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4月20日午后开盘，大盘毫无征兆的急速暴跌，各大板块全面重挫，近2500个股翻绿。上证指数跌幅一度接近5%，许久之后再度上演暴跌局面。我们不禁想问，中国股市为何总是暴涨暴跌。
股票市场是国家经济的晴雨表，表现的是市场对于投资与融资的意愿和积极性，投资的信心来自于经济整体的向好。国家的宏观政策影响企业的发展，企业的发展关乎投资者的预期回报率，而另一方面，股市的暴涨将直接的刺激居民的消费水平。一个成熟的证券市场，其走势与国民经济呈正相关。
美国股市与宏观经济发展具有较强正相关性
图片来源：360问股研究团队制图
以经济发展程度最为成熟和完善的美国为例，１９９０年到２０１５年虽然美国的生产总值增长速度不高，但是一直平稳上涨，期间２００８年经济衰退，经过２００８年和２００９年的恢复，再次稳步上扬。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
再来观察美国股市，以标普５００指数为例，同样经历２００８年一轮暴跌，２００８年之后恢复保持稳定上扬，并且创出新高。直至２０１５年，可以看出，股市与宏观经济存在极强的正相关性。
德国股市与宏观经济发展较为一致
图片来源：360问股研究团队制图
再来看看德国，2000年以来经济增长较为平稳。原因在于德国是传统制造业大国，受到金融危机的冲击较小。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
依然以08年金融危机为例，在股市上，德国DAX指数总体上也是与GDP增长相吻合的，吻合程度介于美国与日本之间。
日本股市恢复缓慢 与宏观经济发展基本一致
图片来源：360问股研究团队制图
再来观察同样是发达国家的日本，日本经济发展较早，从１９７８年到９０年代基本都是快速发展，基本是日本经济黄金３０年，９２年以后经济进入长时间的滞涨时期，期间有短暂的１９９８年－２００７年的缓慢上升小周期，基本呈波动走势。
表现在股市，日经２２５指数提前在１９８９年到达顶峰，之后不断下探到２００２年，进入长时间的震荡周期，这基本和经济的表现呈现一致性。
在07年金融危机后，日本股市的恢复时间比美国较长，原因在于经济复苏缓慢，直到2012年安倍出台量化宽松，才稍微上涨，不过到2014年底，已经恢复到金融危机前的水平。
经过比较，美国、日本和德国股市与国民经济惜惜相关，标普500和日经225、以及德国DAX指数的走势与经济基本面的运行基本吻合。
我们可以得出以下结论：
1、宏观经济是股市等金融市场发展的基础；
2、股市与宏观经济呈正相关关系，国家经济越发达越成熟，一致性越强；
3、当经济由好转坏时，股市先行于宏观经济表现。
1987年的纽约股市暴跌加剧了工人失业，极大地影响了投资和消费，进而影响到整个国民经济。更为典型的是2007年的金融危机，依然是首先反映在股市、债市等金融市场，从而引发宏观经济的下滑；
4、当经济由坏向好时，股市滞后于宏观经济表现。
2007年金融危机后，全球股市暴跌，直到2014年才基本恢复到危机之前的水平。股市的恢复得益于宏观经济的率先恢复。例如，美国和德国出台政策，从供给侧全面拉动制造业，从而刺激经济的复苏，传到至股市的恢复。
中国从需求侧入手，出台4万亿刺激政策。最后得到的效果并不如意，上证指数在2010年短暂走高之后持续下跌，2014年快要跌近危机前水平。同样的政策失灵也反映在日本经济上，直到量化宽松的经济政策出台，才刺激日本股市的小幅回升。
中国股市特立独行 不能反映经济基本面
2015年6月12日，上证飙升至5176点，相较于当时不温不火的全球股市，A股似乎成为了一个异类，其后，A股一泻千里狂跌2000点。暴跌缘何？本轮股价上涨的支撑，来自于题材概念的炒作，而不是国民经济的内生动力，因此，必然缺乏持续性。
图片来源：360问股研究团队制图
如图，可以看到，自改革开放年以来，中国经济飞速发展，以平均１０％以上的增长速度快速增长，经济总量不断创出新高。而在股票市场，1990以来的涨幅远远落后于GDP涨幅。金融危机后，中国股市虽然快速回升，但是此后与宏观经济反向而行，再次下跌走低，直到14年下半年的才开始所谓的政策牛市。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
如上图所示，中国股市不能反映经济基本面，甚至还会处于相反的状态，即负相关关系。
为何中国股市总是暴涨暴跌
一方面，中国散户数量庞大，其握有资金的总量与机构操纵的资金不相上下，而与之相对，美国更多的是机构投资者。
这就决定了市场的构成，是否符合理性经济人的前提，是否符合完全竞争的市场。“散户的记忆只有三秒”，这一说法揭示了散户的非理性性，这一特性使得散户很难去跟随国民经济的走势来进行投资活动。此时，证券活动更倾向于“投机”而非“投资”，投资者不会过多的干预公司治理，更不会监督上市公司信息披露的及时性和真实性，从而加深了信息的不对称，而信息的不对称又进一步加剧了“投机”活动，如此循环。
另一方面，在A股，一部分上市公司的最大股东是公司的创始人，而另一部分公司的最大股东是国有资产。
创始人等个人持股者既是大股东，也是掌握公司信息的第一人，他们利用便利进行内幕交易、操纵股价以期套利，导致于A股不乏大股东减持前的涨停潮。而国有控股是中国股市独有的特点，国有持股意味着股市的涨跌与国家公共资产息息相关，对于国家和市场来说是双重的不确定。十几年来，国有逐步减持，减则最好减在高点，是否对暴跌有助长这里暂且不提，但至少对于A股市场发展并非利好。这两类股东的行为更多源于自身，与经济基本面几乎无关。相较而言，美国上市公司的大股东多为机构投资者，目标单纯即套利，获取信息差别较小，投机空间不大，其投资更多取决于对于整个行业及整体经济的预期。
其次，中国股市不能反映经济基本面运行的一大原因，还源自于其跟随改革政策脚步拉升的一大特色。
在经济运行较为困难的2014-2015年，A股却出现一波牛市，在这期间“两桶油”、“电力改革”、“国企改革”、“一带一路”等改革热点不断被炒作，纷纷出现涨停潮带动沪深上涨，这种独特的“版块”集体拉升成为A股独特的风景线。然而改革和经济运行并不呈正相关，经济越难行，反而越要求改革。
不管源于何种原因，中国的股市与国民经济的运行几乎脱钩，与国际市场也无甚联系，中国的股民更像是“博弈者”，一招输满盘输。我们希望随着证券市场的发展和完善，中国的股市能更多包含中国经济发展的故事，给股民带来更多国家经济发展的红利，不再惊心于“一夜倾家荡产”。正如安德烈·科斯托拉尼曾说，“‘资本’给了我保障，但谁来保障‘资本’呢？”
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