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编者按：进入猴年后，大盘仍然处于震荡整理格局，截至昨日收盘，今年以来沪指累计下跌21%。弱市中，沪指市盈率、以及以沪深300为代表的蓝筹板块市盈率均已跌破2008年底部水平。周四，沪指全天没有出现过红盘，尾盘更是快速杀跌，跌破了5日均线位置。接下来，我们又将迎来周五这样一个敏感的时间点，大家的不安情绪越来越浓。周五大盘将考验2800点整数关口的支撑力度，而沪指目前运行至布林通道中轨道，这会给大盘带来较强的技术支撑。
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沪指打响2800点保卫战 三大疑问困扰投资者(本页)
西部证券：成长股估值回归依然路漫漫
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沪指打响2800点保卫战 三大疑问困扰投资者
周四，大盘走出早盘缩量震荡、盘中一度拉升、尾盘急速跳水的行情。上证综指全日基本维持在周三收盘点位下方震荡整理；深成指、创业板指午后一度拉出红盘；尾盘时空头砸盘，沪指日K线终结“七连阳”走势。
截至收盘，上证综指收于2804.73点，下跌57.83点，跌幅2.02%；深成指收于9390.35点，下跌132.79点，跌幅1.39%；创业板指收于1936.97点，下跌33.84点，跌幅1.72%。
从K线形态看，昨日大盘收了一根小阴线。从30分钟短周期看，大盘多次跌破2840~2893中枢区域，又被拉回，而尾盘的快速跳水使大盘再次脱离了这个中枢区域，而且20、30日线相继失守。周五大盘将考验2800点整数关口的支撑力度，而沪指目前运行至布林通道中轨道，这会给大盘带来较强的技术支撑。
从盘后的采访情况来看，投资者有以下三大疑问。
疑问一：为什么再现极端地量？从成交量来看，量能萎缩是昨日盘口主要特征之一。两市成交金额罕见缩小至3550亿元，创了2月15日以来的一个新低。其中，沪市成交1418亿元，环比缩量19.9%，属于缩量杀跌。创业板成交584亿元，环比缩量14.1%，也是缩量杀跌。
拿沪市来说，昨日沪市成交1418亿元，是今年以来的第二低成交量(1月7日因融断停牌除外)，仅高于2月15日的1293亿元。如果不是尾盘的放量，全天成交量有可能跟上次地量水平相差无几。前两次(1月7日、2月15日)市场量能萎缩至一定水平之后，都在不久之后企稳反弹。
疑问二：尾盘为何快速跳水？周三，尾盘半个小时快速拉升；周四，尾盘半个小时急跌跳水。周四领跌的是券商股，也是前期奋力护盘的板块。周三的图形告诉我们，大盘跌下去还可以再拉上来，盘口压力很轻；而周四反其道而行之，似乎是典型的缩量杀跌。
从盘口看，涨幅超6%个股有17只，其中涨停12只；跌幅超过6%的股票有51只，其中跌停11只。可见尾盘急跌下，个股跌幅并不明显。市场人士认为，虽然权重股尾市砸盘，截至收盘仍然没有跌破2800点，虽然破了小级别的趋势线，但是依然存在绝地反击的可能。总之，目前盘面很微妙，需要继续观察。
疑问三：读懂信息何其难。有投资者说，统计局昨日公布数据显示，中国2月消费者物价指数(CPI)同比上涨2.3%，创下19个月新高，这本来解除了投资者对通缩的后顾之忧，可有人偏偏说不利后续政策宽松。
总体上，投资者应看大局，要认真研读政府工作原文。例如：2016年经济增长预期目标6.5%~7%；CPI涨幅3%左右；城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内；中国高技术产业增速超过10%……这些数字充分证明中国有能力保持经济中高速增长，推动产业迈向中高端水平，也有利于稳定市场预期，引导市场预期。总之，今年的两会与以往不同的是，两会政策超预期，两会后这一系列政策方针会贯彻落实，投资者应该更多的坚定对中国经济的信心。
证券时报 汤亚平
西部证券：成长股估值回归依然路漫漫
伴随着周期股的普遍回调，周四成长股在短暂活跃后再度下挫，创业板综指下跌1.67%，全日振幅近3%。随着两会召开，近期A股市场呈现出明显的结构型特征，和供给侧改革密切相关的低估值权重蓝筹受到资金的广泛青睐，与此同时，中小创品种则呈现出了脉冲式的震荡走势。以信息安全、传媒为首的各类题材、概念品种虽也一度走强，但反弹力度和高度均较为有限，配合创业板综合指数屡屡冲高回落的表现来看，成长股显然还未走出估值回归的困境。
