相关从业人员被挖角，动辄年薪百万，都听说了吧？

羡不羡慕？嫉不嫉妒？

是不是很好奇？是不是很神往？

所以，是时候来说一下ABS了！让我们一起来看看这个黄金闪闪的小妖精！

其实，要想理解金融产品，尤其是用英文字母做代号的产品，最好是首先去找英文全称。如果仅看汉语名称，很多时候理解起来真的很为难自己的反射弧——故意拧巴。

ABS全称Asset-backedSecurities，翻译成中文叫做“资产证券化”，说起来也是个舶来的金融衍生品。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券—房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，开始在一些国家得到普遍运用。

目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。

国内市场而言，提及ABS或者是资产证券化，基本都是默认二者无差别划等号的。其实并不是这样。

那么，什么是资产证券化？

资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。

专业一点，可以这么解释：是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。这是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。

资产证券化这个概念又有广义和狭义之分。

• 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：

1）实体资产证券化

即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2）信贷资产证券化

是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

3）证券资产证券化

即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4）现金资产证券化

现金资产证券化是指现金资产向证券资产的转换，即投资者将现金资产投资于证券，获得证券的未来现金流，实现预期的经济收益的过程。所以，现金资产证券化可以理解为现金资产在证券发行市场上购买新发行证券，在证券流通市场上购买已发行证券的投资行为。

其逆过程就是证券资产向现金资产转换，是通过投资者在证券市场上售出证券而实现的。现金资产和证券资产的相互转换构成了证券市场的基本活动。

• 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。

信贷资产证券化中又有不同的分类：根据产生现金流的证券化资产的类型不同，资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization，简称MBS)和资产支撑证券化(Asset-BackedSecuritization，简称ABS)两大类。其区别在于前者的基础资产是住房抵押贷款，而后者的基础资产则是除住房抵押贷款以外的其他资产。

所以，我们常说的ABS属于狭义的资产证券化Asset-backedSecurity，严谨的术语应该叫做“资产支持证券”。

除了ABS外，还有哪些让你眩晕的字母？

还有一些字母组合出现的名字，似乎也与资产证券化这个名字联系紧密的样子，但是总不是那么容易区分，对不对？比如：CDO、CLO、CBO、CMBS、RMBS以及ABN、PPN等。

接下来，我们就来把这些长相差不太多的名字分个清楚。

但是，在解说这几个概念之前，为了理解透彻记忆清晰，首先要辨析几个单词：

• Collateral：质押，多指流动资产类，最常见的是票据，如：存单、存折、国债等质押。

• Mortgage：抵押，指固定资产类，如：房产、机械设备等抵押。

• Guarantee：担保，指信用担保，可以是第三方的信用，也可以是第三方的资产。

接下来，我们正式进入名词解释环节：

MBS，即房地产抵押贷款支持证券（MortgageBacked Securities），指发行人将房地产抵押贷款债权汇成一个资产池（Asset Pool），然后以该资产池所产生的现金流为基础所发行的证券，主要是定期还本付息的债券。

既然是“房产抵押”，那么自然就会有个人住宅和商业地产的区别，比如居民小区中的一所房子，与街边一个店铺的房产，这是不一样的。

所以，底层资产是个人住宅抵押贷款的资产支持证券，就叫做RMBS，R是Resident的意思。

那么底层资产是商业住宅抵押贷款的资产支持证券，就叫做CMBS，C是Commercial的意思。

所以，MBS与RMBS、CMBS就是包含与被包含的关系。

ABS即资产支持证券（Asset Backed Securities），是将房地产抵押贷款债权以外的资产汇成资产池发行的证券，它实际上是MBS技术在其他资产上的推广和应用。

CDO，即担保债务凭证（CollateralizedDebt Obligation），可理解为一种新型的ABS，是以抵押债务信用为基础，基于各种资产证券化技术，对债券、贷款等资产进行结构重组，重新分割投资回报和风险，以满足不同投资者需要的创新性衍生证券产品——按照这个说法，是不是可以理解为“ABS中的ABS”？

CDO的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO（Collateralised Loan Obligation）信贷资产的证券化和CBO（CollateralisedBond Obligation）市场流通债券的再证券化，二者都统称为CDO。

这几个产品的关系，可以用下图来表示：

实际上，ABS、MBS、CDO应该算是并列的资产证券化产品。只是，MBS的底层资产是房屋抵押贷款，而ABS是房屋抵押贷款资产之外的资产支持证券。至于CDO，是一个大的资产包，里面可能同时包含ABS和MBS。

三者的区别如下表：

特别说一点CDO这个成员的八卦：

美国次贷危机中，这个成员起到了一点“难以言说”的作用。

CDO的核心思想是分散风险，所以会在同一个资产池上开发出信用风险等级不同的产品，分别是优先级、中间级和股权级。各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级，即一旦贷款出现违约等造成损失，损失将首先由股权级吸收，然后是中间级，最后是优先级。

其中，优先级CDO的购买方包括商业银行、保险公司、共同基金、养老基金等风险偏好程度较低的机构投资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资银行和对冲基金等追求高风险高收益的机构投资者——这也是次贷危机中最先倒下的一类机构。

以上是资产证券化在美国的一些区分。

预告：

本篇文章Fintech科普大使给大家讲解了资产证券化的基本概念，着重介绍了资产证券化在美国的产品分类及相关区别的对比。下一篇，大使将给大家带来资产证券化在中国本土的发展及应用，欢迎持续关注哦！