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相信大家最近都注意到了这条消息：自8月14日零点起，个人余额宝交易账户持有限额的上限从25万元下调为10万元。
其实，余额宝降的何止是额度？细心的小伙伴可能早就发现了，余额宝的收益率也在一路下跌，继8月7日跌破4%后，今天，七日年化收益率已经降至3.8550%，达到新低。
作为一只典型的货币基金理财产品，余额宝收益率的下跌并非个例，据好买君观察，近期多只货基和货基理财产品的七日年化收益率出现了不同程度的下跌，但仍有不少七日年化收益率保持在4% 以上。
很多人可能都会有这样的疑问：之前的高收益率从何而来？近期货基的收益率为何会下降？4%以上的高收益率还能持续吗？针对这些问题，接下来好买君一一分析解答。
高收益的背后缘由
今年上半年以来，多只货币基金收益率节节攀升。究其原因，从大的方面来说，主要得益于上半年资金面偏紧、市场利率上行和国家监管趋严的影响。从具体方面来说，主要得益于银行同业存单收益的快速上涨。
在介绍银行同业存单之前，我们先来看看货基的资产配置。
2017年二季度货币基金债券投资市值比%
数据来源：wind数据库，数据日期截至2017/8/11
从上图可以看出，二季度货基主要投向债券市场，其中同业存单是货基的主要配置方向。那么什么是同业存单呢？
同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。用人话说就是：同业存单类似于银行向金融机构发行的短期债券，面向整个金融市场流通，可以提高金融机构间的流动性。
其中固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行(601229,诊股)间同业拆借利率（Shibor）定价；浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年。
在资金面紧缩和金融去杠杆背景下，1个月、3个月及6个月的同业存单利率自16年下半年以来都基本处于上涨的状态。同业存单发行量自今年3月底金融去杠杆政策出台后大幅下降，但到6月又迅速回升突破2万亿元。
货币市场利率全面攀升，也带动了货币基金收益率的水涨船高。今年以来货币基金收益率一路走高，二季度市场平均7日年化收益率在4%左右波动，个别货币基金收益率在6月底甚至高达10%以上。
货币基金收益率算术平均值与同业存单收益率
数据来源：wind数据库，数据日期截至2017/8/11
综上，今年上半年以来，货基逐渐走高的收益率主要得益于同业存单利率的上涨和货币市场利率的全面攀升。
收益率缘何下降？4%以上的高收益率能否持续？
从同业存单利率波动趋势看，根据Wind资讯显示，截至8月9日，8月份同业存单发行数量899期，4%以上利率755期，占比83.98%，该比例亦创今年2月份以来新低。截至目前，8月份还未出现利率超过5%的同业存单，同业存单的利率水平已基本回到年初时点。
部分货基的收益率的下降正是对同业存单利率下滑的反应。
与此同时，货币基金新规正在酝酿之中，将对货基投资同业存单做出限制，进行更严格的监管。综合来看，在度过季末市场流动性有所改善、同业存单的供需格局逐步稳定、监管细则逐渐落地等诸多因素将推动同业存单利率在未来有所下行。也就是说，货币基金收益率在未来应该会有所下行。
如何挑选一只好的货币基金
虽然货基的收益率未来下降概率很大，但如果挑选得当，还是能获得不错的收益回报。但怎样挑选一只好的货币基金呢？
一．规模越大越好
俗话说“规模大了，谁想问我要钱，谁想卖给我债的时候，我自己有定价能力。”固定收益类投资多采用一对一的价格谈判方式，通常是资金量较大的一方议价能力更强，投资收益也更高。此外，如果货币基金规模较小，在货币市场利率下降的环境下，增量资金的持续进入将迅速摊薄货币基金的投资收益，而规模大的基金不会有这样的负担。
二、收益率越稳定越好
收益率的稳定性也是选择货币基金时需要考虑的重要因素。货币基金如果遇到大量投资债券到期或者基金经理对持有债券进行收益释放的情况，可能会出现短期内每万份收益或七日年化收益特别高的现象。
因此偶然因素会对某一天的每万份收益影响较大，只有看一段时间内收益的趋势才能挖掘出优秀的品种。一个月或是三个月左右稳定保持在较高水平收益率的货币基金是较为合适的选择。（货币基金赚钱榜）