相对估值仍偏高
创业板综指自去年高点3375点调整至今，回调幅度已逾30%。不过相对于主板市场13倍左右的动态市盈率而言，创业板平均60倍以上的市盈率明显仍处于偏高水平。高估值溢价的存在，使得场内外资金始终存在成长股估值风险释放的预期，避险情绪下资金长期投资意愿不足，短炒后快速兑现筹码也在所难免。
诚然，自2014年起，创业板整体净利润增速有所加快，从最新公布的2015年创业板上市公司主要财务数据来看，其整体净利润同比增长27.8%。不过一方面创业板业绩增速显然还不足以匹配60倍以上的估值水平；另一方面，数据显示有近四成公司净利润增速放缓，和2014年相比持平，可见目前创业板内部个股业绩已存在较大分化。虽然不排除部分高增速品种走出独立上涨行情的可能，但在估值压力下成长股从分化走向普遍调整只是早晚问题。
政策推动下的风格转换
自2015年下半年以来，“供给侧改革”成为了我国经济发展方向的代名词，围绕着以煤炭、钢铁等传统产业所展开的减税、调整资本要素和劳动要素分配等举措，对周期性产业构成了明显利好。加之今年恰逢“十三五”计划开启，各项固定资产投资力度的加大在拉动经济增长的同时，也将有助于强周期性产业去库存的推进和业绩的提升。就A股市场而言，年初以来市场波动剧烈，增量资金入场意愿并不强烈，仅靠存量资金的运作显然无法推动市场普涨的持续。
与此同时，场内资金情绪则较为敏感，低估值、防御型较强的权重蓝筹一方面是场内资金避险的港湾，另一方面受益需求端回升和政策红利释放的“十三五”、“供给侧改革”等相关品种存在较强的上升预期，也为主流资金调仓换股提供了较为明确的投资标的。这对于经过近3年炒作的成长股来说，资金的分流使得其难以有更大表现，特别是缺乏业绩支撑，仅仅以概念炒作实现上涨的高估值个股，更面临着较强的筹码兑现压力。
金融改革将加速估值回归
除去自身估值压力和市场风格转变的因素外，创业板还面临着来自金融改革的估值纠偏。从两会期间发布的《“十三五”规划纲要草案》来看，在创造条件实施发行注册制的同时，设立战略性新兴产业板，深化创业板、新三板改革也将是未来金融改革的主要方向。虽然尚未有明确的时间表，但结合管理层对于注册制和战略新兴产业板的数次表态来看，现有中小市值品种的“壳价值”的下降，以及新兴产业板上市公司质量的提升，都会对创业板形成一定冲击，特别是结合监管层“低价持续发行”的原则，未来低估值、高增长预期新股的上市，将加速板块内部高估值个股估值泡沫的挤出。
回到创业板自身，近期市场热点一度转向成长股，更多是周期股获利回吐压力加剧、资金短线调仓换股所致。在经历了高速率的下跌和反复盘整过程后，虽然有来自120周周线的支撑使得创业板不至于再度出现过快下行，但创业板综指日线、周线级别的短期均线系统均已呈现出空头排列格局，各项技术指标趋弱迹象明显，短期内创业板综指难以有更多表现，成长股仍将面临估值回归合理区间的漫长过程。
海通荀玉根：市场风格出现摇摆 机构调仓明显
2月以来市场风格出现一些摇摆，随着国内稳增长政策不断推行，加上多种商品价格上涨，煤炭、有色、钢铁等周期股表现突出，尤其是2月底3月初，周期涨、成长跌的跷跷板效应明显，机构调仓明显，这周以来成长重新占优。风格出现摇摆让投资者为难，调还是不调是个问题。风格变化期机构调仓的行为，我们可对比历史分析。
1． 回顾：过去风格切换时基金如何调仓
10年8-10月“煤飞色舞”，减银行3.5个点，加有色煤炭3个点。2010年7月A股经过3个月的下跌，在国内信贷放量应对增长下行后开始反弹， 8月美联储主席伯南克释放QE2政策信号，11月正式推出，周期品价格上涨，有色、煤炭等行业出现明显的超额收益。相较于之前的领涨指数中小板指，有色超额收益40个点，历时28个交易日，煤炭超额收益38.5个点，历时15个交易日。伴随着风格切换，基金对有色、煤炭行业的持仓从阶段低位开始上升。以股票型基金重仓股数据为样本分析，基金持有有色从2.6%加至3.5%，煤炭从1.3%加至3.4%，由于数据频率为季度，所以实际调仓幅度可能更大，同期有色和煤炭自由流通市值占比分别为6.4%和3.6%。
12年12月银行暴涨，减食品饮料7个点，加银行5.4点。12年3季度PMI、工业增加值等经济指标见底回升，11月十八大召开改革预期发酵，盈利预期改善叠加风险偏好提升，12月4日开始，以银行为代表的价值蓝筹开始率先反弹，上演年底突袭好戏。相较于创业板指，银行超额收益为8.9个点，历时11个交易日。期间基金对银行的持仓从5.4%加至10.8%，同期银行自由流通市值占比约为13.2%。
