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重整方案中转增股份出售价4.3元/股，低于停牌前10.27元/股；重整主投资人四川能投控股股东系川化二股东
“奋斗十年，沾上化哥，回到解放前。”
这是在*ST川化重整方案公布后，一位股民用戏谑的方式在股吧中留言。
10月27日，处于退市边缘的*ST川化发布确定重整投资人的公告，这是公司能否恢复上市的关键一步。
由于连续三年亏损，*ST川化股票从2016年5月暂停上市。在公司暂停上市前夕，投资者满怀希望纷纷竞购股票，其中不乏一些知名“牛散”，他们希望公司能通过重整，恢复上市，进而实现股价大涨。
9月开始，*ST川化有关重整方案密集发出。其中，*ST川化通过“10股转17.02股”转增方案，新转增的8亿股，悉数让重整方以每股4.3元价格接手。而其暂停上市前的价格为10.27元/股。
中小投资者质疑，重整方案让重整投资方获益巨大，而中小股东成为“被宰对象”。同时，重整投资人从遴选到确认，仅14天时间，有投资者质疑时间过于仓促。
新京报记者查询发现，13家公司组成的重整投资联合体，有7家公司为今年新注册，其中有3家公司均在同一天、同一条街道上注册。作为重整方主投资人四川能投，其控股股东为上市公司第二大股东四川发展（控股）有限责任公司。
看好重整前景，“牛散”掏千万布局
陈庆桃投资2300万布局川化重整，入手价格在10元以上；徐彬亦投资900万，购买价格平均在8.5元/股。
*ST川化全称为川化股份有限公司，系四川省国资委旗下上市公司，主要生产化肥与化工原料。今年年初，因连续两个会计年度出现亏损，*ST川化频频发布暂停上市风险警示：若2015年度仍亏损，公司将被暂停上市。
4月29日，*ST川化发布2015年年报，公司归属净利润亏损5.65亿元。这已是连续第三年亏损。5月6日，公司公告称，股票自2016年5月10日起暂停上市。股价定格在了10.27元。
实际上，*ST川化被实施暂停上市早被预料到。2015年底，*ST川化发布《关于装置停产暨风险提示公告》，受行业影响，公司装置停产，主营业务停顿。而有的敢于炒作ST股的投资者早在去年已开始布局。
在北京一家国企工作的杨俊（化名），凭借对国企改革的看好，从2015年9月开始买入*ST川化，到今年，他不断加重仓位，持股数量到2万股，平均购入价格在7元/股，花去了他约15万元资金。杨俊说，其中七成资金来源于贷款。押在*ST川化上的2万股，杨俊希望能缓解他的房贷压力。杨俊对*ST川化目标价格为每股20元。
这类投资者愿意相信，这家四川省国资委旗下公司，借助重整，迎来新生。
而最引人瞩目的是两位牛散。从今年年初开始，“牛散”陈庆桃不断扫货*ST川化。2016年一季报中，陈庆桃持股174.2万股，位列*ST川化第八大股东。到半年报，陈庆桃持股数增至238.91万股，晋级第五大股东。
11月4日，陈庆桃告诉新京报记者，他平均每股入手价格在10元以上，投资总额不低于2390万元。
陈庆桃说：他从事多年科研工作，熟悉化工行业，川化股份是一家很老的大企业，因为行业的周期性特征，暂时走下坡路很正常。在陈庆桃看来，和许多ST股票一样，通过重整，*ST川化在清偿债务后，不论是经营现有主业，还是置入新资产，都有望实现业绩稳健增长。
*ST川化半年报中，另一名“牛散”徐彬新晋前十大股东，持股104.91万股。徐彬长期关注ST股票，他告诉新京报记者，研究*ST川化有一年半的时间。“作为国有企业，相信大股东能够挽救这家公司。”徐彬说，自己购买价格平均在8.5元/股，投资总额近900万元。
新京报记者注意到，2月15日，*ST川化接到债权人申请对公司进行重整的通知，此后4个交易日*ST川化连续涨停。从公布通知后至5月10日暂停上市前，*ST川化累计涨幅达59.47%。这或与上述投资者的买入有关。
转增完成复牌后股价或跌2/3
转增股份出售价4.3元/股，低于停牌前10.27元。反对重整方案的徐彬和陈庆桃表示，在出资人会议前曾被劝说投赞成票，不然公司会退市，二人最终投了反对票，方案仍获通过。川化第一、第二股东同受四川省国资委控制。
最近一段时间，股民杨俊焦虑了起来，他原本投资*ST川化缓解房贷压力的计划，可能生变。
进入重整程序的*ST川化，9月7日发布出资人权益调整方案，以现有总股本为基数，按照每10股转增17.02股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增8亿股。实施完毕后，*ST川化总股本将由4.7亿股增加至12.7亿股。
