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一、资本市场风云变幻，社保基金稳如泰山，18年来累计收益超万亿
今年全球股市可谓“一家欢喜，百家愁”，除了美国股市今年以来取得了不错的正收益以外，其余市场均出现不同程度的下跌。最爱自己炒股的中国股民每天看K线图就像看心电图一样胆战心惊。资本市场风云动荡，而掌管着近14亿老百姓养老钱的社保基金却稳坐钓鱼台。
数据截至：2018年9月6日
数据来源：wind，宜信财富整理
根据《全国社保基金理事会社保基金年度报告（2017年度）》，2017年全国社保基金投资收益率达到9.68%。自2000年8月成立以来，社保基金资产总额超2.2万亿，累计投资收益额突破1万亿，年均投资收益率达到8.44%。在过去10年间，社保基金历经市场多轮牛熊转换，除2008年金融危机时微亏以外（同期上证综指暴跌65.39%），其余各年均实现正收益。（数据，截止到2017年末）
数据来源：全国社保基金理事会，宜信财富整理
二、社保基金稳定收益的来源——资产配置
（一）社保基金如何做资产配置
社保基金能够实现资产长期稳健增值与流动性并举的投资目标，其关键在于进行了合理的资产配置，而不是赌注式的投资，重注于某一类资产。
社保基金采取的资产配置的模型来源于诺贝尔经济学奖获得者马科维茨提出的现代投资组合理论。
早在1952年，现代资产组合理论的鼻祖-马科维茨教授就用严谨的数学公式告诉我们如何分散投资降低组合的整体风险，同时还能获取最优的经风险调整后的整体回报。我们需要寻找在一定风险水平下收益最高的，或在一定收益水平下风险最小的投资组合。投资组合的底层资产选择是关键，需要挑选在风险和收益上低相关性的资产，而不是简单的不同机构、不同名称。
资产配置之所以可以实现“1+1>；2”的效果，与投资标的间的相关性密不可分。所有资产标的都表现出了一定的周期性，根据大类资产的不同，同一个类别中的标的表现出趋同的形态，而不同类别的标的往往具有相反的走势。
比如，同是股票类，但中国A股和美国市场股票的结合可以充分利用“本土市场”和“海外市场”的低相关性（不足30%）来平滑组合波动；债券类资产呢，又明显的表现出其相对于股票类资产的逆相关性（eg.中国10年期国债和A股过去10年间相关性为-6.4%）；实物资产类，比如黄金、原油等资产相较股票有逆周期的属性，而房地产又有高度顺周期属性。这些大类资产不同的属性特征，保证了资产配置组合中的风险能够被大大降低。
注：计算口径：中国A股——“上证综指”；美股——“道琼斯工业指数”；
中国国债——“中国10年期国债到期收益率”
数据截至：2018年9月 数据来源：wind，宜信财富统计整理
所以社保基金在做资产配置时会寻找低相关性、能平滑组合波动的最优资产配置比例。
社保基金底层资产多样分散，既有流动性强，安全性高的银行存款、信托贷款、债券等资产，又有预期收益回报较高的股权投资、境内外股票等资产；并且采用跨市场布局，以境内投资为主，辅以小额境外投资来对冲单一国家可能存在的系统性风险，同时捕捉海外投资机遇。
数据截至：2017年年底数据来源：全国社保基金理事会，宜信财富整理
（二）资产配置的必要性
1．优质的单一资产越来越少
随着我国经济增速开始放缓（从2010年的10.6%下降到2017年的6.9%），高收益回报的项目变少，资产收益率全面下滑，仅投资单个资产很难达到投资目标。
再加上今年4月以来的资管新规，明确打破刚兑，让金融回归到正常的金融属性中，资产的风险收益特征凸显，高收益意味着高风险。投资人像过去一样闭眼购买类固收或者房产这样单一资产赚钱的时代一去不复返了。
想要规避单一资产风险的同时获得确定性更高的合理收益，必须要选择合理的投资方式——即资产配置，避免把鸡蛋放在同一个篮子里。
2．资产配置可以把握每一年最赚钱资产的投资机遇
随着经济景气度的变化，行业轮动，各类资产的价格也会有较大的波动，每一年最赚钱的资产都不同。
比如从全球的大类资产表现来看，2008年全球金融危机时期，收益最高的是避险类的资产——美元（6%）和黄金（5.5%），表现最差的是中国的A股市场（上证综指暴跌65%）；而到了2009年，曾垫底的中国A股市场跃居全球首位（上证综指上涨80%），表现最差的是美元（-4.2%）；在此之后，黄金、美国私募、全球地产投资、发达国家股市等资产轮流坐庄，没有任何一类资产可以永远保持最高的投资回报。
绝大部分投资人很难预测经济周期，因此要想把握住每一次投资机遇，最好的方式就是资产配置。随着经济周期的变化，投资组合里的热门资产不断轮动。不论经济趋势怎么走，都能获得理想的、较为稳定的收益率。
数据来源：彭博信息、Cambridge Associates、宜信财富
三、资产配置中的“常胜将军”——股权投资
（一）股权表现独占鳌头
在不同历史时期和年份下，全球各大类资产涨跌互现，没有哪一类投资是“全胜将军”，但总有一类投资是“常胜将军”。