14年11 -12月金融地产狂舞，减TMT医药16.3个点，加金融地产24.7个点。14年7月经历不断盘整，随着转型不断推进、改革预期升温，市场逐步走强，增量资金入场，到11月大小盘上涨基本持平。11月21日央行降息，机构持仓降至历史新低的券商迎风起舞，市场风格迅速向大盘股转移。相较于创业板指，非银、银行和地产的超额收益分别为96个点、57.8个点、40个点，历时32个交易日。期间，基金对非银的持仓从2.9%加至14.0%，银行从1.9%加至8.9%，房地产从3.3%加至10.0%，同期非银、银行和房地产的自由流通市值占比分别约为11.7%、11.4%和5.5%。
2． 当前：调仓已经发生
风格有摇摆，调仓也正常。今年以来，整体周期股占优，尤其是2月份以来，内外因素刺激周期股表现。海外，2月10日美联储主席耶伦释放加息放缓信号，3月份美联储大概率不加息，OPEC和非OPEC产油国在商议减产事宜以稳定油价，大宗商品价格企稳回升。国内，1月供给侧改革后2月稳增长政策不断，2月2日降低首套房首付比例，2月19日降低个人购买家庭住房契税，2月29日降准。而且，以15年底股票型基金重仓股数据为样本显示，基金对周期股配置很低，钢铁、煤炭等处于历史最低位。中小创占比创历史新高达56%，主板占比低至44%。结构上过偏，在风格摇摆时有一些调仓正常。
2月底3月初出现了明显调仓。1月初在供给侧改革刺激下，煤炭、钢铁有明显相对收益，但那时熔断机制影响下，市场快速下跌，减仓都来不及更谈不上调仓，况且，那时供给侧改革只是个主题，相对收益也就维持了10个交易日，之后一起跌。2月初开始各类政策刺激下，周期股才出现明显超额收益，2月初至3月7日有色、煤炭、钢铁相较于创业板指最大超额收益为28.9个点、24.5个点、19.4个点，历时20、18、16个交易日，对比之前三次，空间、时间上均处于中等水平。尤其是2月下旬到3月初，周期股涨、创业板跌，调仓主要在此阶段发生。通过指数涨跌幅与股票型基金净值涨跌中位数做简要分析，选取几个典型交易日，2月23日有色煤炭钢铁上涨、创业板指下跌，基金净值仍是下跌，跌幅小于创业板指，说明结构仍明显偏中小创。2月26日再次出现有色煤炭钢铁上涨、创业板指下跌，这天基金净值是上涨的，说明结构已有变化。3月9日集体下跌，有色煤炭钢铁跌幅明显超过创业板指，基金净值下跌，且跌幅超过创业板指。这些现象说明，2月下旬到3月初，基金出现了明显的调仓。
3． 展望：还会继续调仓吗？
短期可能已经达到平衡，新的变化才能促成再次调整。此次周期股上涨的逻辑主要是1月的供给侧改革，到2月来的稳增长政策刺激需求，以及价格上涨补库存。这些因素有没在股价中充分反映呢？3月8日盘面的表现非常有代表性，7日夜盘热轧卷板、螺纹钢、焦炭、铁矿石等价格纷纷涨停，8日早股市开盘后有色、煤炭股却表现疲弱，有色、煤炭指数当日分别跌0.57%和1.48%，处于涨跌幅排行榜中倒数第六和第二。这说明，之前周期股的相对收益中已经包括了商品价格上涨的预期。必须出现新的刺激因素，才会有周期股新的购买动力，《以史为鉴，周期股上涨后的三种结局》中，我们也提出了周期股后续发展的两种可能，目前看除非第二种情景出现，即政策发力，基建投资加码，周期股真出现需求改善，不过需注意的是，如此的话，下半年通胀可能就会起来，最终政策收紧。
目光放远一点，这可能只是小插曲。长期看，风格变化源于产业周期和经济基本面的变化。1990年来A股真正意义的风格切换或者说产业变迁就两次，2001年前后一次、2010年前后一次。2001年后我国经济增速上行，从消费制造时代进入工业制造时代，出口和地产链成为主导行业，市场风格以大盘股为主。2010年之后，经济转型、产业结构调整，传统周期性行业景气下行，因他们在GDP中占比高，经济增速开始下行，以新技术、新消费为代表的创新周期来临，产业结构逐渐转向了信息技术和新兴消费，而这些新兴的行业小盘股居多，市场风格偏向小盘股。时间拉长一点看，产业周期的调整往往以十年为一个大维度，详见《十年一片天：产业周期跨越股市牛熊》。
新浪网
沪指市盈率跌破2008年低点 27股业绩八连增
进入猴年后，大盘仍然处于震荡整理格局，截至昨日收盘，今年以来沪指累计下跌21%。弱市中，沪指市盈率、以及以沪深300为代表的蓝筹板块市盈率均已跌破2008年底部水平。
