前言：必须发起一场财富保卫战

人民币与美元的汇率图

自从今年10月1日正式成为IMF（国际货币基金组织）储备货币以来，人民币先后经历了两波明显贬值潮。第一波贬值始于10月，真正加速的第二波贬值是在11月9日特朗普宣布入主白宫之后。9月30日，人民币汇率收盘6.6752；10月5日，人民币汇率盘中高至6.7002，正式突破6.7；截至11月24日，人民币汇率盘中高点6.9650，距离“破7”可谓咫尺之隔。据此测算，从9月30日至11月24日，人民币兑换美元的价格已经贬值了4.16%。北京时间2016年11月29日17时左右，美元兑人民币最新汇率是1:6.8920！

按很多主流学者的分析逻辑，人民币第二波贬值潮有些意外，因为特朗普当选理论上利空美元，并间接利好人民币。然而，理论与实际偏差实在是太大了！特朗普关于以财政政策刺激美国基础设施建设的施政方略，让美元如日中天地稳稳站上100关口之上。受此拖累，人民币汇率在美国大选后加速下滑。

对内而言，人民币这些年一直在贬值，即使在前些年人民币对美元单边升值时期，其对内贬值也是非常严重的，每年实际贬值速度保守估计在5%左右，银行存款就是一种负利率投资。因此，对于广大中产及中产以下阶层而言，　负利率加上人民币贬值意味着，必须投资，必须发起一场财富保卫战，通过各种投资方式对抗负利率和贬值.......

中拓商银研究团队综合权衡因素后认为，对于国内广大普通民众而言，股市与房地产仍然是投资理财的重点领域。不同于前些年，今后楼市与股市的投资机会将是结构性的，而非全面性的。可以这样讲，在人民币贬值时代，搞定财富保卫战主要靠这两招！

一、人民币本身就存在着贬值的内在动能

汇率主要反映一个国家的综合经济素质，即经济发展质量。以中国为例，虽然我国经济快速成为仅次于美国的世界第二大经济体，但这一成就的取得主要是通过传统的粗放模式实现的，这就为人民币今天的大幅贬值埋下了伏笔！

中国面临庞大的债务问题

首先，中国面临着庞大的债务问题，尤其是企业债务问题。

从总量上看，据统计，截至2015年底，中国债务总额为168.48万亿元。而这一数字随着今年中国政府部门和家庭部门加杠杆进一步在扩大。根据最近美国国际金融学会(IIF)的估计，中国债务占GDP的比值已经达到了300%。而且现在还在以每年30%-40%的速度增长，如果算上无法说明的“影子”信贷通道，中国债务规模将有望达到400%。

总而言之，中国整体面临着庞大的债务问题。但是，去杠杆化是个非常痛苦的漫长过程，然而，“货币贬值”可以大大地减轻这个痛苦，而这个减轻着重体现在债务负担的减轻上面，讲时髦一点，就是转嫁危机，把负担从债务人转给债权人。

其次，人民币存在严重泡沫毫无任何争议

美国GDP体量约为中国GDP的1.8倍，但是中国的货币发行量却远远超过美国，倒过来约为美国的1.7倍。并且，中国M2的增速一直快于美国M2的增速。

中国与世界四大经济体的M2与GDP数据比较

人民币贬值，已经是全球公认的事实，只是贬值速度、何时贬值的问题。

再其次，中国面临着严重的“房地产资产泡沫”

由于房地产在中国经济中的重要地位，中国政府更可能会选择“保房价”。通过近期就有关“楼市新一轮调控，监管层的措辞”中也可以看出，监管层的主要目的是“让房地产健康发展，一定程度抑制资产泡沫，而并非是像股市那样坚决直接刺破”。

然而，“保房价”和“保汇率”却并不兼容！化解“房地产泡沫风险”，除了“限购限贷”之外，也只有通过通货膨胀、人民币贬值等来变现达到。决策层并不会选择在房价的绝对数字上“动刀子”。

从上述三大因素看，人民币本身就存在着贬值的内在动能。

财富保卫战

二、普通民众抓住两点即可打赢财富保卫战

对国内普通民众而言，在人民币贬值时代如何打赢财富保卫战呢？很多朋友最直观的想法是，远离人民币资产，特别是房地产，转而去国外投资，包括投资欧美的房地产。同时，这些朋友大多对中国股市不抱任何希望，认为中国股市没有任何投资价值。显然，上述看法存在很多偏颇成份，甚至含有太多的“想当然”！

