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在观察行业时，有一个好方法，就是区分开“挖金子的公司”和“卖铲子的公司”。当下股市大热，对于像同花顺这类公司，就好比是一个“卖铲子”的公司，投资者越想去淘金，它们的业绩越会受到正向的影响。
2月25日，同花顺在晚间披露2018年报，实现营收13.87亿元，同比下滑1.62%；实现净利6.34亿元，同比下滑12.64%。
另外，公司预计今年一季度盈利7534.06万元-8664.17万元，同比增长0%-15%。分析下原因就是今年一季度市场转暖，有可能带动公司业绩增长。
整体来看，今年业绩稍有下滑，不过在二级市场上同花顺股价走势还是很强势。公布年报当天同花顺当日收盘涨幅10%，报收75.49元/股。第二天股价再次冲击涨停。截止27日收盘，公司市值以达到411亿元左右。
年报显示，业绩下滑主要来自两个方面，一是2018年市场低迷，投资者挖不到“金子”，自然没多少人买铲子（金融信息服务）。二是既然买铲子的人少了，公司于是想办法提高经费研究更好的铲子，费用支出也就多了起来。
来源：wind
同花顺主业为增值电信业务、基金代销和网上行情交易系统服务，分别占比59.36%，30.35%，10.29%。三大业务毛利率都高得惊人，均接近90%，
光看这些拗口的名词觉得云里雾里，其实深入来看，拿同花顺主营比重最大增值电信业务来说，很大程度上就是“荐股”服务。
正如互联网界曾经流传颇广的一句口号“得屌丝者得天下”，在金融信息服务中也有“得韭菜者得天下”的说法，换句话说，争抢2C的战场。
与其他上市公司股价上涨便大幅减持的股东不同，同花顺的创始人们却显出了不一样的“清流”，即使在2015年的大牛市，自己也并没有借此减持股票，公司负债率低的惊人，也不搞什么资本运作，所以商誉减值问题几乎不存在。
“荐股”疑似为主要利润来源
中国证券登记结算有限责任公司发布的统计月报显示，截至2018年12月底，证券投资者数达到1.47亿户，较2017年底增长9.35%，其中自然人投资者超过1.47亿户，非自然人投资者达到35万户。
而据同花顺2018年年报披露：截至2018年12月31日，同花顺金融服务网注册用户约4.41亿人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1057万人，每周活跃用户数约为1,335万人。
数据显示，大约300%的股民使用了同花顺，出现离奇数据的原因大致是由于非股民也注册账户导致的。从中也可以看出公司拥有着庞大的散户群体客户。
对于公司主要从事的业务包括三大部分：增值电信业务、网上行情交易系统服务、基金代销服务。后两种都比较好理解，第三种增值电信业务却比较拗口。
用官网火爆的产品短线包为例，刨去高大上的介绍和美丽的外壳，用最朴素的话来说，这项业务就是通过程序（人工智能算法、大数据）为散户提供付费荐股服务。
稍微有点常识的投资者都知道，这个世界上没有任何一种固定的算法能让你在股市里发财。但是客观站在公司毛利率业绩来看，这的确是一项不错的业务。
不过，这项业务也存在啊政策风险。2017年9月，同花顺就因为向客户推销荐股软件产品“大战略”及提供荐股服务过程中，存在夸大宣传、误导宣传行为，被浙江证监局处以责令暂停新增客户的监管措施。
其中，销售人员在向客户推销“大战略”荐股软件的时候，还称可以“随便买”“闭着眼睛乱买”，这也被认定未向客户充分揭示荐股软件存在的局限和风险。
若“荐股”业务为其主要利润来源，以及公司“荐股”过程中存在夸大行为，或将对公司业务发展带来不确定性。
“清流”管理者
工科出身的易峥对于资本运作不甚感冒，但却对产品有着精益求精的追求，除了个人是工作狂之外，对于产品的研发投入明显高处于其他同行业公司。
受市场影响，2016年-2018年，同花顺净利润分别为12.12亿元、7.26亿元和6.34亿元。但即使是面对这样的局面，作为实控人易峥依旧没有降低对研发的投入。
2018年年报显示，2016年-2018年，同花顺不断加大在研发方面的投入，其研发人员数量分别为1095人、1543人和1941人；研发人员数量占比分别为42.20%、51.76%和64.21%；研发投入金额分别为2.97亿元、3.48亿元和3.96亿元。
这些专注研发的作风为同花顺争取了更大的用户规模、更高的业务收入和毛利率。几年下来，东方财富、大智慧都转型后，在金融信息服务领域同花顺已经一家独大。
从发展之路看，东财是纯正的互联网思维的券商经营，劣势在于券商自营、资产管理以及承销经验能力的缺乏。同花顺是近十年对于手机端证券交易软件开发创新的专注获取了PC-移动端切换下大量股民的注入。
虽然业绩在下滑，但公司账面不缺钱，剔除掉预收账款的资产负债率达到了5.46%。资产负债率代表了公司的基本的偿债能力，过高就会出现所谓的“资不抵债”，而同花顺的资产负债率已经低到不可思议了，而在这几年期间其资产负债率还在不断降低。
公司账面现金34亿，理财产品1个亿，现金占资产总额的比例高达83%！但是同花顺公司拿着这么多钱也不去折腾，喜欢稳稳当当存银行，吃利息。2018年一年，仅利息收入就高达7141万元（其它应收款里还有2000多万的未到期的定期利息，合计利息差不多一个亿）。
新业务能替代“荐股”业务？
去年，同花顺董事长易铮称“接下来我们将会花更多精力在AI、人工智能方面，来帮助客户获得更多的收益，规避风险。关于AI和智能投顾，这个技术还是比较宽广的。
关于AI和智能投顾，这个技术还是比较宽广的。需要大量数据的支撑和支持，这块同花顺做了大量工作，在一些细微的地方有一些进展，但还有很多领域还有进一步发展的空间。
2月3日，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。根据该规定，证券公司可以为符合条件且自身存在合理交易需求的专业投资者提供交易信息系统外部接入服务。
这意味着来自海外的量化技术将会进一步在A股交易应用，最大的影响，莫过于从事金融软件开发的企业了。比如，金融界信息系统的老大--恒生电子，比如，在人工智能方面深耕多年的同花顺。