证券时报·数据宝统计显示，以昨日收盘价测算，沪深300市盈率为11.21倍，这一水平低于2008年
沪指创出1664点大底时水平(12.60倍)。从其它可比板块数据看，昨日沪市主板市盈率为12.62倍，近期首次低于1664点时的12.71倍。此外，深市主板市盈率为21.97倍，中小板市盈率为41.89倍，仍显著高于1664点时水平。
春节后，部分只有故事缺乏业绩支撑个股走势低迷，与之相对的是，业绩稳增、成长性突出的个股对资金吸引力进一步提升。数据宝统计，以2008年熊市为起点，27家公司业绩连续八年增长，可谓穿越牛熊的长跑冠军。
从行业分布看，27只业绩八连增“绩优生”主要分布于蓝筹股较为集中的银行和医药生物行业，分别有7股和6股入围，此外，近年来快速成长的计算机行业也有4股进入名单。
27家公司中，南京银行等12股属于沪深300成分股。由于银行股占据半壁江山，且银行股市盈率大多在10倍以下，因此12股平均市盈率仅为22倍。与沪指1664点时水平对比，东阿阿胶、保利地产、宁波银行等7股市盈率已跌破当时水平。比如东阿阿胶，2008年10月28日市盈率为28.28倍，最新市盈率为18.49倍，所属医药生物行业平均市盈率为37.63倍，由此可见，东阿阿胶估值水平不仅低于大盘历史低点，同时低于行业均值。
弱市中，基本面扎实的个股具有更强抵御风险的能力。追溯近三年业绩增幅，东方雨虹、恒宝股份、三峡水利、东港股份、中航光电5股业绩增幅连续三年超过20%，堪称绩优高增长的代表，其中，三峡水利和中航光电业绩处于加速增长态势。
比如中航光电，近三年净利润分别为2.44亿元、3.40亿元和5.68亿元，业绩同比增幅为21%、39%和67%。根据业绩快报，公司去年业绩大增主要得益于市场订单持续增长、成本管理不断加强等原因。目前公司市盈率为32.11倍，大幅低于电子行业平均水平50倍。
上市公司年报披露期间，除业绩外，机构持股动向也是市场关注的焦点之一。27家公司中，8家公司前十大流通股东中出现机构身影，其中，通策医疗等5家公司半数以上席位被机构占据。具体来看，通策医疗、人福医药、联化科技3家公司前十大流通股东中均出现两家社保基金身影。
证券时报
道达投资手记：大家都在观望等待更好时机入场
反弹数日之后，大盘再次出现了连续两天的调整。如果说周三还能勉强看到一些拉尾盘的迹象，那么周四的市场就更加疲弱了。周四，沪指全天没有出现过红盘，尾盘更是快速杀跌，最终沪指下跌57.83点，以2804.73点报收，同时还跌破了5日均线位置。接下来，我们又将迎来周五这样一个敏感的时间点，大家的不安情绪越来越浓。
是的，可以用“不安”来形容。周期股中，各大板块全线哑火，中小创也集体走低。
昨天收盘后，一位基金经理朋友又来与我聊行情。这位朋友去年从公募转做了私募，此前在公募基金时，业绩非常不错，行情好的时候，也是信心满满。不过，近期他对市场的信心明显不足，对后市的看法也比较悲观，他很疑惑地问我：“市场向下变盘了？”
实际上，大盘走成这样，很少还有人敢于乐观了。在弱势格局中，沪指5日均线可以说是短期趋势的生命线，一旦有效跌破，至少未来几个交易日都还会弱势。而昨天，大盘在极度缩量之后，沪指再次跌破5日线，后市自然是还有继续回落的可能。唯一可以安慰的是，昨天破位还不算太多，如果周五能够重新收回来的话，市场又有可能转危为安。但是，在这种比较微妙的时刻，谁又敢用真金白银来“赌明天”？
其实现在，不论是公募还是私募对后市都没有把握。但另外一个比较好的事情是，朋友告诉我，现在机构仓位大多也不算高，“子弹”是充足的，大家只是在等待一个合适的时机入场而已，大家现在都在观望。究竟什么时候才是好的时机？如果后市大盘再向下大幅杀跌，我觉得有些仓位低的机构就会入场了，正所谓“不破不立”嘛。
每经网 张道达
通缩隐忧加剧经济持续低迷 欧央行超预期“放水”
欧洲央行在10日结束的货币政策例会后宣布下调三大利率，并扩大月度量化宽松(QE)规模至800亿欧元。此举略超出市场预期，此前多数机构预计欧央行仅会下调隔夜存款利率10基点，约半数机构预计可能扩大QE。
市场分析师表示，在通缩与经济疲软双重利剑高悬影响下，欧央行放水规模超过预期。欧央行行长德拉吉在随后召开的新闻发布会上表示，欧央行的货币刺激措施是综合性的，刺激措施将巩固和强化经济复苏势头。
宽松幅度超预期
