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曲艳丽 | 文
12月14日，360金融(NYSE:QFIN)在美股敲钟，发行价16.50美元。
特别之处在于，这是互联网巨头系第一个成功登陆资本市场的金融科技平台。
“路演时间并不长，但反响非常好。有一家特别长线、特别大的基金认购量巨大，我们最终获得两倍超额认购。” 360金融总裁吴海生在敲钟现场兴奋地对媒体称。
吴海生透露，路演之前对市场的预期并不高，但市场很快地区分开360金融和别的金融公司的区别。
360金融此前略显低调，从2018年Q2放款额来看，排在蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满之后，规模位列全国前五。
招股说明书中写道，截至2018年9月30日，通过360金融的服务获得贷款的用户累计640万，累计促成贷款总额944亿人民币，贷款余额347亿人民币。
相比2016年最后一个季度，季度复合增长率分别为97.0%、115.6%、95.2%。
360金融自2015年开始筹备，短短三年多时间，拆分又上市，后发先至。
吴海生认为，和BAT等几家公司不一样，其他都是内生的部门化性质，而360金融从第一天开始就是创业形式，团队可能在打法上更加狼性。
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营收
360金融CEO徐军在上市当日表示：“360金融将自己定位成一个科技公司，不是一家金融机构。”
意思是，360金融的作用是“连接”，在线上借款人和资金合作方之间进行匹配。
招股书披露，资金合作方主要是包括国有银行和区域性银行在内的传统金融机构。
在这个过程中，借款人的利息将直接支付给传统金融机构，而360金融的主要收入，来自基于放款额收取一定比例的撮合贷款服务费和贷后服务费。
2018年前三个季度，360金融营收13.86亿元，相比2017年同期收入7440万元，同比大幅增长1,762.4%。
对比一下2016年、2017年的营收，分别是6万元、3.09亿元。
拨开美国会计准则的影响，才能窥见360金融真实的财务状况。
1. 2018年前三季度，360金融净亏损4.69亿元。美国会计准则下，上市前夕，股权激励等将集中确认为费用，实际并不影响损益。如果除去股权激励5.3亿元，360金融前三季度的净利润为6069万元。
2. 360金融是按照旧会计准则核算的。然而，已上市的互联网金融科技企业均采用新会计准则，这也是SEC明年对所有上市公司的要求。在新会计准则统计口径下，360金融在2016年、2017年、2018年前三季度的净收入，分别为170万元、7.88亿元和29亿元，较旧准则高。
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体验
360金融的核心产品，是360借条。
在电视剧《创业时代》中，黄轩饰演的郭鑫年一门心思想做出一款界面足够简单的软件。
“借条”也是这么想的，有别于传统金融机构笨重的、繁琐的界面和流程。
借款人是从在线5分钟内填完一张借款申请开始的，一旦被授信，借款人会拿到1千元至20万元的额度，在额度内可随时借款。约95%的贷款申请可自动生成信用评估决策，最快5分钟到账。
2018年前三季度，360金融对借款人授信的平均额度是9418元，平均单笔借款额是4036元，平均还款期限8.6个月。
截至2018年9月30日，360金融促成贷款的M3+逾期率仅为0.6%，因欺诈而产生的M3+逾期率更低一些，是0.2%。
360借条的用户画像，是18至35岁的借款人，他们通常有信用卡和央行征信记录，但有可能拿不到足够的信贷额度。他们的年均可支配收入的区间，大多在2.5万至5万元之间。
Oliver Wyman称，中国30%的信用卡持有人，额度在一万元以下。
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商业模式
金融科技平台最大的成本来源于获客，而很显然，科技巨头系没有这样的烦恼。
360金融的合作伙伴360，是中国最大的互联网安全公司和最大的互联网公司之一，连接累计超过10亿移动设备，月活用户逾5亿。截至2018年9月30日，360金融累计22.7%的借款人来自于360集团。
招股说明书特意描述了其获客的精准度，转化率高达53.1%。
此外，2018年三季度中58.8%的借贷额，来自于重复借款者。截至三季度末，借款用户在获得授信后一年以内的授信额度使用率达186.7%；约有8.4%的新用户来自平台现有用户的推荐。
这也是为什么，科技巨头系平台大致上比同行们发展的更迅猛。
海量数据加持的风控模型，是更高的护城墙，也是最快5分钟到账的核心秘密。
线上流量+大数据风控，正是传统金融机构所需要的。因此，360金融拥有稳健且多元化的资金渠道，主要包括国有银行和区域性银行等传统金融机构。
做数据安全出身的360，风控模型自不必说，例如Argus智能风控引擎、宇宙魔方Cosmic Cube风险定价引擎，以及Cloud Bank系统等基于人工智能的风控全流程体系。
“我们过去天然的就是干大数据的，天然的用AI在做杀毒，做安全这些事情，把这些技术用在金融上是一个非常好的过渡。” 吴海生表示。
360金融联合创始人在上市时致全体信中写道：“在和投资人的沟通中，他们对我们输出的风控实力都感到惊叹：Too good to be true。”
招股说明书中披露，2016年、2017年以及2018年前三季度，借款人提交贷款申请的通过率，大致是14.8%、23.1%以及36.2%。金融机构也会在360金融的风控之后，独立进行信用评估。
有读者曾经问过我：“大数据下，是不是毫无隐私可言？” 招股说明书中也写到了这个问题，所有的数据只有机器能读懂，人类是无法阅读的，平台只能看到结果，也许这就是人工智能吧。
抽象来看，我觉得，360金融上市，是流量和大数据在金融场景中变现的故事。
随着移动互联的浪潮，传统个人信贷业务在风控和获客方式上已经发生了变化。
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