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和讯外汇消息 今年以来日元兑美元已上涨了11％。尽管日本推出负利率政策，但日元不跌反涨，一路走高。包括对冲基金在内的投机者看涨日元的热情从来没有像现在这么高昂。不过，截至3月底日本货币市场交易量暴跌至至少2011年来新低。投资者连续十三周抛售日本股票，创1998年以来最长连跌纪录。
截至4月12日当周，日元投机性期货净多头增加了6117手合约，攀升至66190手合约，创1992年有记录以来的最高水平，这表明投资者看多日元的意愿创纪录新高。
日本央行1月份出人意料地将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率降至-0.1%，从2月份中旬起生效。此举旨在鼓励银行增加放贷，刺激支出和通胀率走高。然而，一些投资者已开始对该政策表示怀疑。
虽然日本央行预计最近实施的货币宽松政策会推动货币市场活动增多，但实际上交易却有所放缓。大型银行和其他机构通常在货币市场存放多余的现金，希望能够获取一些利息。此外，虽然许多期限的日本国债收益率已经降至低于零的水平，但日本国债的需求有所升温。
外国投资者是日本国债需求的一个不同寻常的来源，过去外国投资者大都远离这一低收益率市场，但由于使用融资成本较低的日元进行日本国债交易的回报率上升，外国投资者近期纷纷进入这一市场。
出现这种副作用的背景是，日元正意外升值，最近几周日元兑美元涨至18个月高点左右。利率下降通常会导致一国货币贬值，从而给该国出口商带来提振，这是日本首相安倍晋三推出的一系列被称为“安倍经济学”的刺激措施的一个重要目标。
但实际情况是，受全球市场存在的不确定性以及有关美联储进一步降息的预期降温导致美元近期下跌的影响，日元今年又作为避险货币受到追捧而升值。此外，交易员也推高了日元汇率，因为他们认为日本央行继续放松政策的空间不大。
法国巴黎证券利率策略主管称，利率水平未对信贷需求产生影响，市场功能正在下降，投资者不能指望一切都按计划进行。
三菱日联金融集团董事长平野信行称，降低个人和企业贷款利率并不一定会在遏制通缩方面产生与欧洲相同的效果，他补充说，在未来不确定因素不断上升之际，负利率政策已导致家庭和企业在控制支出。
日本央行将于4月27日－28日召开货币政策会议，路透在4月6-12日访问的16名分析师中，有半数表示，日本央行将在4月的会议上进一步放松货币政策。
目前外汇市场几乎公认的一个说法是，尽管安倍政府采取更加宽松的政策，但日元还是会一直往上涨。若安倍和黑田东彦加大货币政策刺激，也许能短时间内导致日元走弱，但这些调控最终很可能会扭曲市场。