欧洲央行在10日的例会后宣布，下调主要再融资利率5个基点至0%，预期原为维持于0.05%不变；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期原为维持于0.3%不变。欧洲央行同时宣布将月度QE购买额从600亿欧元扩大至800亿欧元；扩大QE范围，将包括非银行企业债券。新措施将在3月16日生效。
此前绝大多数分析师预计欧央行仅会下调隔夜存款利率，预计欧央行将加码QE规模的机构占到半数，且多数预计加码后的月度资产购买规模为700亿欧元。此次欧央行放水规模超出此前市场预期。
该消息公布后，欧元汇率走软，欧股走强。截至北京时间10日21时35分，斯托克50指数上涨3.45%，德国DAX指数上涨2.49%，法国CAC40指数上涨3.12%，富时意大利MIB指数上涨4.4%，欧元兑美元汇率下跌1.4%至1.0841。
德拉吉在新闻发布会上表示，欧央行的货币刺激措施是综合性的，其将巩固和强化当前的经济复苏势头。欧央行的QE将至少持续到2017年3月底，将提高债券购买占QE的份额比重至50%。
2014年6月11日，欧央行历史上首次推出负利率，隔夜存款利率从0%降至-0.10%，其它两大利率也被调降。2015年1月22日，欧央行宣布正式启动QE，将每个月资产采购的额度增到600亿欧元。
欧元区基本面不佳
市场分析师表示，欧元区最新公布的制造业PMI等重要经济数据令市场失望，加之2月通胀率下滑情况超乎市场预期，并跌入负值区域，令欧洲央行面临更大的双重压力，因此该行不得不超预期“放水”。
市场调查机构Markit日前公布的数据显示，欧元区2月制造业采购经理人指数(PMI)终值为51.2，创下一年来最低水平，主因产品订单增长大幅下滑。在欧元区各成员国制造业中，德法两国几乎陷于停滞，意大利增速也放缓。
欧盟统计局近日发布的数据显示，欧元区去年四季度GDP环比增速为0.3%，同比增速为1.6%。德国当季GDP环比增长0.3%，法国当季GDP环比增速从前一季度的0.3%下滑至0.2%，意大利当季GDP环比增速从上季度0.2%下滑至0.1%。路透社调查的经济学家表示，欧元区当前的GDP增速不足以使欧洲央行达到其通胀目标。
欧盟统计局数据还显示，欧元区2月消费者物价指数(CPI)同比下滑0.2%，为去年9月以来首次出现负值，不及预期。2月核心CPI同比增长0.7%，同样不及预期，创2015年4月以来最低水平。欧盟统计局表示，欧元区2月CPI下跌主要受到能源价格大幅下跌的拖累。当月欧元区能源价格大跌8.0%，降幅创四个月来最高。此外欧元区2月食品和烟酒价格上涨0.7%，不及1月1.0%的增幅，延续了去年11月以来的持续放缓势头。
法国农业信贷银行通胀策略师皮瑞因表示，从欧元区通胀目标上来看，欧洲央行现在处于橙色甚至红色“警戒区”，因此其必须采取更多措施，超过市场此前预期。高盛分析师认为，欧元区经济指标表现疲弱，通胀依旧不尽如人意，宏观经济前景面临大幅下调，这些都成为加大欧元区的宽松压力的原因。
中国证券报
市场价与发行价倒挂 57家公司年内终止定增
昨日晚间，顺威股份发布定增终止公告。顺位股份称，公司披露非公开发行股票预案以来，相关市场环境发生变化，故而决定终止本次非公开发行股票(公司拟非公开发行8000万股，募集资金19.6亿元)事项。同时，作为此次非公开发行股票募集资金投资项目的一部分，公司收购康佳集团股份有限公司、深圳市康佳壹资本投资合伙企业(有限合伙)分别持有的深圳市康佳壹视界商业显示有限公司 60%和15%股权的相关事项亦将终止。
事实上，在A股上市公司中，与顺威股份定增终止同命运的公司还有很多，而导致他们定增流产的原因与资本市场的变化有直接关系。
《证券日报》记者根据东方财富Choice金融终端数据统计显示，截至3月10日，沪深两市共有57家上市公司发布了定增终止、被否的公告。其中，法尔胜、智度投资、升华拜克的定增预案被证监会否决，而亚星化学、南山铝业的定增方案遭股东大会否决。
57家公司定增流产
据统计数据显示，在57家上市公司定增流产的公司中，发行股份募集资金预计1572.14亿元，其中包括预计募集资金121亿元的国元证券，而光明乳业、国投电力分别计划募集资金90亿元，大智慧预计募集资金82亿元、广汇汽车预计募集资金80亿元等。
对于上述公司宣布定增终止的理由，都指向了近期资本市场发生了较大变化，决定终止定增。
