来源丨喜马拉雅FM他山石堂的精品课《斯坦福超人气经济学课》

编辑丨林迹和

在金融学里，有一个常见词组叫做“货币的时间价值”。通俗来说，就是市场中愿意用耐心等待的人，可以从不愿意耐心等待、急需资金进行采购的人那里获得资金。获取的资金就是货币的时间价值。

那如何应用这些时间价值？金融市场又是怎么体现这些价值的？这些就是今天探讨的问题。

银行作为金融中介的运作方式

为什么金融市场要有中介？简单来说，中介的工作职责就是安排交易内容、安排款项支付、提升买卖双方进行交易的信心。下文说的银行、债券、股票则是三个典型例子。

那银行作为金融中介是如何运作的呢？

对于银行来说，资金的供应方就是银行的储户，它可能是个人、公司、其他机构等等。

当你把钱存进银行账户的时候就知道，银行的利率不会很高，中国最近几年的利率大概是百分之二或三，甚至更少。那么，银行支付利息的钱是从哪里来的呢？银行作为中介，可以把所有存款汇总到一起，放贷给有资金需求且有偿还能力的借方。

举例来说，银行向借款人收取5%的利息，但只向储户支付2%的利息。这5%到2%之间的利息差额，银行可以用来支付日常开支、策划如何经营业务，也可能其中的一部分会成为银行的利润。此外，银行还有另外一个收入来源，就是在操作更加复杂的金融产品时收取费用。

债券市场的基本原理

另一个体现货币时间价值的工具就是债券。债券是一家诸如公司、政府分支机构等的大机构决定举债借款的产物。虽然从理论上讲，他们可以去找银行贷款。但通常由于款项金额可能是特别具巨大，所以这些机构没有选择从银行借款，而是决定以销售债券的形式获得资金。

举个例子来说明一下基本的债券操作。假设有一家公司想借款100万来建造新工厂，并计划建成后用赚来的钱偿还债务本金且分期偿还利息。这家公司就可以向投资者销售债券，一次性获得建新厂所需的100万资金。债券就可以看作是一份借款合同，假定期限为五年。也就是说，五年之后公司向购买债券的投资者们偿还这100万。同时，在到期之前每年还会向投资者支付一定的利息。这就是债券的发行原理，期限也可以设置得更长。

那这家公司怎么向众多投资者卖出自己的债券呢？这个过程需要金融中介的介入，就比如银行会通过收取一定的佣金的方式帮助把债券销售给投资者。这就是平时所说的债券承销业务。

债券发行之后，在存续期都可以交易。持有债券的投资者每次交易的时候可以选择卖一部分债券，也可以一次性全部卖出。

当然，债券的利率是根据借款人的还款风险高低决定的。信用度高的借款人可以支付较低的利率，还款风险很高的借款人则必须支付较高的利率，以此补偿他可能无法偿还债务时所带来的风险。

股票市场的基本原理

通俗来讲，股票就是指对公司的所有权。如果你是股民，你是如何从股票所有权中赚钱呢？

其中一种方法是通过股息。股息就是公司根据持股人的持股数量，按照股息率派发给股东的收益。当然，前提是公司要有盈利。而且与债券的定期发息不同，股息是没有时间和金额上的保证的。

另一种方法是所谓的资本收益。即所谓的“买低卖高”，但可能获得利差或蒙受损失。

股票市场也是中介。它把那些想购买股票的人和那些想出售股票的人聚集到了一起。现在，中国股票市场的投资人买卖股票有两个选择。一个是上海证券交易所，上市公司一般是大公司，另一个是深圳证券交易所，上市公司一般是中小型企业，以及科技、媒体、消费品行业的公司。

在公司规模较小、还处于初创阶段时，公司通常会直接销售公司里的股份，以此获取大笔投资和大量资金。这也叫做公开发行证券或者首次公开发行证券，也就是大家常听到的IPO。公司通过IPO会直接获取销售股票的资金。当然，进行IPO的时候，公司的所有者其实就是在放弃对公司的部分所有权。

于此相反的是，知名公司进行融资时，可以用公司已赚取的利润再投资。或者，从银行贷款或者发行债券，进行融资。

所有的金融投资都要考虑到时间因素，无论是存银行，买债券还是买股票。它们之间的回报和风险会有很大不同。银行账户的风险和回报不同于购买债券和投资股票，同时和房地产、黄金的风险和回报也有所区别的。所以，让钱生钱的选项众多，值得我们在仔细思考之后做出最合适的选择。

关于主播：

蒂莫西·泰勒：斯坦福经济学教授、学生们票选出的年度“杰出教学奖”获得者。

他最早“发掘”2017年诺奖经济学家理查德·塞勒（Richard H.Thaler），还与过往20年诺奖经济学家几乎都有选题合作。尤其擅长将他们晦涩难懂的经济学论文修改为大众都能看得懂的经济学文章，也因此被诺奖得主们称为“最常被经济学家感谢的编辑”。

擅长给大众介绍经济学知识，独门秘方是“在理论里加一勺糖”，写作的《斯坦福极简经济学》，让许多不懂经济学的人能够尽快入门。

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