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短期内人民币升值正在自我强化；中期来看人民币升值幅度将放缓，阻力区间显现。
Q：近日人民币中间价连续调升，在岸、离岸人民币兑美元创近16个月新高，请问重阳投资如何判断人民币汇率后期走势？
A：近日人民币中间价连续调升，在岸、离岸人民币兑美元创近16个月新高，9月7日在岸和离岸美元/人民币汇率双双跌破6.50关口。
短期内人民币升值正在自我强化。在8月以来美元汇率总体呈现区间震荡的情况下，人民币大幅升值，是对前期人民币过度看空情绪的修正。2015年8.11汇改后，人民币单边贬值的预期逐渐增强，企业减少结汇、居民加速购汇。强烈的贬值预期也使得今年上半年人民币对美元一直处于被动升值状态。但是，随着美元汇率的持续走弱，市场预期开始出现分化，特别是当在岸美元/人民币汇率跌破6.70关口后，大量外汇交易止损盘和企业结汇盘汹涌而出，形成了人民币升值→结汇量增大、购汇量减小→人民币进一步升值的正反馈循环。我们观察到最近三周来在岸市场外汇市场的成交量逐渐缩小，这意味着在市场情绪作用下，较小的结汇盘也可以造成人民币的大幅升值。由于目前CFETS人民币汇率指数刚刚回到今年年初水平，从广义上讲人民币汇率并未显著高估，央行乐见人民币升值，进一步扭转贬值预期。
中期来看人民币升值幅度将放缓，阻力区间显现。中期来看，随着全球经济的复苏，美元汇率步入下行周期的概率越来越大，这将对人民币对美元的汇率构成进一步支撑。同时，今年以来人民币对美元升值幅度已达6.58%，已经收复了2016年的全部跌幅，切不可将这样的升值速度线性外推。如果人民币对美元再升值6.58%，美元/人民币汇率就将达到6.07附近，距离6.04的历史低点仅一步之遥。须知，2015年8.11汇改前，在岸美元/人民币汇率是在6.20附近。当然，市场的关键点位和阻力区间仅代表了历史的交易结果，更重要的是展望未来。当前中国经济复苏和人民币升值具有较强的周期性特征，但人民币资产价格偏高、非金融部门杠杆率偏高等结构性问题仍待有效化解。人民币中期的升值幅度取决于改革红利的释放。