根据光明乳业终止定增公告显示，按照当时的计划，光明乳业拟非公开发行A股股票募资总额不超过90亿元，其中68.73亿元将用于收购光明乳业控股股东光明集团旗下拥有的Bright Food Singapore Investment Pte. Ltd。全部股权。
但是，光明乳业的定增计划并没有如愿完成。理由是由于近期资本市场发生了较大变化并综合各方面的因素，公司决定终止非公开发行A股股票事项。
同样，1月5日，国元证券公告称，鉴于资本市场环境的变化，公司股价低于2015年5月28日公告的非公开发行股票的价格下限，且批复的有效期已于2015年12月31日期满，公司终止本次非公开发行。
对此，香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示，A股上市公司定增，在新的管理办法下已经从原来的定期发行转为设定发行窗口、窗口期内由企业自行选择具体发行日期，此举是为了强调企业为主体的再融资机制。但是今年以来陆续宣布终止定增的公司，大多是由于当初制定定增计划并报批的定增价格是在市场行情火爆时候确定的，而眼下整体市场走势疲软，市场价格远低于定增价格，导致被放弃。
定增价格与市场价倒挂
根据记者不完全统计显示，上述定增终止的公司多数是在2015年资本市场行情好的情况下发布定增预案的，因此，定增价格较高，如今看来，公司股价腰斩成为定增终止的重要因素。
数据显示，天喻信息在2015年6月12日披露定增预案，定增价格确定为25.30元/股，昨日天喻信息仅以12.98元/股收盘。而光明乳业在2015年6月9日抛出定增预案中，定增价格确定在16.10元/股，在定增项目推行的过程中，A股却出现多次非理性杀跌，昨日股价收于10.87元/股。
另外，吉电股份、省广股份、东江环保等，它们当初定增的价格分别为9.57元/股、25.15元/股、39.8元/股，而如今它们的股价接近腰斩，昨日收盘价分别为5.94元/股、16.72元/股、14.89元/股。
在沈萌看来，股价的腰斩，增大了投资者参与定增的投资风险，因此，在短期内也就没有实施定增的可能了。
证券日报
调整重组将成国企改革发展中枢
今年政府工作报告提出，大力推进国有企业改革，今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。
“供给侧发力必须加快结构性改革，结构性改革中，国有企业改革的推行更是当务之急。”全国政协委员、经济学家厉以宁10日在全国政协十二届四次会议第二次全体大会上发言时表示，结构调整必须同结构性改革紧密地结合在一起，结构调整的主要任务是资源配置的合理化、高效化。
分析人士认为，未来两年，并购重组将成为国企改革发展的中枢。据了解，推动中央企业结构调整与重组指导意见将下发，国资委在处理僵尸企业方面正加快研究制定相关措施。在供给侧改革和国资国企改革的驱动下，一场关乎中央和地方逾15万家国企、100多万亿的国有资产改革正在开启新征程。
央企发力调结构
“无论是供给侧结构性改革，还是产业转型升级，必然涉及企业的优胜劣汰。”全国政协委员、中国诚通董事长马正武两会期间接受采访时认为，好的企业通过转型升级，向高端发展，这是发展；有困难的企业通过加强自身调整，兼并重组，完成新旧动能的转换，也是一种发展；确实没有竞争力、环保不达标、过剩产业中低端企业的清理退出，也是一种发展。实体企业的转型升级、结构调整、孵化再生，也有助于解决银行的系统性风险。中国诚通作为国有资本运营公司试点企业，正在抓紧制定企业的具体实施方案，将主动承担国资国企改革和结构性调整的重任，大胆闯大胆试，也希望社会对创新改革有包容的氛围，健全容错纠错机制。
全国政协委员、中国东方电气集团有限公司董事长王计两会期间表示，对于很多国有企业而言，在改革过程中通过兼并重组来实现完善产业链条是非常正确的选择，但在现实中往往存在很多障碍。因此，下一步国企改革需要建立一个公开公平的规则，比如完善和发挥资本市场在国企改革中的作用，让更多的国有资产可以在公开公平的平台上进行优化配置，让企业可以实现“自由恋爱”，让兼并重组获得更大的产业效应。
中国航空油料集团公司董事长周明春表示，将规范有序发展混合所有制经济，中国航油目前有7家混合所有制企业，涉及集团四个主营业务板块。下一步要继续推进合资合作，进一步放大国有资本功能，充分发挥国有资本的影响力和带动力，推动经济结构转型和发展运营机制的升级。
处于产能过剩行业的央企，更是深感压力，积极探索新出路。
