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文章出处：上市公司 作者：周科竞 发布时间：2015-09-21
股市难以摆脱颓势，不仅有彻查配资的因素，也有市场层面的原因，其中投资者担忧国企改革会加大从二级市场融资的力度，让股市难以承受成为重要的原因。本栏想说，曾经的股权分置改革，投资者也有类似的担心，但最终却是股权分置改革带动了股市走牛。国企改革也一样，改革需要钱，需要二级市场掏钱，但二级市场也会有新资金注入，未来的钱，不用现在操心，最终国企改革的效果或将超过股权分置改革。
股市上涨的原理有两种，一是大量的货币供应推动股市价格上涨，这属于资金推动型；另一种就是上市公司提供大量的利润分配，提高了上市公司的估值水平，从而引发长期投资者买入并持有，形成了股价上涨的结果，这可以叫做价值推动型。两者的差异在于，资金推动型的牛市，一旦资金面出现问题，就会出现股价的大幅回落；但是价值推动型的牛市上涨后股价会稳定在高位，因为一旦有投资者低价卖出股票，就会吸引其他投资者逢低买入，于是股价也就很难出现下跌。
过往A股的牛市，大多属于资金推动型，于是牛熊交替，股市或因为投资者惜售出现下跌困难，但却无法改变下跌的方向，直到股市见底迎来新的资金追捧。只有一次牛市，属于价值推动型，那就是股权分置改革。
股权分置改革的含义是什么？就是非流通股股东平均给流通股股东30%左右的额外利益，以换取自己的上市交易权利。一开始投资者看到的是国有股上市交易将会带给二级市场巨大的抛售压力，但过一段时间之后，投资者发现国有股由于控股的考虑，并不会无限制地抛售股票。投资者关注的焦点转向非流通股股东给出的“红包”，于是股价开始出现上涨，其后由于大量投机资金的注入，将价值推动型牛市转换为资金推动型，并创出了沪指6124点的历史高位。但股权分置改革的价值推动型牛市在一开始还是起到了重要的作用。这一特点可以对现在的国企改革起到重要借鉴作用。
现在的国企改革，本质上是把国有企业推向市场，国家由控制企业转变为控制资本，于是大多数国有企业都能迎来新的发展机遇，由于生产关系的改善，可以带来生产力的提升，并推动企业利润大幅增长，于是国企改革对于股价的影响也就表现为正面而且利多。现在投资者担心的融资问题，虽然属于客观事实，但并非无法解决，只要有养老金、企业年金、机构投资者等大量合规资金进场并长期持股，资金问题不难解决，当融资压力消失后，剩下的就只有企业利润提升这一利好因素。本栏预计，国企改革对企业利润增长的贡献将远超30%这一数字，故国企改革的最终效果也将超过股权分置改革。