宏观视角，微观叙事，财经逻辑并不复杂！

作者：苏文

来源：苏说财经

造车的路上，许家印正在疾速狂奔。

2019年7月23日，许家印飞到德国斯图加特，参加一个揭牌仪式。在那里，恒大和德国hofer公司组建了一家汽车动力合资公司，恒大持股67%。

这已经是2019年以来恒大在汽车领域的第六次出手了，对外宣布的计划投资额已经超过3000亿。

3000亿，果真是人有多大胆地有多大产！不管成不成，声势是造起来了。

1、恒大多元化，一部巨亏史

近几年，跨界在地产行业可以说是一波接一波，酒店、百货、文旅、影视，不一而足。最近一波跨界则是新能源汽车。除恒大外，宝能、万通、华夏幸福、富力、雅居乐等企业，都对新能源汽车行业进行过大手笔的投资。

他们跨界背后，是地产行业转型焦虑的一个缩影。

王健林在今年的万达年度工作总结上“为何要从房地产转型”的原因：

一是，房地产是强周期性行业，行情参差不齐，在周期变化中会有很多企业死掉，大企业不可能完全摆脱周期魔咒；二是，房地产现金流不长远。房子不是快消品，更新速度很慢，一个国家城市化率达到70%左右，房地产市场就会萎缩，企业数量就会减少。

引爆三四线城市房价的“棚改货币化”已经远去，迎来的是“房住不炒”的最高指示。

此时，恒大的地产旗帜已经遍插全国所有省区（包括西藏），在227个城市有超过800个在售楼盘，年销售金额超过5500亿。而在全国城市化率已经达到59.58%的背景下，恒大还有多少扩张的空间呢？

许家印近些年一直在试图跨界多元化，先后进入了文化、百货、超市、矿泉水、粮油、畜牧业、乳业、母婴、整形医疗等行业，搭建起一个复杂而庞大的架构。但几年下来，这些业务无一盈利。

2010年9月，恒大文化产业集团在北京宣告成立，注册资本6亿元。当时，许家印说：“房地产曾经是朝阳产业，未来会有萎缩，所以我们做文化产业，因为现在文化产业是朝阳产业。”

文化产业下的院线、影视、音乐、动漫等业务却是全面亏损，仅在2014年靠炒股赚了接近9个亿。

2013年10月28日，恒大收购吉林黄金饮品有限公司，并更名为恒大冰泉。恒大冰泉甫一推出，许家印就高喊“第一年100亿，第二年200亿，第三年300亿”的目标。

然而，冰泉业务却是连年亏损，最高的一年亏了28亿。

2014年8月27日，万众瞩目的亚冠赛场上，“恒大粮油”四个大字首次出现在广州恒大足球队的比赛球衣上，这个名字瞬间传递给了现场近5万名球迷及全国数亿电视观众。

第二天，恒大高调召开发布会，宣布启动恒大粮油、恒大乳业、恒大畜牧产业，计划总投资超过1000亿元。

在这些跨界的领域，许家印吹了无数的牛，但没有一个实现了。不到三年，这些亏损的业务就被恒大以约27亿的价格打包出售了。

对于跨界的失败，许家印总结道：经过探索之后，恒大发现粮油、乳业、矿泉水的产业体量只能达到一年几十亿元的销售额，与恒大近6000亿的年销售规模完全不匹配。

早期恒大的多元化与万达存在诸多相似之处。万达投资过足球，现旗下有文化产业、旅游产业，有酒店、院线，有百货、儿童乐园，而这些也正是恒大之前涉足的产业。

二者最大的不同在于，万达的根基是商业地产，其多元化领域与地产业务具有明显的协同性，而恒大的根基是住宅地产，跨界业务与地产业务的协同性相当欠缺。所以，恒大多元化初次败北就并不意外了。

消停数年之后，许家印又开始了造车的跨界。

2、跨界造车，踩坑贾跃亭

2018年7月13日，许家印漂洋过海到了洛杉矶，视察FF总部，并且多次与贾跃亭同框，还频频在FF91面前竖起大拇指。

就在此前不到一个月，恒大宣布以20亿美元获得贾跃亭这家造车企业45%的股份，并且支付了首期8亿美元。

许家印不仅给钱，还如此高调地给已经名声扫地的贾跃亭站台。外界一片惊呼：“前有孙宏斌，后有许家印，为什么这么多人愿意入贾跃亭的坑”？

“投资FF绝对是正确的决定，恒大未来将会在资金、生产基地建设和产品销售等方面给予FF全方位的支持。”在参观FF工厂时，许家印说道。

没想到蜜月没过半年，双方即在香港法庭公开互撕。

戏剧性的是，2018年最后一天，许家印和贾跃亭握手言和。中间的细节就不展开了，和解的结果是，恒大的8亿美元投资款分成两部分处置：在FF公司的持股比例下降至32%，按6亿美元计值；另外2亿美元以FF中国在广州南沙一块601亩的土地抵偿，该地块本用于建设一个汽车组装厂。