*ST川化2015年年报显示，截至去年末，其资本公积金余额约为8.1亿元。
转增后多出来的8亿股如何处理？*ST川化称，重整计划批准后，在法院的监督下通过公开遴选方式确定重整投资人，由后者受让这部分股份，受让价格不低于4元/股。暂停上市之前，*ST川化的收盘价为10.27元/股。
陈庆桃称，一旦转增完成，*ST川化除权后股价会在3元左右。
“这简直是明目张胆地从我们口袋里抢钱。”股民杨俊向新京报记者抱怨说。在9月22日到23日的出资人会议投票环节，杨俊投出了反对票。
常年投资ST股票的陈庆桃，一看到方案出来，就感觉有问题，“从来没有见过这种转增方案，而且都不给现有股东留存，全部送出。”
徐彬也对该方案不满。他说，在此之前，曾有人给他打电话，说服他投赞成票，并告诉他不然公司就会退市。陈庆桃表示，也接到过类似电话。
在出资人会议上，陈庆桃投出反对票。但徐彬与陈庆桃都表示：“否决了也没用”。
在徐彬与陈庆桃看来，公司第一大股东与第二大股东，属于一致行动人，持有上市公司41.6%的股份，虽然他们均在前十大股东之列，但持股比例均在1%以下，相差悬殊。
*ST川化三季报显示，四川化工控股（集团）有限责任公司、四川发展（控股）有限责任公司是公司的第一和第二大股东，持股比例分别是30.53%和11.07%。上述两大股东受同一主体，即四川省国资委控制。
“不论我们投不投赞成票，只要大股东支持，方案通过几乎没有悬念。”徐彬说。
9月下旬，*ST川化出资人会议进行投票。会议上，同意达2.29亿股，占出席会议所有股东所持股份的92.63%。
主投资人控股股东系*ST川化二股东
四川能投为主投资人，其控股股东为*ST川化第二大股东四川发展（控股）有限责任公司，重整投资人从遴选到确认仅14天。
更让部分*ST川化中小股东不满的是，从遴选重整方到确认重整方，不仅设置了高门槛，时间也只有短暂的14天时间。
10月11日，*ST川化发出重整投资人遴选公告。重整方除了需要保证*ST川化能达到上市条件以外，还对今后公司的经营状况做了限定。
10月27日，*ST川化称在10月25日，川化股份经过遴选评审，最终确立了四川省能源投资集团有限责任公司（下简称“四川能投”）等13家公司组成的联合体担任川化股份重整投资人，受让转增股份的均价为4.3元/股。*ST川化转增8亿股，获34.4亿对价款。
四川能投为主投资人。工商信息显示，四川能投从事能源项目的投资与管理，控股股东为*ST川化第二大股东四川发展（控股）有限责任公司，属四川省国资委旗下公司。
除了公司名称以外，*ST川化未披露联合体成员更多工商信息。“转增股份卖给对方，至少得让我们知道对方是谁吧？包括成立时间、资金来源等。”徐彬说。
股东杨俊认为，要有诚意的话，得给一到两个月时间。“短短的两周时间，要一家公司拿出数亿资金，对方肯定要研究且编制文件，做决策，实在太短。”
对于联合体成员，*ST川化在公告中规定，主投资人受让的资本公积金转增股份，在完成利润承诺期以及如果未能满足承诺利润，在完成现金补足差额之前，不得通过二级市场抛售、协议转让等任何方式进行减持。
“还有12家联合体成员股份为何没有锁定？”徐彬说，在公司恢复上市后，这12家没有约束力的公司完全可以在二级市场上抛售套现。
对于该问题，11月3日至4日，新京报记者多次拨打*ST川化公布的证券代表处电话，均显示忙音。
重整方中3家同时成立，注册地在同条街道
工商信息显示，成都百合正信、成都聚兴瑞隆、成都万年长青均成立于今年7月21日，注册地点同为成都市武侯区金航路。
新京报记者查询工商信息发现，重整方13家公司，有7家在今年成立。其中3家注册在成都的公司，成立日期均在同一天，且注册地在同一条街道。
工商信息查询平台企查查显示，重整投资人成都百合正信信息技术合伙企业（有限合伙）（下简称“成都百合正信”）、成都聚兴瑞隆商务服务合伙企业（有限合伙）（下简称“成都聚兴瑞隆”）、成都万年长青企业管理合伙企业（有限合伙）（下简称“成都万年长青”）均成立于2016年7月21日，注册地点同为成都市武侯区金航路。
其中，成都百合正信于10月20日进行过一次工商信息变更，注册资本从此前的1000万元变更为3亿元，同时增加了金元证券股份有限公司、宁夏九鼎盛信投资管理有限公司等股东。成都百合正信自然人股东有牛杰、王伯权、王小曼、李童欣。
