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2018年9月3日目录
►华东和中南市场竞争格局好，水泥价格将维持高位（平安证券）
►军工企业利润增速加快，板块业绩有望进一步向好（中金公司）
►9月行情可以适当乐观，控仓位静待机会窗口来临（策略研究）
►三百余家公司获买入评级，多只白马股获密切关注（研报统计）
1.钴价有望重现升势，关注新能源材料板块反弹行情！（中信证券）
8月31日MB低等级钴报价33～33.6美元/磅，高等级钴报价32.9～34美元/磅，MB钴价自4月初连续调整以来首次反弹，受海外MB钴价上涨影响，中信证券预计短期国内电钴价格或将企稳反弹。
国内市场方面，上周CS有色金属一级指数下跌0.60%；二级指数中，CS工业金属下跌0.16%，CS稀有金属下跌1.48%，CS贵金属上涨0.34%。
中信证券指出，上周公布的中国7月规模以上工业企业利润及中国8月官方制造业PMI数据显示制造业及工业经济整体保持平稳扩张态势，美元指数高位震荡，基本金属涨跌互现，原油价格上涨，预计短期市场流动性及风险偏好或将逐步改善，短期重点关注新能源板块表现。
8月份电钴成交量与7月相比边际改善，随着西方夏休陆续结束，近期MB电钴交易询价与成交开始增多，贸易商开始逐步囤货，中信证券预计9月海外需求或将企稳回升，支撑钴价持续反弹。今年4月份以来国内钴价持续调整，新能源汽车产业链主动去库存，目前整体库存处于较低的状态，随着钴价企稳回升及传统消费旺季的来临，全产业链补库需求或将随时启动。
根据中汽协8月公布数据显示，2018年7月，我国新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆，比上年同期分别增长53.6%和47.7%，1-7月新能源汽车累计产销分别完成50.4万辆和49.6万辆，比上年同期分别增长85%和97.1%，新能源汽车总体呈现产销两旺的格局，产业链下游需求的高速增长将持续拉动钴锂等上游原材料的需求。此外，在经历近6个月的主动去库后，目前新能源汽车产业链整体处于库存较低的状态，一般来说电池厂装机容量在每年10月份左右会大幅提高，对应原材料的采购需求提前1～2个月，随着传统消费旺季来临，整个产业链有望迎来较大幅度的补库存周期。
中信证券维持行业“强于大市”评级，重点关注新能源板块中的原材料公司华友钴业（603799.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、厦门钨业（600549.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、格林美（002340.SZ）。
2.华东和中南市场竞争格局好，水泥价格将维持高位（平安证券）
平安证券统计发现，从全国各省前三大（CR3）和前五大（CR5）水泥熟料产能占全省总产能比重来看，华东（除福建）、中南和东北地区集中度较高，西南和华北（山西和内蒙古）集中度普遍偏低。
华东地区总熟料产能为4.7亿吨，占全国27%，是国内第一大水泥市场。华东基础设施建设较早，房地产市场发达，且水路运输便利，因此大型水泥集团云集，是兵家必争之地。水泥本是短腿产品，然而长三角地区（江浙沪皖）依靠长江水路运输之便将水泥市场连接，该区域熟料总产能为2.5亿吨（占全国产能比重为14.3%）。在长三角地区，因海螺水泥和中国建材两家熟料产能合计占比为56%，该区域CR5接近70%，小企业产能比重小于10%，市场竞争格局优良。
平安证券还指出，华南地区的两广区域是水泥消费的主要市场，广东和广西因西江使得水泥市场贯通，广西通过西江将水泥输送给供给短缺的广东市场。两广地区水泥熟料总产能为1.76亿吨，占全国比重为10%。虽然两广小企业数量多，但小企业产能占比不高，10%左右，因此在龙头竞和的情况下，水泥市场秩序将会保持较好态势。
在其他地区中，湖北地区的华新水泥和葛洲坝两大龙头熟料产能合计占59%。湖北身处长江中游，易受长江上游重庆和长江下游华东地区水泥市场影响，若外来水泥流入减少，本地水泥市场将维持较好的竞争格局。
2008年汶川大地震后，各大水泥企业纷纷进入西南地区扩建产能，2008～2011年西南地区水泥产能三年了增长282%，年均复合增速56%。四川地区CR3产能合计占比49%；贵州地区CR3合计占比53%；云南地区CR3占比53%。西南地区小企业数量多，其中贵州和云南小企业产能占比都超过20%，集中度有待改善。
从全国水泥需求看，地产、基建和农村市场约各占三分之一。由于开发商希望通过加快周转来加速回款，2018年以来地产新开工增速相对较高，基于贸易战下政策定调基建补短板，平安证券认为下半年基建投资将回升，因此2018年水泥需求将保持稳定。
平安证券认为，在环保趋严的情况下，水泥行业错峰限产力度加大，由于地产：投资需求稳定，预计下半年基建投资也将回升，下半年水泥需求将保持稳定，首选竞争格局优良的中南和华东地区水泥企业，推荐华新水泥（600801.SH），建议关注万年青（000789.SZ）、塔牌集团（002233.SZ）、祁连山（600720.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、天山股份（000877.SZ）、青松建化（600425.SH）。
3.军工企业利润增速加快，板块业绩有望进一步向好（中金公司）
中金公司研究发现，2018年上半年，A股军工板块营业收入同比增长12%、净利润同比增长26%，利润增速明显提升；兵器总装企业以及航空航天核心配套企业单季度收入与净利润同比增速普遍加快，业绩逐季度改善逻辑得到验证。展望2018年下半年，预计军工板块业绩将进一步向好。