“听说许老板挺痛心的，本来准备转战新能源汽车大干一场呢。”结果白忙活一场，还搭进去数亿美金。

踩完贾跃亭的坑之后，许家印在公开场合再也不提造车一事了。

但在2019年1月15日，恒大又以9.3亿美元的代价，闪电收购了一家瑞典的新能源汽车公司NEVS，占股51%。

3、NEVS是什么来头？

NEVS，全称为National Electric Vehicle Sweden，它有个中国名称叫“国能电动汽车瑞典有限公司”，它还有个中国背景的创始人蒋大龙。

蒋大龙，1965年出生，原籍山东，瑞典籍。他曾在国内有20多年的工作经验，先后在央行、工商银行，后前往瑞典，在政府背景的交流机构任职，后又加入沃尔沃公司。

熟悉生物质发电行业的人，应该对蒋大龙不会陌生。

2004年，蒋大龙创建龙基电力，2005年和国家电网合资创办国能生物发电，并出任董事长。

国能生物发电所从事的正是生物质发电，并一度获得国内最高的市场份额。所谓生物质发电是指使用秸秆、树皮等农林废弃物燃烧发电。

不过，事后证明，生物质发电是个伪模式。之后蒋大龙悄然转卖股份退出了国能生物发电。

2012年，蒋大龙在瑞典成立了NEVS，而就在该公司成立仅6个月之后，就收购了拥有75年历史的瑞典萨博汽车公司核心资产及知识产权。不过，此时的萨博已经亏损了20年之久。

蒋大龙完成对萨博的收购之后，回国内寻找造车的启动资金。

根据澎湃新闻的报道，蒋大龙找到的第一个金主是青岛市政府。

2013年1月，NEVS和青岛市政府签署协议，计划投资100亿元在青岛经济新区成立设计年产能40万辆的合资汽车企业，生产、销售萨博品牌的传统燃油及纯电动新能源汽车。

为此，青岛市政府成立了青岛青博投资有限公司，向NEVS注资18亿克郞。其中包括6.49亿克朗的股东投资款，持股比例为22%，为NEVS第二大股东，另外11.5亿克朗为股东贷款。

但NEVS和青岛市政府的合作仅维持了一年多。

2014年5月20日，NEVS发表声明称，由于青岛青博投资公司未能按照承诺完成对NEVS的资金支持，导致NEVS陷入当前财务困境，将临时部分停产。

此后，NEVS曾一度陷入破产保护，直至2015年4月，被瑞典当地法院批准债务和解计划，NEVS偿还完债务正式走出破产重组。

完成破产重组后，蒋大龙和第二个金主开始了合作，合作方是天津滨海新区。

2015年5月27日，NEVS宣布股权变更，天津滨海高新技术产业开发区（THT）投资12亿元收购公司30%的股权，成为NEVS的第二大股东。6月19日，北京国研天成出资6.38亿元，受让青岛市政府持有的22%的股份，此后还追加了5%。

2018年6月28日，国能新能源汽车奠基仪式在天津滨海高新区举行。

各地政府轮番上阵，迎接与蒋大龙的合作，不难看出其对上马大项目提升GDP的渴求。

半年之后，蒋大龙的第三个金主许家印入局，以9.3亿美元获得NEVS51%控股权，并获得多数董事席位。

蒋大龙透露称，恒大在与贾跃亭和解之后，找到了他，双方接触不到半个月，这笔交易就敲定了。

这么说来，9.3亿美元的交易根本无需尽调？许家印付款眼睛都不眨一下？

据称，之所以如此迅速，“最主要的还是（国能）有生产电动汽车的两个牌照”。

而国能新能源已经在2017年1月获得发改委核准，又在2018年11月拿到工信部批复，成为继北汽新能源、奇瑞新能源等之后，国内第十家双牌照新能源汽车企业。

4、一款20年前的车型下线了

2019年6月29日，恒大新能源车国能9-3EV（以下简称国能93）宣布量产下线。于许家印而言，这似乎不仅圆了自己造车梦，也兑现了其年初许下的承诺，即恒大首款电动车将在6月份投产，并面向全球发售。

