金的选择方法和技巧，包括分级基金、对冲基金等。今天先来聊聊分级基金。
说到分级基金，让我想起一位投资者在2015年股灾时问过我的一个问题：“为什么一夜之间我的基金亏损了40%？”显然，ta并不知道自己买的是分级基金，以及和其它普通基金有什么区别。不懂就不要碰，这是投资中的铁律。
一、什么是分级基金？
先讲个故事：有一对兄弟俩，哥哥胆大激进，弟弟胆小谨慎。有一天母亲给他们每人100万去投资。领完钱后，哥哥向弟弟提了一个建议：把你的100万借我去炒股，赚钱亏钱都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万的利息。弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去炒股了。
其实这就是分级基金。如果碰上牛市，哥哥就赚大发了，但如果碰上熊市，哥哥就亏惨了，所以我们把哥哥叫做杠杆基金，也称为“B类份额”，高风险；弟弟旱涝保收，不管市场如何，每年都能收到固定的利息，我们把他叫做约定收益份额，也称为“A类份额”，低风险；母亲则相当于母基金，是A份额和B份额的结合，属于中等风险和收益品种。
说白了，分级基金就是借钱炒股。母基金将收益分配成两类风险收益特征完全不同的份额，包含A份额和B份额。A借钱给B去炒股，B每年给A固定的利息，支付利息后的投资收益盈亏全部由B承担。
打个比方：如果A借100元给B，B原先有100元，这样就有200元炒股。B约定每年向A提供7%的收益率，如果指数上涨15%或者下跌15%，情况如何呢？
对A来说，不管指数涨还是跌，都会得到7元的利息。对B来说，当指数上涨15%时，股市赚了30元，还掉7元的利息，赚23%；当指数下跌15%时，B不仅亏30元，还要还7元的利息给A，实际亏损将达到37%。
二、分级基金运作机制
知道了分级A、分级B和母基金的关系，具体怎么操作呢？这就不得不提到分级基金的“申购赎回机制”和“分拆合并机制”。
1. 申购赎回机制
母基金可以在一级市场进行申购和赎回，而子基金不可以进行单独的申购和赎回，只能在二级市场按照价格买卖（不能按净值赎回）。
需要说明的是：从2017年5月1日起，分级基金在二级市场交易有了30万的门槛（最近20个交易日股票账户日资产满30万），并且需要到证券营业部开通权限。也就是说，不是所有人都能在场内买分级基金了。
2. 分拆合并机制
母基金可以按照约定的比例分拆为分级A、分级B，同样分级A、分级B也可以合并为母基金。比例通常是1：1和4：6，主流的是1：1，也就是说杠杆基（分级B）的初始杠杆是2倍或1.67倍。
正是这个机制实现了母子基金相互转换，为跨市场套利提供可能，同时也使得母子基金价格保持在相对合理的范围之内。
注意的是：1）只有在场内申购母基金，才能进行分拆；合并为母基金后，也只能在场内赎回。2）母基金如果不分拆，则和普通开放式基金或LOF基金没有区别。由于分级基金套利较为复杂，本节课不做详细介绍。
三、你必须要知道的“折算”
为什么基金一夜之间可以亏损40%？！这是因为基金B下折了。
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