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今年，权益市场波动不断，而债券市场则表现相对突出，尤其是国债，成为备受青睐的避险资产。据Wind数据显示，截⾄11月末，最能代表股债两市整体走势的沪深300指数和中证综合债指数，今年以来涨跌幅分别为-21.29%和 7.35%。
在此背景下，平安基金近日启动发行了国内首只跟踪“国债活跃券指数”的ETF，平安5-10年期国债活跃券ETF标的指数是平安证券首创的以流动性为评价指标，进行样本券选择及权重计算的债券指数。成份券由国债中最具代表性的5年、7年和10年期品种构成。在经过活跃度指标筛选之后，流动性得到了充分保障，解决现有国债ETF面临的投资标的活跃度不足的痛点。
强大的平安系“基因”
12⽉3⽇，中国平安宣布，平安中证5-10年期国债活跃券ETF(简称“活跃 国债ETF”)(证券代码：511020，申赎代码：511021，认购代码：511023)正式发⾏，产品跟踪中证平安5-10年期国债活跃券指数。
活跃国债ETF以中长期国债交易型工具为定位，有望打造成债券ETF市场中的流动性标杆。产品通过聚焦关键期限最活跃的一部分国债走势，引入拥有丰富债券市场及债券ETF做市经验的平安证券提供流动性保障，将更好跟踪国债的整体收益水平，在降低交易成本同时，大大提升产品流动性，满足客户资金进出需求。另外，对比市场上现有的9只债券ETF的费率结构，活跃国债ETF管理费、托管费率为全市场债券ETF中最低的产品之一，较低的费用将有助于提升投资者总收益水平。
中证平安5-10年期国家活跃券指数深深地打上了平安系的“基因”。平安活跃国债ETF拟任基金经理李宪表示:“指数由中证指数公司和平安证券联合编制，对成分券的筛选以流动性为主要评价指标。这让我们国债ETF在指数层面具备了独特性。”
经过对国债活跃度的长期论证研究，平安证券选取了影响国债活跃度的三大因子，纳入该指数的编制方法论当中：市值规模因子、上市时间衰减因子和剩余期限稳定因子。李宪介绍，通常来说债券余额越大，市场规模因子越高; 上市时间越短，上市时间衰减因子越高；剩余期限接近于5年、7年或10年，剩余期限稳定因子越高。
还得提到的是，平安证券活跃券指数编制方法是国内债券指数设计理念的重要突破，荣获了中债金融估值中心颁发的“突出创新贡献奖”。
据李宪介绍，由于设置了严格的个券筛选标准，这只指数将在运行过程中不断更新迭换成分券。他进一步提到，这只指数的特征是，活跃度越高，个券权重越大，活跃度弱的，个券权重越小。总体而言，我们会跟踪指数定期调仓，以维持较高的流动性。
正是在严苛的选券标准下，中证平安5-10年期国家活跃券指数与同类产品相比，保持着较高的流动性特征。李宪还提到:“普通国债指数中可能包含较多的老券，个券流动性较弱，会给投资环节和申购赎回环节带来一定障碍，这样的ETF工具属性就不不那么强。”
通常来说，底层资产活跃度高、流动性好，更有利于ETF的投资者和做市商参与基金交易、开展申购赎回。
低⻔槛、中⻓久期国债配置优质选择
事实上，平安5-10年期国债活跃券ETF被寄予厚望。李宪认为，长期来看， 市场机构对债券配置出现了差异化的需求，国债是债券市场的核心资产，市场配置需求巨大。
随着债券市场日益成熟，国内和海外配置人民币资产特别是债券资产的需求与日俱增。由于90%的国内债券交易都在银行间市场完成，而银行间市场的投资门槛较高，单笔交易结算金额通常需在1000万以上，中小机构投资者很难参与，即便有配置需求，也只能“望而却步”。通过债券ETF投资债市，在认购阶段，起购金额仅为1千元，⼤大降低了投资门槛。
随着今年股票市场持续下行，越来越多个人客户已逐步接受将债券类基金作为常规配置品种。尤其是债券类ETF，更符合一般股性客户的投资习惯，其流动性较强的特点，可以满足客户根据多变的市场情况，在股债两类资产之间实现高效的切换。据悉，平安证券经纪业务已将指数投资作为重要的代销业务战略方向，将借助指数产品定投、智能资产配置等业内领先功能优化个人客户的指数投资体验，帮助客户实现科学投资。
从市场前景来看，在当前国内ETF市场中，债券ETF尚处于起步布局阶段。 据Wind数据统计，截至11月26日，当前货币ETF和股票ETF规模分别占比69.47%和26.62%，合计占比96.09%;自2013年发行第一只债券ETF至今，国内仅有9支债券ETF，合计规模为91.36亿元，仅占比0.95%。平安基金认为，随着债券市场的投资者结构日趋丰富，主动型债券基金创造超额收益的难度越来越大，债券指数及ETF产品的发展空间非常广阔。
从投资价值来看， 活跃国债是把握债券行情的投资利器。据Wind数据统计，2018年年初以来，长端利率债跑赢短端利率债，其中活跃国债标的指数上半年业绩领跑，截至11月30日累计收益为6.95%。同时，国债是利率债的核心资产，10年期国债收益率更是债券市场走势的重要参考指标。年初至10⽉，国债收益率随着短端的快速下行，由平坦转为陡峭；年初至10月底，长端的10年期国债收益率下行约40BP，短端1年年期国债收益率下行约100BP，中长久期国债价值凸显。
“平安ETF”产品线正在完善
活跃国债ETF是平安集团在债券指数投资工具布局上的标志性起点。目前，平安基金旗下共有8只ETF产品，包括5只ETF基金和3只ETF联接基金，后续还将继续扩大、丰富产品线。
平安证券结合自身在固定收益领域的交易和技术优势，研发策略型债券指数，并为多只债券ETF提供做市服务，助力提升中国债券市场流动性。本次ETF产品的发行融指数开发、产品创设、产品销售、做市管理于一体，是平安集团ETF生态圈战略全链条的一个缩影。平安集团将依托综合金融优势及科技优势打造更多定位于资产配置及流动性管理的ETF工具类产品，并为全市场ETF产品提供包括做市服务等在内的全生态链的服务，以更好地向境内外投资者营造一个全方位多元化的指数投资生态圈。
“中国的债券ETF市场目前尚处于起步阶段，规模较小但具有极大的潜力。”平安证券总经理特别助理宋伦镐称，中国的债券市场已经有约80万亿人⺠币的规模，但是ETF只占非常小的比例，我们期待中国的债券ETF将会有10倍、 20倍甚⾄100倍的增长。ETF使得机构和个人投资者以较低价格分散投资、进入债券市场、国债市场，而不用在银行间市场交易单只债券。ETF以低成本提供多样化和全市场化的投资工具，可以为零售和机构投资者节省大量的成本。
“我们看好中国债券ETF市场是因为中国市场上一直缺乏这类产品。”宋伦镐表示，机构、尤其是个人投资者可以通过简单、成本低廉、透明、交易便捷的产品提供多元化投资、避免个债风险。作为平安证券发展规划的一部分，参与发行了基于5-10年期国债的债券ETF，目标是让境内外、个人及零售投资者都可以借助于简单却高效的产品以便捷、低成本的方式购买债券、参与国债市场。
未来，中国平安将继续秉承投资者利益至上原则，依托综合金融优势及科技优势，为投资者提供更优质、更便捷、低成本的指数投资工具，力争将“平安 ETF”打造为中国ETF标杆品牌。（CIS）
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