3月19日一早，香港金融管理局再度入市干预，买入20.1亿港元，以捍卫联系汇率制度。

这已是香港金管局本月第三次出手，前两次共买入54.32亿港元。

按照香港联系汇率制度，当港元贬值幅度跌破7.85上方时（弱方兑换保证），香港当局会买入港元。

而此次，香港金管局频繁出手，却未在近期的市场分析中引发对资金流出趋势的普遍的担忧情绪。有分析师向《国际金融报》记者表示，只要港元汇率仍维持在联系汇率区间，其波动仍非常之小，因此对市场影响非常有限。

一个月内三次出手

在香港的联系汇率制度下，港元以美元为锚定价格，香港金管局自2005年开始将联系汇率的区间确定在7.75-7.85之间，当港元升值幅度突破7.75下方时（强方兑换保证），香港当局会卖出港元，买入美元，而当港元贬值幅度跌破7.85上方时（弱方兑换保证），香港当局会买入港元，卖出美元。

去年，香港金管局曾于4月至8月间27次出手，合共买入1035亿港元。

香港金管局多次强调，香港的银行持有总额达1万亿港元的外汇基金票据，可作资金流走的缓冲。

在经历过2018年四季度的震荡下行后，美元兑港元汇率自2019年开年起一路走高。至2月末，美元兑港元汇率多次报7.8499，半年来再度逼近7.85。

3月9日，港元兑美元汇率触及7.85，金管局时隔半年首度入市，买入15.07亿港元。

3月13日，金管局买入39.25亿港元，以稳定港元汇率。

3月19日，金管局再度入市干预，买入20.1亿港元。

港币为何持续走弱

对于近期的三次操作，香港金管局只在3月9日发表了一次声明。

当时，金管局表示，港元持续走弱主要是因为在2018年12月底年结过后，银行对资金需求有所下降，以致银行同业拆息走低，因此港元美元息差明显走扩，引发市场买美元卖港元的套息交易，带动港元逐渐转弱。

声明还表示，基于市场港元流动性仍然充裕，贷款需求不大，又缺乏大型集资活动，再加上美联储于去年9月及12月共加息50个基点，进一步推高美元拆息，令港元美元利息维持一定程度的差距。近一个月以来，一个月期限的港美息差持续维持在150个基点左右，隔夜息差则徘徊在150至200个基点之间。

富拓FXTM中国市场分析师刘敏告诉《国际金融报》记者，截至目前，美元LIBOR隔夜利率为2.39%，而港元仅为0.73%，因香港市场资本自由流动，投资者卖出港元、持有美元能够获得更高收益。“短期内港元汇率可能继续承压，不过相信随着金管局买入港元收紧基础货币，联系汇率制度仍将发挥作用”。

嘉盛集团首席亚洲技术策略师Kelvin Wong在接受《国际金融报》记者采访时表示，除上述原因外，港币最近的贬值压力可能来自通过“沪港通”涌入A股的资金增多。目前，与2018年12月时相比，上证综指的表现领先于恒指，使得北上资金通过“沪港通”涌入A股。

对市场影响有限

刘敏表示，没有理由对香港经济过度悲观，只要港元汇率仍维持在联系汇率区间，其波动仍非常之小，因此对市场的影响非常有限。

Kelvin Wong认为，港币未来的走势亦取决于美联储今年的货币政策倾向。

美联储主要官员最近公开发表的言论暗示，在上调联邦基金利率（目前为2.25%-2.5%）方面，美联储有“耐心”。这些言论甚至暗示，美联储在2019年将结束其量化紧缩（QT）计划。

Kelvin Wong表示，2017年10月以来，美联储已经开始慢慢减持规模庞大的美债和抵押支持有价证券。所以，如果美联储在3月20日即将到来的议息会议上继续展现这样的鸽派立场，以引导市场参与者降低对2019年加息的预期，至一次甚至零次，港币与美元最近巨大的利差或许开始收窄，这将有助于减轻港币的贬值压力。

但如果港元拆息和美元拆息之间仍然保持较大差距，市场套息活动会持续，促使港元于未来一段时间继续偏弱，将再次触及弱方兑换保证。

对此，香港金管局表示，2018年4月至今流出港元的资金，只占自2008年以来流入约一万亿港元的一小部分，资金流出港元也是香港货币环境正常化的必经过程。香港金管局会一如既往，按照联系汇率制度的设计及运作安排，随时准备好履行兑换保证承诺，确保货币稳定。

美银美林近期预计，金管局今年可能需要再花费600亿港元来捍卫联系汇率制。这意味着到2019年底，香港银行体系结余将降至100亿港元。

Kelvin Wong认为，总余额如果进一步减少，可能引发资金紧张、推高香港银行同业拆借利率（HIBOR）和抵押贷款利率，给具泡沫特征的香港楼市带来下行压力。

（国际金融报记者 李曦子）