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今天我们就来谈谈日本负利率这事儿。在货币政策上已经全球大分化，美国与全世界人民分道扬镳了，美国自家日子好过了就加息，其他国家还揭不开锅呢，跟不跟？欧洲最早表态不跟，继续QE；日本现在表态不跟，负利率；老三老四都表态了，下面就是二把手天朝了。
天朝事情很复杂，国内是三期叠加新常态，国外是人民币既要国际化，又面临贬值压力。这直接影响到国内货币政策，跟不跟美联储加息？目前是小脚老太太，扭扭捏捏，犹犹豫豫，表现在春节前用了一堆放水工具，但死活撑着不降准降息，是学欧日分道扬镳，还是加息保汇率呢？
如果央妈狠角色，一步到位把人民币贬到位，一方面打货币战刺激出口救实体，另一方面锁住外流热钱。但习大大的一带一路中国梦基本就黄了，人民币没国际信用了，流氓国家了，而且诱发各国竞争性贬值。这招叫大石压死蟹，弄死全世界。现在看不到万不得已天朝不会耍流氓，朱镕基时代就说过咱要当负责任的大国，不打价格战，不当流氓国家。要保人民币不恶性贬值，那么央妈目前口袋里可选择的有三种武器：
1）3万亿外汇储备。虽然消耗了不少，但家底是全世界最厚实的，外贸还有顺差，2015年顺差扩大了56%，吸引直接投资也是数一数二的，以前4万亿是太多了，土财主守财奴一个，简直是块赘肉，其实外汇储备平衡略有结余是最科学的。
2）外汇管制。中国又不是宪政国家，任何规则说变就变，国企控制在手里，金融机构控制在手里，地下钱庄说灭就灭，民企和居民说卡就卡，实行外汇管制即可。
3）货币加息。就是选择跟住美联储，你加我也加，遏制外流压力。这一招的副作用是牺牲国内实体经济和股市楼市，基本上就意味着硬着陆了。央妈能这么傻逼吗？如果某刚做行长，一切皆有可能。我观察，可能性为零，而且会反其道行之。目前与国外零利率负利率相比，人民币利率并不低，你兑成美元其实也没有什么好的资产配置，美股美债收益率都不高。资本外流根本不是因为利率，而是因为政府数据不透明、法制不健全、大规模反腐引发的信任危机。加息后导致资产崩盘更会加剧资本外逃，加息纯属吃错药了！
相反，在前两种武器并用可以控制局势的条件下，货币政策不但不会收紧，反而会效法欧日，与美联储分道扬镳，降息降准，降息有限，降准会频繁，有可能未来中国也迎来零利率时代（目前实际利率已为负，名义利率可能趋向于零）。零利率时代为什么？目的就是把几十万亿居民储蓄和养老金从银行体系赶出来，再通过注册制联通到实体经济，由间接金融变为直接金融，通过VC-PE-股交所-新三板-主板这个直接金融链条激活实体经济，完成国民经济的升级转型。股市是这个战略的枢纽。这个战略在中央经济会议上早就勾勒出来，依赖传统银行间接融资体系促进重化工业向服务业转型，已经完全宣告失败；转型必须依赖直接融资，直接融资大发展必须依赖极低的利率和强大的资本市场。
结论：央妈迟早会作出选择，目前看最可行的选择就是步欧日货币政策的后尘：大力运用工具1+工具2对外保卫人民币，逆用工具3对内对冲流动性。
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