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唯品会CEO沈亚
文/天下网商记者 石好
唯品会大概未曾想到，从发布业绩预警到正式公布财报，在短短几天时间，唯品会的股价累计下跌 35%，市值蒸发超过25亿美元。
11月18日，唯品会公布了2015年第三季度的财报。唯品会实现净营收86.7亿元，同比增长达63%。虽然这是唯品会连续第十二个季度的持续盈利，然而无奈于业绩的预期偏差，唯品会在5日前发布了上市以来的首次业绩预警，将营收从“增长71%~74%”修正为“增长61%~ 63%”，净营收也从原先预计的“人民币91亿元~93亿元”修正为“人民币86亿~87亿元。”
预警消息公布后，唯品会迎来了资本市场无情的冷遇。曾经的“妖股”唯品会股价下跌26.9%，收于13.6美元，盘中一度暴跌30%。
图片来源：新浪财经
对此，CEO沈亚在财报会议中直言表示失望。唯品会解释称，营收相较于预期有所减少是由于今年温度偏暖造成消费者减少了价格更高的秋冬衣物的购买。在一般服装类公司的财报中，Q3季度的收益仅次于Q4季度。如果唯品会受制于天气的遭遇确凿，那么无独有偶，在美上市的其它电商势必在财报上也会出现相似的遭遇。尽管京东最新财报很不乐观，然而，京东商城CEO沈皓瑜却称公司服装品类的销售额并没有受到天气方面的影响。
资本的偏见？
无论唯品会是否提出暖秋的解释，都无法改变美国股市对中国电商的忧虑。与中国在电商领域展开激动人心的消费刺激不同，美国市场难掩对中国经济增长和电商行业的偏见。
《唯品会引领中国电商普跌榜，是天太热还是预期太冷？》一文的作者姜静引用了投资公司MKM Partners总经理罗伯·桑德森（Rob Sanderson）的一句话道出了实情，罗伯·桑德森说：“目前市场最担心的，还是中国经济增速的下滑，因为这可能会抑制中国国内消费。”
自2014年以来，美国股市对整个中国电商行业的担忧，一直萦绕在各种媒体和荧幕上。一般情况下，经济速度的增减和消费购买力直接相关，对中国购买力是否下降的担忧可能是影响美国股市对中国电商态度的关键。即便是曾经的妖股“唯品会”，也要面对资本市场似是而非的忧虑。
业绩增速放缓之后
唯品会在股价上的骤降不仅仅是资本的敏感反应。事实上，唯品会的营收增长速度一直呈现下降的趋势，自2015年起，其营收增长率已经跌破至100%以内，从2015年Q2季度的75%同比增长率降至Q3季度68%的增长率。显然，唯品会在第三季度的数据显示，他们仍然没有寻找到解决业绩增长受阻的解决方案。
图片来源：腾讯科技
虎嗅网作者showwalk在《5天内市值蒸发超过25亿美元，是什么将唯品会拖入了泥潭？》一文中，强调还有一点尤其值得关注：唯品会的另一组运营数据表明，自2015年Q3季度的活跃用户环比增长了40万人，环比小幅下降，然而，订单却比上季度的4490万份减少了10万份。唯品会CFO杨东皓在财报会议中说，“不幸的是，我们新用户的增长比预期要差。”作者认为，这在一定程度上反映出唯品会的运营效率出现了问题，特别是新用户获取成本，以及订单成交转化上，ROI并未达标。尽管如此，唯品会第三季度的财报关键数据仍高于电商行业平均水平。
投资机构高盛、德银、瑞信、TheStree等在近日发布的投资报告中，仍然维持了唯品会股票的“买入”评级，但是步调一致的将唯品会的目标股价调低至18美元左右。
投资网站 TheStree认为：“我们给予唯品会股票“买入”评级，是认为唯品会的优势还在，也能给投资人带来更好的投资回报。比如虽然低于预期，但仍然强劲的营收增长、令人瞩目的净资产收益率以及超高的每股收益和净利润增幅。”
或许是为了重振资本市场对唯品会的信心，唯品会董事会批准了一项股票回购计划,允许公司在未来24个月时间里,回购总价值最多为3亿美元的股票。根据中新网报道，唯品会内部人士认为，“回购股票充分表明我们对股票长期走势以及未来长远利好发展的信心。”
此外，在唯品会的业绩展望中，预计第四季度净营收为人民币120亿元到人民币125亿元，比去年同期增长约43%到49%。就在当地时间11月20日，唯品会股价上涨了14.26%，算是稍微抹去了一点点管理层脸上的阴云。
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