武汉钢铁(集团)公司董事长马国强10日在“对话新国企·加油十三五”两会系列访谈节目中表示，钢铁产业产能过剩是一个公认的事实，而兼并重组在解决过剩产能的过程中是必要的、必须的一个手段。只有企业通过兼并以后，才能在一个新的企业集团下面来统筹考虑区域的布局、产量的布置、安排。新一轮兼并重组要在产能过剩这个大背景下，兼并是作为手段，重组要作为目的，该多生产的产品要多生产，该关掉的产能要关掉，最终降低企业成本，提升效率。要积极呼吁、创造条件，按照工信部出台的整个钢铁行业结构调整规划的目标来积极推动重组、兼并、整合。
“当前冶金企业产能过剩有目共睹。”全国人大代表、中国五冶集团有限公司董事长程并强表示，企业在面对冶金产能过剩时提出转型提升发展，从冶金转向非冶金，从生产型转向生产服务型，从产品经营转向产品加资本服务，应该说经济效益增长大于经济增长，同时职工收入和职工效益同步增长，这恰恰实现了提质增效的要求。在钢铁企业改革过程中，部分产品亟须换代升级，但也有一些产品仍然畅销。因而，在供给侧改革过程中，把去产能和结构调整结合起来，把去产能和国际市场开拓结合起来，比如说东南亚市场、“一带一路”市场将是可行之道。
地方改革路线图相继明晰
10日，上海市国资委发布《上海市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》指引，对上海市国有及国有控股企业，通过股权转让、增资扩股、合并、股权出资新设等方式，引入集体资本、非公有资本进行的混合所有制改制进行规范，让国企混改更具操作性。
湖北省国资委近日明确了18家省出资企业的功能界定和分类，今后将按照商业类国有企业和特殊功能类国有企业两大类别，进行分类改革、分类发展、分类监管、分类考核，标志着湖北国企分类改革大幕开启。
河北省近日召开国企改革发展暨国资监管工作电视电话会议，对今年国企改革各项重点任务作出详细部署。2016年河北省将完成29家省国资委监管企业重组为19家的目标，并将全面启动国有资本投资运营公司、混合所有制企业员工持股、落实董事会职权、股权激励等试点。此外，将加快培育57家后备上市企业在境内外上市，重点推动财达证券、石家庄科林自动化等在主板首发上市，冀中能源国际物流、唐钢气体等在境外上市，秦港股份、新天绿色能源回归A股，冀雅电子、中滦科技、东方久乐在“新三板”等多层次资本市场挂牌交易。
国企改革将迎四大投资机遇
国泰君安首席宏观策略分析师任泽平认为，随着“1+N”文件体系基本形成，国企改革在2016年将步入“政策落实年”，今年的国企改革将沿五大方向推进。一是央企试点。国资委有望启动第二批国企改革试点。目前，已有诚通集团和中国国新两家央企确定为资本营运公司试点企业。二是去产能。继钢铁、煤炭之后，水泥、玻璃、有色等领域的方案预计也将在两会后陆续出台。三是地方试点。扩大地方国企改革自主权，地方国改有望提速。上海、江苏、浙江、江西、湖南、福建、广东、山东、河北、河南、吉林、宁夏、新疆等十余省区市均在政府工作报告中部署了地方国企改革工作。四是兼并重组。2016年是国企兼并重组和清退年，国企兼并重组可能超预期。五是兼顾稳增长和防风险。核心是换产权、换机制、换人。
他认为，国企改革将迎四大投资机遇。一是行业整合重组。如钢铁、煤炭、水泥、有色、建筑、船舶、军工。二是并购开放。高新技术产业、绿色环保产业、现代服务业。三是地方国企改革。地方国企改革要和地方债务的化解、投融资平台的清理、财税体制等很多问题结合起来。四是优质资产注入。可以关注大集团小上市公司，集团公司资产证券化率较低且有优质资产；上市公司属于产能过剩行业，政府有去产能政策支持，改革需求更迫切；长期处于亏损状态，有保壳需求。
中国证券报
继续调整 机构短线追涨3股
龙虎榜追踪
两市10日开盘后出现宽幅震荡走势，2点半后开始快速跳水，收盘跌幅明显扩大，成交量继续萎缩。龙虎榜中，虽然机构现身多股出现买入，但整体来看机构目前分歧依旧明显。
三股获机构过亿买入
双汇发展10日因大涨上榜，公开信息显示买入席位前五位均被机构占据，合计买入金额高达15980万元。虽然卖出席位中也有一家机构出现，但卖出力度远不及买入，卖出金额仅为701万元。可以看到，沿短线均线震荡走高的双汇发展开始加速上攻。10日该股开盘后边震荡走高，收盘逆势大涨近7%，成交量出现数倍放大。龙虎榜显示异动背后机构投资者买入意愿十分强烈。按10日成交均价计算，买入中出现的机构合计买入约800万股，占该股流通股本不足1%，主力资金出现试探性加仓痕迹。