成都聚兴瑞隆也在10月20日，将注册资本从此前的1000万元变更为3亿元，股东增加了长城证券股份有限公司。成都聚兴瑞隆自然人股东为胡芮川、罗婉萍。
在10月20日，还进行过工商信息变更的不止上述两家。成立于2016年9月28日的成都南瑞钦企业管理服务合伙企业（有限合伙）（下简称“成都南瑞钦”），增加了多位投资人。至此，成都南瑞钦自然人股东为白光霁、马昌龙两人。
上海鹰雳投资管理合伙企业（有限合伙）也在同日进行出资额变更。
除了上述四家公司在今年新注册外，还有深圳市天润泰安股权投资企业（有限合伙），注册于2016年1月21日，自然人股东为郝丹；深圳华创昌盛投资合伙企业（有限合伙）注册于今年4月4日，自然人股东为蒋小明。
重整方北京国世通投资中心（有限合伙）注册于今年1月22日，股东为北京国世通资产管理有限公司、西藏达孜蜂鸟投资管理有限公司。出资比例显示，西藏达孜蜂鸟远高于前者，西藏达孜蜂鸟股东为刘峰、刘伟两人。
此外，新京报记者还发现，成都聚兴瑞隆的法定代表人深圳市弦丰资产管理有限公司，注册地为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室。上述地址，与重整方成员深圳市天润泰安股权投资企业（有限合伙）的法定代表人的注册地址一致。
另一重整方成员深圳华创昌盛投资合伙企业（有限合伙）的注册地址也在深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室。
记者通过全国企业信息查询第三方平台天眼查发现，注册在该地的公司数量多达43047家。
对于中小投资者质疑的出售转增股份价格过低、掏空上市公司、主投资人与*ST川化现有股东关系等问题，11月4日，新京报记者拨打了*ST川化重整管理人北京大成律师事务所信息披露电话，对方表示目前不方便接受媒体采访，在法院裁定重整计划后，已经交给上市公司执行，而管理人，主要负责监督。
■ 大事记
2月15日
*ST川化公告称，债权人向成都中院提出对公司进行重整的申请。
3月24日
成都市中级人民法院受理债权人的重整申请，并指定管理人。
5月6日
公司称股票自2016年5月10日起暂停上市。
9月23日
*ST川化召开第二次债权人会议。
9月29日
成都中院裁定批准重整计划。
9月30日
*ST川化发布重整计划。
10月11日
公司发布重整投资人遴选公告。
10月25日
*ST川化确定重整投资人。
■ 焦点
股民称与管理人交涉被呛：“不满意你来拿钱买”
*ST川化重整方案中，转增的8亿股，按照方案中受让价格不低于4元/股的价格计算，可获得至少32亿元资金。
“转增股份变现所得，将用于支付重整费用、共益债务，清偿债权人的债权，剩余部分由川化股份作为后续经营发展资金使用。”*ST川化称。
据*ST川化重整计划，重整期间产生的重整费用、共益债务约0.86亿元。换言之，*ST川化此次至少有31亿元资金用于清偿债权人的债权及后续发展资金。
在陈庆桃看来，上市公司重整主要目的是清偿债务，清偿债务费用占比较大无可厚非。陈庆桃的不满在于，此次重整不仅债务清偿率太高，且剩余资金过多。
重整期间，审计机构对*ST川化予以确认的债务15.13亿元，其中普通债权占比较大，为10.9亿元。
对于普通债权清偿比例，*ST川化对每家债权额100万元及以下的全额清偿，对超过100万元的部分按照50%的比例清偿。
“上市公司重整的债务清偿率要比破产重组清偿率高。”盈科律师事务所全球合伙人王光英律师向新京报记者解释称，重整的清偿率是债权人与债务人博弈的过程，一般清偿率都在六七成比例，如果达不成一致，就会进入破产重组程序。
王光英说，既然出资人会议已经表决通过，重整方案程序上已不存在法律问题了，投资者不满方案，只能上诉解决。
股东徐彬因为不满重整方案，多次向*ST川化管理人进行交涉。11月2日，徐彬告诉记者，他打通了管理人电话，对方告诉他：不满意你来拿钱买？
“他们无非觉得我们没有能力搞这件事情。”徐彬将事情告诉陈庆桃后，陈庆桃表示愿意拿出35亿元资金购买转增股份。
陈庆桃告诉新京报记者，自己手里有许多优质资源，包括一些红筹股回归，通过资产注入，*ST川化完全可以成为一家不错的上市公司。“本身重整是一件很简单的事情，不知道川化为什么搞得如此不堪。”陈庆桃说。
带着陈庆桃的想法，徐彬称在11月3日多次致电*ST川化管理人，对方未接电话。
□新京报记者 徐伟 北京报道