[实战诊股]中联重科 诊断报告-股票雷达

导语

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问题：请问000157中联重科后期如何操作?持仓成本6.53，感觉走势疲软。谢谢

今天，我们回答这位用户的对于中联重科（000157）这只股票的困惑。

基本面：

业绩符合预期

公司 1~3Q 实现收入 197.7 亿元，同比下降 31.6%，归属母公司股东净利润 10.0 亿元，同比下降 73.6%，对应 EPS 0.13 元，符合预期。公司 3Q 实现收入/净利润分别为 57.8 亿元和 1.0 亿元，同比分别下降 33.8%和 88.7%。

产品结构变化导致毛利率下滑：1~3Q 公司泵车/建筑起重机销量分别同比下滑约 40%，汽车起重机/挖掘机销量分别下滑 25.3%和36.5%，仅环卫机械同比增长 15%左右，导致收入同比下滑 31.6%。由于产品结构变化，公司 1~3Q 毛利率同比下滑 2.8ppt 至 28.6%。

三项费用率大幅增长，净利润率下滑：由于费用相对刚性、收入下滑导致规模效应降低，公司销售/ 管理费用率同比分别上升1.6/2.0ppt 至 9.9%和 6.3%，由于汇兑损失增加，财务费用率同比上升 3.2ppt 至 2.9%；净利润率同比下降 6.8ppt 至 5.1%。

经营性现金流同比小幅改善：截至三季度末，公司应收账款/存货余额分别较年初上升 4.5/26.0 亿元，应付账款余额下降 4.7 亿元。3Q 公司经营性现金流净流出 5.9 亿元，同比少流出 5.6 亿元。

发展趋势

主业仍在底部徘徊，短期难言乐观：我们跟踪小松利用小时数 9月份为 130 小时，同比下降 14.7%，降幅环比扩大 1.5ppt，下游需求未见好转。我们认为工程机械行业短期内仍难言乐观。

持续兼并收购值得关注：公司去年年底收购干混砂浆设备制造商M-tec，今年 8 月收购升降机厂商 Raxtar 及国内农机龙头奇瑞重工部分股权，农机板块有望成为新增长点，持续兼并收购值得关注。

盈利预测调整

我们分别下调公司盈利预测 39.7%和 46.1%至 12.5/14.4 亿元，分别同比下降 67.4%和增长 15.0%，对应 EPS 分别为 0.16/0.19 元。

估值与建议

当前股价下，公司 A 股对应 2014/15 年 P/E 分别为 29.9x 和 26.0x，2014 年 P/B 为 0.9x，考虑公司未来资本运作持续推进的可能，维持公司推荐评级，A/H 目标价分别为 5.6 元和 6 港币，对应 P/B分别为 1x 和 0.8x。

技术面：

股价在创出近期新高后，已有了一定程度的回调，此时介入风险可控。股价已走出下降通道，逐渐企稳，但成交量仍未放大，预计调整还将持续一段时间。

交易策略：

建议当股价上穿30日均线，并出现放量时建仓，止损位设置在5.70处。

在我们股票雷达的炒股高手中jszand近期也开始建仓中联重科。

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