顺网科技10日因跌停上榜，买入中出现四家机构合计买入14521万元。卖出中也有三家机构现身其中，合计卖出11089万元。可以看到，停牌数日的顺网科技10日大幅低开复牌，随后股价震荡走低，临近尾盘空头推动股价封死跌停板。股价跌停背后，机构买卖金额均超过亿元，机构投资者分歧严重，对比来看买入意愿仍强于卖出。按10日成交均价计算，买入中出现的四家机构合计买入约200万股，占该股流通股本超过1%，主力资金分歧中出现小幅加仓痕迹。
达华智能10日因大幅震荡上榜，买入席位中四家机构合计买入10403万元。卖出席位中也有两家机构出现，合计卖出4847万元，对比来看机构买入力度明显强于卖出。可以看到，停牌近两个月的达华智能复牌股价异动。10日该股大幅低开后快速反弹，股价冲高回落后开始窄幅震荡，尾盘股价再度杀跌，该股全日振幅高达16.73%。股价大幅震荡中机构投资者出现分歧，但买入意愿明显更为强烈。按10日成交均价计算，买入中出现的四家机构合计买入约530万股，占该股流通股本超过1%，主力资金开始出手加仓达华智能。
机构跌停抛售信质电机
信质电机10日因跌停上榜，买入席位前五位均为营业部，合计买入占当日成交12%。卖出席位中则有四家机构现身其中，合计卖出金额达到10674万元。可以看到，信质电机在连续拉出两个“一”字跌停板继续走低。10日该股继续在跌停开盘，随后股价出现震荡，临近尾盘跌停板再被封死，成交量出现快速放大。龙虎榜显示部分短线资金出手抄底外，机构投资者则在大举抛售。按10日成交均价计算，卖出中出现的机构合计卖出约460万股，占该股流通股本超过1%，主力资金在信质电机短线大幅下挫后仍出手减持。
金融投资报 林珂
揭秘姚建华夫妇潜水8年举牌雅戈尔路径
3月9日，雅戈尔发布公告称，截至2016年3月8日收盘，姚建华和朱崇恽夫妇、博睿财智、恩情投资、博睿传媒持有以及享有收益权的公司A股股份共计1.13亿股，占公司总股本的5.07%，达到举牌线。
对于来自姚建华和朱崇恽夫妇的举牌，雅戈尔董秘刘新宇向《证券日报》记者表示，姚建华和朱崇恽夫妇一直是公司的老股东，以前还曾来公司参加过股东大会。
追溯姚建华和朱崇恽夫妇成为雅戈尔股东的时间，可以参考雅戈尔2008年一季报披露的内容。一季报显示，博睿财智持有公司579.93万股，朱崇恽持有547.45万股。截至2008年末，姚建华成为雅戈尔前十大股东，占比为0.43%，同时，博睿财智增仓至940.86万股，占比0.42%；朱崇恽持股861.33万股，占比0.39%。三者合计持股1.24%。
值得注意的是，在姚建华和朱崇恽夫妇买入雅戈尔后因市场低迷而被套，不过，二人并未放弃，而是持续增持雅戈尔股份。截至2012年，二人持有的公司股票比例大幅增加，占比高达4.58%。
不过，在2015年A股整体上涨后，二人开始减持。截至2015年3月31日，二人持股比例降至3.86%。
从雅戈尔披露的十大股东持股可见，截至2015年9月30日，姚建华和朱崇恽夫妇持股比例再次上升至4.03%。而从2015年第四季度至2016年3月8日期间，姚建华和朱崇恽夫妇及一致行动人再次增持，持股占比达5.07%。
雅戈尔董秘刘新宇向《证券日报》记者透露，姚建华和朱崇恽夫妇及一致行动人给公司发来的举牌解释正如公告所说的“对雅戈尔的投资属于财务性投资，看好雅戈尔的经营与发展，未来如果雅戈尔股价估值合理的话，不排除继续增持。”
值得注意的是，雅戈尔目前的股价和公司实施的定增价格出现倒挂。
2015年11月份，雅戈尔公告称，公司拟非公开发行不超过33157万股境内上市人民币普通股，发行价格不低于15.08元/股。
除了对雅戈尔股价低的分析外，也有市场人士认为，姚建华和朱崇恽夫妇在持股的这8年时间里，也收到了高额的分红。
据《证券日报》记者整理统计数据发现，在2008年至2014年这7年时间里，雅戈尔分红合计约72亿元。
从雅戈尔历年分红情况可见，公司分红从2008年的每10股派3元，至2009年就涨至每10股派5.5元，此后，公司分红大多固定在每10股派4元或是每10股派5元的高额现金分红比例。
鉴于雅戈尔的高额现金分红，受到多数中小股东的追捧和长期持有。而以2013年为例，当时持股1.02亿股的姚建华夫妇获得了近5000万元的现金分红。
如果排除股价的波动，姚建华夫妇在长期的高抛低买降低持股成本外，每年获得的现金分红也是一笔丰厚的收益。
证券日报