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证金公司“定向降息”背景
周三A股特立独行，没有跟随外围股市反弹，而是冲高回落以下跌收盘，截止收盘，沪指报2768.68点，跌0.32％；深成指报8814.74点，跌0.50％；创指报1500.25点，跌0.51％。
股市跌破了2800点，普通投资者可能只是看到股市下跌带来自己持股的损失，但是有一个问题比投资者损失更加可怕，那就是股权质押风险。
媒体资料截至8月5日，大股东的股票质押参考市值约为4.33万亿元，其中疑似触及平仓市值达2.47万亿元。18年年底的股权质押风险就让市场承受巨大压力，出现了一个恶性的循环，现在金融市场多动荡，股市走势较为疲软，一旦触发股权质押风险，出现较多平仓事件，就会严重影响市场信心，并带来难以估量的金融风险，也给某些做空势力一个借口。这是大家都不愿意看到的事情。
因此亟待出台政策提振市场信心，可是政策从何而出，就是一个问题，IPO常态化不能改变，科创板注册制不能停止改革，减持问题难以有效处理，就是股市其他影响投资者信心的问题也不是一朝一夕就能完成，因此就从增量资金角度出发，毕竟股市缺少的就是资金。
证金公司下调转融资费率
昨天市场一度传言央行降息，但很快央行予以澄清，实际上在汇率跌破7的关键时刻，降准和降息都不是最佳选项，未必就能提振股市，反而可能导致北上资金逢高离场，对股市未必就能产生较好的效果。
证金公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP，其中，182天期费率由4.3％下调至3.5％，91天期费率由4.6％下调至3.8％，28天期费率由4.7％下调至3.9％，14天期和7天期费率由4.8％下调至4％。
从政策立足点看，调低转融券费率还是很好，至于市场作何反应，管理层也不是决定者而是由投资者来决定。
下调80个基点，2018年5月的转融资余额为917.79亿元，等于可以降低券商利息支出7亿多元。也就是不考虑券商调整投资者融资利率的话可以增厚7亿多元利润。
如果券商也相应调整融资利率，那么投资者融资成本降低，会增加融资规模，可以带来更多的利息收益，另外如果受到消息刺激，成交放大，还可以带来增量的佣金收入，股市上涨，券商资管收益增加，券商同样可以增厚利润，因此券商是最大受益者，券商是市场人气和权重板块券商走好指数无忧，还能激活市场做多信心。
因此2016年3月21日下调转融券利率，券商股全部涨停。2014年8月15日调整转融券利率，上证综指收盘的2220点上涨至2015年1月的3406.79点，半年内大盘暴涨近1200点。
只要投资者增加融资买进，不管融资资金流向哪里，都会推涨相应个股相应板块上涨，从而扭转下跌的趋势。
正是因为历史的经验，转融券利率下调有提振股市的作用，监管层再度调整转融券利率，希望借此提振股市，即使不能带来牛市，至少可以让股市止跌企稳，减少股权质押风险。
不能刻舟求剑评价证金公司下调转融资费率
历史是历史，现实是现实，每一次调整转融券利率都要立足现实才能更加准确的预测，一旦利用历史的数据来判断现在的走势容易陷入刻舟求剑的恶果。证金公司调整转融券利率，只能显示证金公司的态度，或者说希望股市上涨，但投资者买不买账又是另一码事。
1. 目前货币政策较为宽松，各档利率位于低位，股市下跌不是金融市场缺少流动性，而是流动性不往股市流进。因此是一个结构性的流动性不足。
2. 本次中证金公司下调转融券利率，证券公司未必就会跟随调整融资利率，目前融资利率平均在7.5％左右，证金公司下调以后差距大约在3个百分点，券商调整空间有限，难以惠及到投资者。对市场提振有限。
3. 另外本轮股市下跌，与科创板过度活跃有关，科创板都是市场活跃资金，活跃资金囤积于科创板，造成首批25家公司成交活跃，换手率维持在40-50％之间屡见不鲜，对主板活跃资金造成虹吸作用，主板缺少活跃资金回顾，成交低迷热点缺乏，缺少赚钱效应，只能以低迷回应。
4. 本轮下跌与贸易摩擦有关，最直接因素是推特治国，威胁要对3000亿美元输美产品征收10％关税，还威胁要对2500亿美元征收关税，加上美联储鹰派降息下的鹰派声明，引发美股大跌、国债收益率下行、黄金暴涨，外围疲软影响A股下跌。这些因素暂时看难以有效的消除，美国现在是走入入魔，还要对欧洲汽车征收25％关税，英国也要凑热闹，来一个硬脱欧，利空可谓是一个接一个，金融市场动荡有增无减。
5. 人民币跌破7，虽然跌幅可控，但是引发的金融市场波动还是不小的，北上资金因为汇率关系不断抛售持股，影响了权重白马股，拖累了指数。
6. 最近白马股是天雷滚滚，不断暴雷，既有道德风险的资金占用财务造假，也有业绩增速下滑，更有股权激励，严重挫伤市场信心。
因此证金公司调低转融券利率，并不是一个特别有正对性的举动，但是也不失为一个利好，有助于股指筑底成功，但离牛市可能依然遥远。
风险市场最忌讳的就是不确定性，因此要打破目前僵局，需要未来的金融市场要可预期性，也就是预期要稳定，那么意味着贸易摩擦告一段落，另一个是赚钱效应，目前最缺少的就是赚钱效应，投资者很容易抄底就套追高就套的结果，这种事情多了，投资者的热情也就没了。有了赚钱效应，资金是不缺少的，上半年开户导致网络拥堵还是记忆犹新。
A股缺的是信心，而不是其他，这需要股市改革得到投资者认可，而不是专家的认可，股市上涨不是专家嘴巴喊出来的，而是投资者用真金白银买出来的。专家利好喊破天也未必能够带来牛市，如果喊话有用，有人今年以来就喊了40余次健康牛、少年牛、开放牛和青年牛等，可是牛市依然不见踪影。