在近10年大类资产表现前三名的排行中（见2008年~2017年全球大类资产表现图），私募股权（5次）出现次数最多，其次是中国A股、黄金、全球地产投资信托（4次），然后是美元指数、新兴市场和发达国家股市（3次）。
不难看出，私募股权在近十年的表现中，一半的时间表现都稳居前三，并且只有2008年受全球系统性金融危机影响收益为负之外，其他年份收益均为正，近十年平均收益领跑其他资产达到10.38%，远高于位列第二、三位的发达国家股市（7.82%）和中国A股（6.78%）。
数据来源：彭博信息、Cambridge Associates、宜信财富
在选取投资类别时，除了看资产收益率，还要看收益的稳定性。
一是因为在相同损益额下，投资收益带来的满足度要低于投资亏损的失落度。比如投资100万元，一旦亏损50%，则需要增长100%才能补足本金；
二是因为长期来看稳定增长的收益会大于波动增长。比如每年以10%增速成长的资产在10年后累计收益会达到将近160%，而先增长40%再下跌20%的资产（同等平均收益）在10年后累计收益仅为76%，稳定增长收益约为波动增长的1.5倍。而近10年，私募股权的波动性仅为12.11%，比国际公认的避险资金黄金（15.69%）还稳定。
数据来源：宜信财富整理
数据来源：彭博信息、Cambridge Associates、宜信财富
（二）股权投资恰逢其时
股权之所以可以穿越牛熊、屹立不倒，主要是因为股权的投资逻辑是根植于长期价值投资而非短期投机炒作。中国A股就是一个血淋淋的例子，广大散户往往抱着追涨杀跌的短期投机心理进入股市，但目前深成指、创业板均创近4年以来新低，散户们则被庄家无情的割韭菜。
而股权的投资逻辑不一样，更像是琅琊榜中精美绝伦的棋局，先精心设计然后耐心坐收渔翁之利。简单说就是以相对较低的价格投资未来朝阳行业的未上市企业，比如投资者在A轮进入，用8~10年的时间慢慢孵化企业成长，最后以较高的价格退出获利。
中国目前股权投资的市场潜力巨大：一是从政策支持角度来看，中国政府致力于通过劳动要素升级带动供给侧改革以提振经济发展。这就释放出一个信号：过去依靠廉价劳动力成本、资源禀赋的传统行业已经不适应时代发展，未来政策扶植和符合消费者需求的是消费升级、技术创新、医疗健康等领域。独角兽企业的成长就是一个很好的例子：目前全球独角兽企业中有40%在中国，总估值已超全球总数的50%。
二是从国家成长的雁阵模式来看：中国会逐步向美欧日等先进经济体发展，目前美国独角兽企业集群在信息技术、医疗、金融和消费领域，合计高达98家；相比中国只有76家，而中间的差距就是中国企业的成长空间。
数据来源：CB Insights、IT 桔子、中金公司(港股03908)研究部（数据截止2017年底）
（三）股权投资成功案例
2015年7月，社保基金以5%的比例战略入股蚂蚁金服，成为蚂蚁金服引入的最大外部股东，也是社保基金首次直接投资创新的民营企业。短短三年间，蚂蚁金服的估值从350亿美元成长到1500亿美元，经过多轮注资，目前社保基金投资蚂蚁金服已粗略浮盈逾400亿元，成为社保基金在另类投资当中单笔回报最多的一次。
早在1995年，贝索斯刚刚创建亚马逊时，他的父母投资24.5万美金支持他的事业。经过多年的不断发展，亚马逊市值冲上万亿级别，而贝索斯父母目前的投资回报总额将达到约12万倍。
从这些案例不难看出，股权投资的魅力在于不做跟风者，而是提前专业精准的布局在有潜力的企业，经过时间的洗礼和沉淀后，享受企业爆发式增长的经济利益。
四、母基金投资方式安全科学
（一）母基金方式助力社保基金安全配置资产
社保基金之所以能够达到年化收益8.4%的优异回报，社保基金原副理事长王忠民表示，“是因为采用母基金的方式配置资产。母基金配置既可以规避单一投资的风险，又可以多元化专业配置，选择投资更多的子基金，培育出更专业的机构并与其一起成长”。
（二）分散风险&；收益可期
母基金之所以成为社保基金的配置首选，是遵循“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的理念，将资产配置在相关性较低的医疗、金融、消费、科技等领域，有效分散非系统性风险。单个项目局部亏损的概率高达42%，单个基金局部亏损概率下降到30%，而母基金局部亏损概率仅为1%。同时，母基金可以较好的获取到新经济成长领域朝阳行业的成长红利，母基金投资的负收益几乎为0，收益大概率（35%）会集中在10%~20%的区间。
数据来源：路博迈基金，宜信财富
在如今股市低迷、债市违约成为常态、房地产严格管控的时代背景下，我们更应该紧跟 “国家队”主力社保基金的投资逻辑，积极进行资产配置，及早布局股权投资，坚持长期价值投资穿越时代的牛熊。
此外，我们还要用母基金的方式广撒网、深耕种，或许我们已经错过了20年前阿里巴巴的最佳投资期，错过了10年前美团的最佳投资期，但一定不要错过眼下的新机会，科学安全的分享当下新经济、新产业成长带来的红利！
本文源自宜信财富微助手
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