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【每一位真正的大师，都有一颗学徒的心；每一位学习型股民，都在明理信守中轮回修行。用最初的心，走最远的路，好人好股邀您股学路上一路同行。】
导读：通过本篇文章，您将全面了解中国A股“壳价值”的成因，加深对“壳价值”波动规律的理解；退市制度变化与“壳价值”大小的关联关系，当我们提前理解了这些，就能从中获利或规避风险；弄懂退市规则中关于ST特别处理、*ST退市警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、重新上市等不同概念的含义和后果，在我们主动或被动持有“退市概念股”时，帮助我们如何应对。
在上市发行审核制度和退市规则未发生大的改变之前，中国A股股价实际由两部分构成——“企业价值”加上”壳价值”。企业价值采用未来现金流贴现或清算价值来衡量，国际上有通行的计算方法，但“壳价值”受规则影响波动性很大，价格弹性十足，特别是对于小股本的股票价格，“壳价值”占股价的比重很高，甚至远超企业价值，对于股价更是影响巨大。
影响A股“壳价值”的主要有三大因素：IPO发行速度、退市制度、上市公司总量。退市制度关系到“炒壳”的风险，风险又影响着“壳”资产的定价。所以买A股的股民必须要学习退市规则，首要就是理解退市规则的变化对退市概率和退市后果的影响，从而衡量退市规则变化对“壳价值”的影响度。
为什么要学习退市规则？
中国A股的“壳”价值巨大，全球罕见，如果不充分理解“壳价值”的定价机制，就无法把握A股结构化行情涨跌趋势。如果不学习退市规则以及熟知退市规则变化的影响，“壳价值”的度量就无从下手。
谈到退市，我们首先想到的是风险，但被了解的风险就不再是风险，反而暗含机会，很多股市大佬，就是充分理解中国特色股市制度上的差异，在特殊时期赚到了大钱。
当不小心买入了与退市相关的股票时，如果知晓退市规则，我们就知道该如何办，才能心中有数，不再慌张。
在2012年至2014年10月份整体股市走强之前，大市值蓝筹股指数基本没有上涨，而其间中小板和创业板股价已走出牛市行情，因为IPO暂停导致壳价值不断上涨。而2015年以后，IPO常态化，壳价值也就不断缩水，创业板和中小板一路下跌，这正好与2013年、2014年的状态相反。只有弄懂有关“壳价值”的趋势规律，投资中国A股才算真正入门。
A股巨大“壳价值”的成因
“壳价值”简单理解是为取得上市资格需要付出额外的成本。这些成本主要有：时间成本、财务成本、公关成本。时间成本与排队IPO审核速度有关，是主要成本。财务成本是在排队过程中公司要应付各种机构的检查、每年得承担众多中介机构的相应费用。公关成本大家都懂的，往返汇报沟通成本也很大。这些成本加在一起构成了“壳价值”。
中国特色的“壳价值”本质成因是中国的上市公司上市均是通过发审委审核通过的，在实质上是审核制，发行速度受政府控制，与国外的上市公司上市时采用备案制不同。上市资格隐含了政府的信用背书，政府在制订退市政策时，更多要考虑稳定因素，我国A股现行退市制度设计了诸多环节上市公司保壳和重生的机会不少，例如ST特别处理、*ST退市警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、重新上市等。
A股退市的上市公司比例极低，导致此前“炒壳”成为一门风险回报比相当不错的生意。“炒壳”盛行，反过来强化推升A股“壳”价值，“壳价值”的存在会强化上市公司“保壳”的动力，在巨大利益面前，A股基本没有上市公司愿意主动退市的，而会千方百计运用各种财务技巧或直接并购重组来规避退市。此外，中国股市仍处于发展期，上市公司总量仍有发展空间，与美国新增家数与退市家数基本相当的情况相比，上市资格在一段时间仍有稀缺性，退市制度改革还没到迫在眉睫，“壳价值”在较长时间内仍将存在。