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华鑫证券 邱祖学
公司今日发布公告，6月12日与中国移动通信集团上海有限公司签订了定制化数据中心服务合同和进一步深化战略合作协议。
牵手中移动，IDC业务再迈坚实一步。本次与中国移动上海公司签订协议，是继去年10月份牵手中国电信后IDC业务的再一项重要斩获，距去年7月份非公开发行预案不到1年，充分彰显了公司战略转型的效率和落地能力。根据合同，公司先以自有资金投资建设宝之云IDC二期项目，定制化数据中心3800个机柜，一阶段约2000个机柜将于2014年11月30日前交付，二阶段约1800个机柜将于2015年12月1日前交付。合同服务期为每阶段交付之日起10年；合同服务期满后，上海移动在同等条件下，拥有优先续约权。合同服务期内，公司负责维护运营定制化数据中心，每个月向上海移动收取机柜托管服务费和电费。经测算，合同服务期内， 收取费用总金额25至26亿元，分10年收取，平均每年收取费用2.5至2.6亿元。预计2015年贡献净利润约2600 万元，增厚业绩约7%；2016年贡献净利润约5000万元， 增厚业绩约10%。我们认为随着公司IDC项目经验的成熟，IDC业务将成为公司未来重要的利润增长点。
以IDC业务合作为契机，战略布局云计算产业。IDC是承载云计算服务的重要基础设施，是云计算产业发展的关键环节之一。通过本次战略合作协议，双方在上海打造国际经济、金融、贸易、航运四个中心过程中， 将携手提供“基础服务--云计算--大数据”的端到端服务。除了打造国内一流的IDC移动互联网基地、开展ICT(信息与通信技术)业务合作、促进双方优势资源的互动应用(如基于4G的企业级产品与解决方案)外，还有一个亮点就是创新产业平台整体协同， 为客户提供基于云计算(IaaS、PaaS、SaaS)、物联网等领域的服务。云计算在我国刚刚起步，未来市场空间巨大，我们认为公司以IDC业务为切入点，战略布局云计算产业，有望带来业绩的持续增长动力。
依托大集团优势，分享国企改革红利。能耗是IDC运营的主要成本构成，我们认为公司依托宝钢集团在工业用电、产地等方面优势，有利于持续发展IDC业务。同时，国企改革将推动公司更好地实现由传统钢铁行业向非钢领域转型，全面释放成长活力和盈利能力。
投资建议：预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2、3.9、4.5亿元元，全面摊薄后EPS分别为0.89、1.07、1.25元，对应PE分别为38、32、27倍。我们看好公司IDC业务突破发展，并战略布局云计算产业，未来有望增强持续的盈利能力。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：投资协议付诸实施过程发生变动；IDC二期项目进展缓慢；IDC市场竞争加剧导致利润率下降。