1、结构性投资房地产是可行之举

房地产泡沫固然已成为危害中国经济安全的“堰塞湖”，但绝不能一破了之。习近平主席这些年反复强调，重大决策上决不能出现颠覆性失误！必须深刻认识到，2017年经济总体下行压力只会比2016年更大。11月28日，汇丰银行亚洲经济主管Neumann发布报告称，“2017年将有可能是2009年以来亚洲地区将面临的最艰难的一年；贸易是其中一方面的因素，出口已经走软，政策驱动的反弹前景渺茫；而更大的挑战来自于美元和汇率，金融状况正在收紧，内需也在收缩。”

展望2017年，房地产政策仍会保持一定的宽松，刺激房地产依然会是政策的选择，只宽松和刺激方式会区别于以往。因此，房地产投资不是不可以做了，关键是如何投资房地产。显然，应该坚持“少数派”的投资理念！应该透过“二八定律”来进行新时期的房地产投资，即20%的城市和20%的楼盘仍然可以投资，一线城市、重点城市和人口流入城市的房地产是对抗负利率的好的选择。历史地看，在负利率的情况下，这类城市的房价没有下降的先例。至于剩下的80%的城市的房价，既没有上涨的空间，也没有下降的空间，投资如鸡肋。

上个世纪90年代后期，国内一些年轻人卖掉国内的房子，去美国等西方国家创业。当时人民币汇率是一美元兑换8.7元人民币左右，而当时北京的房价平均在3000元之下，回过头看这当然是一笔绝对的赔本买卖！很多人在国外辛苦打拼十余年，回到国内一看北京等城市的房地产财富N倍于国外创业的收益，内心恐怕肠子都要悔青了！

时至今日，尽管中国房地产市场整体已经饱和，但结构性投资机会依然存在。君不见，自从北京2022冬奥会申办成功，以及京津冀一体化战略实施以来，北京周边河北某些小城市的房价在成倍上涨，这就是结构性机会！这样的机会还有很多，就看大家如何把握了。

2、结构性投资股市更为重要

俗话说股市是国民经济的晴雨表，中国股市现在市场规模已高居世界第二位，一度曾达到全球最大，而且上市企业涵盖了所有大型国企，以及绝大多数有实力的民营企业，且随时会被纳入新兴市场指数。因此，中国股市毫无疑问已是反映中国经济的晴雨表。

总有投资者朋友认为，中国股市没有西方国家规范，不适合投资，这话大有可商榷之处。西方国有特别是美国，普通民众几乎没有直接参与股市投资的，都是通过基金来投资股票市场。按现在的发展趋势，中国股市今后也要走这条路，就是去散户化道路，预计少则五年，多则十年将完成这一过程。

因此，从现在起的五到十年时间里，很可能是普通公众以散户模式参与国内股票投资的最后机会，也可能是财富积累效应最突出的一次盛宴！中国现在是世界第二大经济体，未来10年左右将成为世界第一大经济体，我们的股市将来上万点大关也是很正常的。

在这一过程中，将产生一批股价达到几十倍、上百倍甚至千倍的超级牛股。

当然，并不能所有股票都有那么大的上涨潜力，那些传统大盘蓝筹股大多源自传统产业，其股价可能长期处于下跌通道，真正的牛股首先产生于代表未来人类社会发展方向的新兴高技术产业，如新能源、新材料、无人驾驶、人工智能等领域。

其次，国家重点鼓励领域的股票也会有相当的升值潜力，比如国防军工类股票。这是由中国国家安全面临的特殊环境决定的，美国已经将中国列为第一战略竞争对手加以遏制，这一点不会因美国总统大选而有任何变化。

结束语：人民币贬值不大可能成为长期性趋势。

很难想像，人民币会随着中国梦的实现而一步步单边贬值坠入深渊。作为负责任的大国，如果人民币长期单边贬值下去，将导致中国在国际政治领域走向失败。中国不能走向美国历史上那种盘削世界的老路。

可以肯定的是，未来随着人民币贬值重新企稳，房地产行业承担的拉动经济增长的历史使命也将彻底结束，股市的快速暴富机会也会逐渐消失！简言之，在人民币暂处贬值的时代，房地产和股市都蕴藏着难得的结构性投资机会，其财富效应甚至可能强过以往，这显然是最后一次盛宴。机不可失也！

备注:

1. 以上内容仅供投资者参考，不作投资硬性标准。

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