不过，这并非国能93的首秀。

早在恒大入主之前，国能汽车就已经宣布过国能93车型下线的消息。去年底，国能汽车也曾在天津举办过首批500辆国能93的交付。

那国能93的二次下线仪式，无非是对外宣告，此车之前“姓蒋”，如今改“姓许”了。

更被业界吐槽的，是国能93这款车本身。

国能93实际源自1998年的萨博93，距今已经21年了。换句话说，国能93实际是21年前的车型，只是从燃油车改成了电动车，而且补贴后售价高达16.98万元！

一家汽车专业媒体这样描述国能93：

萨博9-3引以为傲的内燃机动力总成被剔除殆尽，取而代之的是一套电动动力总成。以此观之，恐怕国能9-3所继承的不过是萨博9-3的外壳与内饰。

外观设计上，国能9-3继承了末代萨博9-3车型的大部分设计元素，整体风格与二十年前无异，猛然一看，甚至会有恍如隔世之感。

内饰设计上，国能9-3只针对仪表盘、中控屏以及换挡杆进行了重新设计，其余一切照搬萨博9-3，其内饰设计放在当下来看甚至不如几万元的国产车。

有人总结说：

纯电动汽车如果不基于纯电动车型的专属平台打造，在重量分配、电池容纳、三电安全上也必有较大的安全隐患。对于国能93来讲，只能说这是加了几块电池的萨博93罢了。

值得注意的是，此次新车下线，许家印并没有莅临现场，而此前许老板从未缺席恒大新能源汽车集团的任何一个重大事件。

许老板的缺席，或许意味着他不认可国能93为“恒大造”。

或许在许家印心里，国能93是否为恒大造并不重要，重要的是借国能拿下了稀缺的造车牌照。

有了造车牌照之后，许家印在新能源汽车产业链开了挂似的收购：

1月24日，10.6亿元收购动力电池企业卡耐新能源58.07%股权；

1月29日，1.5亿欧元入股瑞典超跑公司柯尼塞格；

3月15日，5亿元收购新能源汽车轮毂电机公司泰特70%股权；

5月30日，全资收购英国轮毂电机公司Protean；

7月23日，和德国hofer组建汽车动力合资公司，持股67%。

此外，去年11月，恒大以145亿入股中国最大汽车经销商广汇集团，成为二股东。这意味着恒大在半年多时间里，完成了“核心零部件+整车制造+销售及售后服务”的全产业链布局。

5、跨界何其之难

对于为什么跨界造车，许家印给出的理由是：

“恒大要进入的产业和领域必须是大产业、大领域，将来未来若干年以后，销售能够过万亿，这样才能够和现在的恒大相匹配，所以我们在新能源汽车的发展上通过市场的研究，结合恒大发展的理念，我们选择了进入新能源汽车这个产业。”

万科郁亮在六七年前也说，地产业已经从黄金时代迈入了白银时代，所以对“转型坚定的认识从来没改变过”。但对于转型之艰难，万科年报《致股东》写得非常无奈：“无论从我们今天的体量来看，还是从我们以往的行业环境来看，转型都绝非易事”。

“首先，能支持出现千亿级企业的实体经济领域本身不会特别多，而我们至少需要建立六个千亿级业务，才能再造一个今天的万科。”

“其次，我们几乎不可能再找到像房地产开发这样客单价以百万计、而且可以依托标准化快速复制的实业业务；更不能寄希望再遇到一个与过去20年房地产开发一样，几乎所有参与者都赚钱的黄金时代。”

而许家印对于转型造车的困难，则描述得轻描淡写：“别忘了我是制造业出身，在冶金部的直属企业做了多年车间主任”，并且计划“力争在3-5年成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团之一”。

2019年6月3日，许家印与苏宁董事长张近东等一行，考察了位于瑞典特罗尔海坦的恒大NEVS总部。

相较于许家印，张近东的零售转型之路已经走过10个年头，整个过程伴随着无数的阵痛与煎熬。

互联网基因的塑造、物流系统与线上平台的对接、线上部门与线下部门的资源争夺、人事更迭与管理变革等等，持续困扰着这家家电零售巨头。

2013年，苏宁推行线上线下同价，同年转型陷入困境，公司出现上市10年来首次亏损。此后，苏宁又连续亏了5年。

作为掌舵人的张近东，背后也有不为世人所知晓的苦涩与焦虑。

哪怕今日，苏宁这家传统零售企业能否华丽蜕变成互联网零售企业，也依然难言明朗。

一家零售企业，单从线下扩展至线上，转型尚且如此艰难，许家印如此大幅度的跨界，留给外界的必定是更大的疑问。

况且，让赚惯地产快钱的人去赚造车的慢钱，谈何容易？

6月15日，恒大与沈阳市签署战略合作协议，将在沈阳投资1200亿建设新能源汽车三大基地。仅仅过了不到一个星期，东北地区最大的城商行——地处沈阳的盛京银行发布了一份180亿元的增资方案，恒大认购了其中最大的份额，持股比例从17.28%扩大至36.40%。

1200亿投资只是“框架协议”，而坐稳盛京银行第一大股东位置已然落到了实处。这样的机会，对许家印来说，多多益善。

恒大跨界造车能否成功，至少要看许家印许诺的总计3000亿投资额能否落到实处，并且坚持5-10年以上。希望不是像此前宣布1000亿的粮油畜牧业投资一样，半途而废。