返回目录：财经要闻
视觉中国供图
浙江在线2月3日讯（浙江在线记者 张云山 刘芫信）本周的A股市场突然遭遇了一场极端气候：在乐视网、石化油服等一批个股业绩巨亏的冲击下，周三周四连续两天出现百股跌停，周五虽然在两桶油和煤炭有色等资源股的奋力护盘下市场探底回升，但仍然有62只非ST股跌停。最近三天共有50多只非ST个股出现了连续两个跌停，包括乐视网、科融环境等8只个股更是连续三个跌停。
结构性暴跌背后
是去杠杆和估值挤泡沫
在本周之前，大盘曾经创造了十一连阳的纪录，上证50更是出现了19连涨的纪录。在连续逼空的大好形势之下，本周市场却连续大跌，从最高3580多点最低跌至3388点，全周最大跌幅近200点，收盘跌幅近百点。为何A股突然掉入冰窖，一批个股出现了2015年股灾时那样的连续跌停走势？
“这一次算是结构性的股灾，出现暴跌的多是一些业绩不太好的中小市值公司，而银行股、煤炭有色、钢铁等行业并没有受到多少冲击。”私募程先生表示，这其实也是在延续去年以来的价值投资逻辑：业绩增长的低估值行业龙头公司受到市场追捧。反过来看，大跌的个股中，绝大多数估值还比较高，所以也可以看作是挤估值泡沫的继续。
周四盘中还有传闻称，监管部门要求信托公司处理存量高杠杆信托资金。尽管昨天开市前有媒体报道澄清称，监管并未“一刀切”，但私募姚先生表示，据他了解，信托降杠杆确有其事，只是各地情况不一样，一批高杠杆信托资金产品截止日都在1月15日左右，经一些信托公司与当地银监机构多轮沟通，应该是晚于截止日期最终被强平。而此时正逢大盘连续大涨270多点，产品要清盘，这无疑是一个极佳的卖点，抢跑资金越来越多导致闪崩股频现。这也是周四出现200多只个股跌停的一个导火索。
长城证券杭州北高峰营业部首席投顾林毅认为，一大批公司年报预告巨亏只是这次市场剧烈调整的第一个导火索，另一个导火索则是大股东质押爆仓。林毅经过梳理发现，这些大跌个股有个共性，即大股东高杠杆过度资本运作。而在当前强监管背景下，高杠杆的资金链出现断裂。
周四晚上，即有银鸽投资、印纪传媒、雷科防务、和而泰、齐心集团、融钰集团、三圣股份、天广中茂、克明面业等超过20家公司因筹划重大事项，周五起停牌，上述股票周四皆以跌停价收盘。私募程先生表示，这只是上市公司的一个缓兵之计，因为不少公司大股东质押面临爆仓。
大股东高比例质押
股价下跌后风险在放大
从目前情况来看，此轮大跌后，已经有天夏智慧、科融环境和大连电瓷这三家公司的控股股东陷入危机，因为这三家公司的控股股东几乎都质押了所持有股份。
天夏智慧的控股股东是一个高杠杆玩家。天夏智慧股价闪崩后于周四起紧急停牌，原因是控股股东质押股票触及平仓线。公告显示，控股股东锦州恒越持有的天夏智慧股票总量为1.38亿股，占总股本的16.41%，累计质押股份共计1.38亿股。锦州恒越质押给华创证券、太平洋证券和第一创业证券的股份平仓价分别为14.53元、14.25元、15.38元，对照停牌前13.40元的收盘价，这些质押股份均已爆仓。
科融环境情况和天夏智慧较为相似，控股股东徐州丰利质押给某券商旗下资产管理有限公司的9279.74万股已跌破平仓线。二级市场上，科融环境的股价已连续四天跌停。
大连电瓷的控股股东则在逼近平仓线之前就紧急申请停牌。公告称，截至1月31日收盘，公司控股股东意隆磁材的相关质押股份已突破预警线，即将触及平仓线8.02元。1月30日，意隆磁材曾将801万股用于补充质押，质押率达到100%。停牌前，大连电瓷连续两天跌停。
创业板个股千山药机也是一个典型案例，高管王亚军质押的157.95万股于本周二被强行平仓。昨天千山药机还公告，公司实控人之一钟波、王国华质押的股票存在可能被平仓的风险。前两年千山药机频繁地对外收购，但并没有给公司带来业绩增长，如今反而爆出债务危机，公司预计年报亏损约1.95亿元，1月18日复牌以来，股价累计跌50.53%。
“随着市场的下跌，过度投资后的多米诺骨牌效应会在金融体系内部呈现放大效应，风险不是释放而是放大！”林毅说。
173家公司控股股东
质押了99%以上所持股份
记者从同花顺iFinD统计的数据看到，有173家上市公司的控股股东，将所持股份99%以上都进行了质押，其中已经有像步森股份等公司出现过爆仓问题。私募程先生表示，在当前阶段选股还是要回避那些控股股东有爆仓风险的公司，特别是其中年报预告又大幅下滑或者亏损的公司。
对于后市，林毅强调，中小市值个股要重点留意两点，一是大股东会不会爆仓，这个可以关注利率端走势；二是看估值。如影视股跌至20倍市盈率，就有资金追捧了，这或许可以看出一些端倪。
“刚刚召开的证监会系统2018年工作会议，激励创新，服务转型。会议提出，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度，具体来说，一是对创新企业融资盈利要求的改进；二是同股不同权的制度安排。”林毅认为，这意味着监管方向将发生变化，利好科技类公司。而经过这轮下跌后，林毅认为，一些创业板龙头企业，或是二线蓝筹出现了投资机会。