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11月5日，首届中国国际进口博览会在上海开幕，一个重磅消息随之发出：将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。
什么是注册制？什么是科创板？在上交所设立科创板、试点注册制有何深远影响？
注册制是什么？
我国目前的股票发行制度是核准制。核准制，依照证券发行核准制的要求，证券发行申请人不仅要以真实状况的充分公开为条件，且必须符合证券管理机构制定的适于发行的实质条件。
特征：实质管理，目的在于禁止质量差的证券公开发行。
注册制是新股发行（IPO）制度的一种，证券发行申请人依法将与证券发行有关的信息和资料公开, 送交主管机构审查。
特征：事后控制，主管机构只负责审查信息和资料是否履行信息披露义务, 不进行实质判断。
注册制与核准制的区别 图：雪球
我国IPO制度的发展历程 图：雪球
科创板是什么？
证券市场中的“板”指的是证券交易的场所，是我国多层次资本市场的重要组成部分，为了适应市场需求为不同规模的公司创造良好的市场环境，各个板在发行标准、制度设计、风险特征、估值水平等方面都有所区别。
在科创板之前，我国多层次资本市场主要包括：主板、中小板、创业板、新三板、四板。
主板，也称为一板，是国家证券发行、上市及交易的主要场所。想上主板，营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等要符合一个较高的标准，在主板上市的企业一般都是大型成熟企业，资本规模较大，盈利能力稳定。上交所和深交所，也就是沪深两市，都有主板股票，上交所主板股票代码是60开头的，深交所是000开头的。
中小板，也就是中小企业板，是为了鼓励自主创新专门在深交所设置的中小型公司聚集板块，流通盘在1亿以下。中小板是2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立的。中小板市场是主板向创业板的一种过渡，股票代码002开头的。
创业板，又称二板市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，成立时间较短，规模较小。创业板于2009年10月23日正式开市，股票代码是300打头的。
新三板，就是现在的“全国中小企业股份转让系统”，主要针对的是全国范围内的中小微型企业。新三板与主板、中小板、创业板有很大不同，新三板属于场外市场，基本都是机构投资者参与，散户参与需要2年以上的证券投资经验，以及500万以上的资金门槛。
四板，即区域性股权交易市场，是由地方政府管理的、非公开发行证券的场所。四板与三板在挂牌门槛、交易规则方面都有差异，但最明显的区别是，新三板是全国性的证券交易场所，而四板是地方性的。
这次将在上交所设立的科创板，是独立于现有主板市场的新设板块。也就是说，未来我国多层次资本市场将新增一个板块：科创板。
11月5日下午，证监会和上交所第一时间回应上交所设立科创板并试点注册制的消息，明确了科创板设立的一些具体细节。
证监会负责人表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。上交所表示，科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，科创板主要针对尚未进入成熟期但具有成长潜力、且符合战略新兴产业发展方向及科技型、创新型特征中小和初创型企业。可见，科创板可以成为我国发展新业态、新模式、新产业、新技术等新经济和战略新兴产业的重要场所。
中国版纳斯达克呼之欲出？
完善多层次资本市场
英大证券首席经济学家李大霄对中国财富网（微信号：cfbondcom）表示，在上交所设立科创板并试点注册制，对中国多层次资本市场的建设意义重大，影响深远。“上交所推出科创板筹划已久，是多层次资本市场的重要组成部分，是完善资本市场结构的合理安排，也是支持双创的有力举措。”
潘向东认为，科创板率先试点注册制，为未来我国主板市场与国际接轨提供经验借鉴，与场内市场主板和创业板形成重要补充。
推进股票合理定价
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，相对于核准制来说，注册制让市场在新股发行的节奏和定价方面起到决定性作用。
李大霄则表示，“试点注册制是合理定价的基础，使得二级市场的投资者接手价格不产生过度的偏离，让投资者能买到物美价廉的股份，一级市场和二级市场的价格会变得更加均衡，各方的利益能得到更多保障。” 从长远来看，试点注册制对投资者和融资者利益的平衡，是一个最重要的利好。
知名财经评论员郭施亮表示，通过科创板的注册制试点，经过形式审查、强化信披真实性、准确性以及完整性等要素，能够逐渐提升市场的吸引力，加快满足科创型企业走向多层次资本市场的步伐。
杨德龙认为，在科创板试点注册制并不意味着一定会导致新股发行数量大幅增加，建议交易所根据市场的状况和承受能力来控制新股发行节奏，防止市场资金面承压。
利好拟上市企业、VC（风险投资）、PE（私募股权投资）
中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖认为，科创板将主要是针对那些对我国未来经济竞争力具有重要影响的创新企业，不仅是一些高科技企业，也包括新型消费产业、文化创业产业等企业，这些企业也往往被当前的上市制度排除在门槛之外。
如是金融研究院首席研究员朱振鑫表示，试点注册制对拟上市企业形成利好，上市更便利、门槛更低、时间更快，独角兽不用背井离乡了。从市场层面来看，目前新三板有近11000家企业，优质的新三板公司多了个转板渠道，不失为一件好事。对于VC/PE来说，又多了一个新的退出渠道，也是个好消息。
对上海是利好
李大霄对中国财富网（微信号：cfbondcom）表示，将来，“上海证券交易所既拥有类似纽交所的传统主板市场，也有了类似纳斯达克的科创板市场。这无疑将提升上交所的竞争力、加强包容性、补缺短板，意义非常重大。” 上海将成为国际金融中心，还将成为国际科创中心。
作者： 编辑：谭珉