2018年上半年，中证军工47只成分股共实现营业收入1298.90亿元，同比增长12%；净利润54.54亿元，同比增长26%；净利润率4.0%，同比增长0.7个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别同比下降0.2个百分点/下降0.3个百分点/下降1.0个百分点。资产负债率为51.9%，同比下降4.1个百分点。整体来讲，中金公司认为，2018年上半年军工板块利润增速的明显提升，主要得益于收入增长以及期间费用的强力削减；降本增效成果在2018年上半年得到充分体现。
中金公司对核心军工标进行了分析，发现逐季度改善逻辑得到验证。①主机厂（航空、航天、兵器）：从收入来看，兵器、航天2018年上半年明显增长且逐季度加速，航空领域出现分化且单季度增速明显放缓（均衡生产的影响逐渐弱化）；从预收账款与经营现金流来看，兵器领域高景气度得到进一步确认；②配套企业（航空、航天）：从半年度来看，2018年上半年收入与净利润普遍明显增长；从单季度来看，2018年上半年收入与净利润普遍呈现逐季度加速增长态势；③船舶：收入同比减少、毛利率下降，但中国重工、ST船舶营业利润大幅改善；④电子：军用无线通信向好，北斗导航军品尚不确定，空管雷达未见好转。
中金公司指出，截至当前，华力创通（300045.SZ）、海格通信（002465.SZ）、威海广泰（002111.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电器（002025.SZ）、中航光电（002179.SZ）等公司均已披露2018前三季度净利润预增情况，整体来看军工板块业绩将进一步向好。
4.9月行情可以适当乐观，控仓位静待机会窗口来临（策略研究）
国元证券指出，8月最后一个交易周市场高开低走，周一实现较大涨幅后，整体回归弱势，并再次出现大小盘分化行情。从指数表现来看，除沪深300、沪深180以及上证50三个大盘指数录得小幅上涨，其他主要宽基指数均出现不同程度下跌。从行业表现来看，申万一级行业涨少跌多，房地产和银行等大盘股表现占优，而钢铁、建筑以及采掘等周期行业则出现较大跌幅。
国元证券指出，截止目前，A股业绩中报已基本披露完毕，盈利增速韧性依旧。全部A股营收与利润增速均较一季度有所提升。
2018年中报显示A股ROE继续高位上行，归母净利同比好于一季度；从大类板块看，上游和中游材料营收、净利增速双回升，中游制造净利增速回落，下游（除房地产）净利增速回落；分行业看，钢铁、机械、石油石化为代表的部分资本开支扩张的周期性行业实现业绩突围，必需消费现防御属性。
东方证券认为，财政和货币政策向好对于市场底部有一定支撑，A股下半年相对可以更加乐观，但年内市场大幅反转的可能性并不大。若9月贸易冲突这一利空落地，低估值和国内政策对冲或会引发市场反弹。
安信证券也认为美国新一轮加征关税靴子落地，其潜在的连锁反应市场迅速反应之后，投资者观望情绪将有所释缓，市场有望迎来反弹机会窗口。在这期间，金融数据改善程度，财政政策更加积极的程度，减税降费措施进一步推进的程度，以及对于四中全会及新一轮改革开放政策的预期或将影响反弹行情的力度。
不过，国金证券仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股超跌后的“反弹”。客观上讲，制约A股市场的因素主要归结于四类：1）美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；2）中美贸易摩擦仍带有较大的不确定性；3）在国内经济景气度平淡（PPI下行），控房价决心不减，且大多企业融资难、融资贵的背景下，预计A股三季报盈利依旧回落；4）“沪伦通”业务再进一步，若实质性正式启动，资金面短期内承压。若以上四类因素持续存在，A股风险偏好就很难持续回升。
站在当前时点，国金证券倾向于认为‚“抢A股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上，国金证券主推低估值“大金融”，其他板块轮动依旧，且轮动速度快；主题方面，国金证券推荐信息安全、高端装备、粤港澳大湾区等。
5.三百余家公司获买入评级，多只白马股获密切关注（研报统计）
上周沪深两市有316家上市公司获得机构研报买入评级推荐，数量较前一周有所回落。医药生物、计算机以及化工板块获得机构密集关注。个股中，洋河股份（002304.SZ）获得12家机构给出的买入评级推荐，上汽集团（600104.SH）、中国化学（601117.SH）、索菲亚（002572.SZ）也均获得较多关注。
在这些公司中，有62家获得机构首次评级关注，更有26家公司获得了29家机构的最高买入评级。其中，覆盖化工板块上市公司5家，而建筑装饰、汽车板块也获得较多关注。
表一 62家公司获机构首次评级
此外，有30家公司获得机构调高评级。具体来看，新华保险（601336.SH）获得三家机构买入评级推荐，上周累计上涨2.52%；洋河股份、潍柴动力（000338.SZ）、苏宁易购（002024.SZ）均获得两家机构调高评级，一周累计涨幅分别达到5.95%、4.29%和3.07%。此外，芒果超媒（300413.SZ）上周累计涨幅达到16.98%，涨幅居首位。
表二 30家公司获机构调高评级
新华保险日前披露半年报，公司上半年实现营业收入830亿，同比增长8.8%；归母净利润58亿，同比增长79%。招商证券指出，公司增速仅次于中国平安（601318.SH），超出市场预期，主要在于NBVMargin大幅提升至50.5%，弥补新单增速下滑。使得公司成为首家利润率站上50%的中资保险公司。
鉴于新华保险转型逐渐步入收获期，同时新单增速有望在四季度实现大幅度改善，叠加健康险大力销售推动价值端超正增长迈进，有望推动公司估值修复。
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