返回目录：理财保险
2019年1月21日，亚夏汽车股份有限公司（002607.SZ，以下简称“亚夏汽车”）收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，本次协议转让的过户登记手续已全部完成。北京中公教育科技股份有限公司（以下简称“中公教育”）正式成为公司全资子公司，至此中公教育借壳上市全部完成。
1月15日，亚夏汽车发布了拟更名公告，宣布其运作了约一年的重大资产重组进入尾声，公司拟将名称变更为中公教育科技股份有限公司，证券简称拟变更为“中公教育”。
值得注意的是，亚夏汽车顺利“卖壳”使得公司股票一度涨停。苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙对记者表示，卖壳”后上市公司股价上涨的现象是比较常见的，“卖壳”交易对于买方来说是实现上市的一种捷径，对于卖方而言同样也是一种资产重组，实现“壳”资源优化配置的一种方式。
事实上，受部分城市的汽车限购、限行政策抑制汽车消费，汽车行业内竞争逐渐加剧，汽车保有量上升等因素的影响，我国汽车销售市场的增速整体有所放缓，在此环境下，许多汽车企业亟待转型升级，寻找“新出路”。
亚夏汽车通过“卖壳”剥离原有业务
亚夏汽车资产重组由重大资产置换、发行股份购买资产、股份转让三部分组成。交易完成后，上市公司总股本将增加至 551022万股，李永新、鲁忠芳及其一致行动人中公合伙将合计持有上市公司 331837万股，占本次交易后上市公司总股本的 60.22%，李永新和鲁忠芳将成为上市公司的控股股东及实际控制人。 通过资产重组，上市公司原有主要资产、负债、业务等将被剥离，转而持有中公教育 100%的股权，中公教育非学历职业教育培训业务将注入上市公司。
亚夏汽车为什么要“卖壳”？究其原因，还是因为其主营业务盈利增长缓慢，迫切需要引入新的盈利增长点。亚夏汽车主营业务为品牌汽车经销、汽车租赁、汽车金融、汽车保险经纪、二手车经纪与经销、驾培等。
数据显示，亚夏汽车 2015 年、2016年、2017年和2018年1-6月的归属于母公司所有者的净利润分别为1509.68万元、6587.41 万元、7345.35 万元和 3773.29 万元，2016 年及 2017 年盈利规模有较大幅度提升，主要系汽车购置税优惠的背景下，汽车销售行业的增速有所回升。2018 年 1-6 月的归属于母公司所有者的净利润为 3773.29 万元，同比下降 11.41%。
亚夏汽车下属共 92 家子公司，其中 83 家全资子公司，9 家控股子公司，属于集团型企业。其中 2017 年盈利子公司 36 家，2017 年刚开始经营子公司一家；基准日处于在建、关停、未实际开展业务的子公司共 27 家；2017 年亏损或者 2015 年-2017 年连续三年亏损以及 2015 年-2017 年其中两年亏损的企业共 28 家。
在收入增长率方面，亚夏汽车近2013 -2016 年收入增长率为 7%－8%，比同行业上市公司平均增长率较高，排名靠前，但2017 年收入增长率下滑至 1.58%。
在毛利率方面，2013-2017年，行业平均毛利率水平近五年基本处于 10%－11%的水平，亚夏汽车毛利率水平基本在 4.5%－6.5%的区间内，处于同行业可比上市公司偏低水平。
亚夏汽车称，本次交易旨在通过资产置换及发行股份购买资产的方式实现上市公司主营业务的转型，改善上市公司的经营状况，增强上市公司的持续盈利能力和发展潜力，提升上市公司价值和股东回报。
行业不景气车企转型升级
亚夏汽车在公告中指出，近些年我国汽车销售市场的增速整体有所放缓，对汽车销售行业构成巨大挑战。公司业务规模在行业中排名不够突出，竞争力有限，未来盈利成长性较为有限，因此需要引入新的盈利增长点。此外，受汽车销售市场增速放缓、竞争加剧等不利因素的影响，汽车经销行业盈利能力及资产收益能力有所降低。
不过，亚夏汽车为什么选进行重组置换资产这样的方式，而不是更温和的方式，公司在此之前是否想过或尝试过用其他方式提高公司盈利？此前，记者带着相关疑问，拨打了亚夏汽车的电话，但电话并未接通。
事实上，近年来受我国经济由高速增长向中高速增长转换、汽车保有量上升等因素的影响，我国汽车销售市场的增速整体有所放缓，对汽车销售行业构成巨大挑战。同时，汽车销售市场的增速受汽车购置税优惠等政策的影响较大，优惠政策的推出及到期对上市公司的经营业绩产生重要影响。
目前，部分城市的汽车限购、限行政策抑制了汽车消费。随着城市交通压力增大，目前，北京、上海和广州等城市已出台了各自的汽车限购政策，同时针对缓解交通拥堵情况出台了多项规定。这一系列规定对汽车消费市场带来了较大的冲击，抑制了汽车消费市场的需求增长。
受行业政策等因素影响，汽车销量也放缓。近年来，在推出 1.6L 及以下排量乘用车购置税减半的政策后，汽车终端需求复苏，汽车产销快速回升。2017 年以来，由于小排量汽车购置税优惠政策到期等影响，汽车销量增速放缓。
汽车行业内竞争逐渐加剧。相关数据显示，我国汽车近十一年总销量有 1.93 亿辆，与我国目前汽车保有量 1.94 亿辆比较接近。随着我国汽车工业水平的提高，汽车产品价格下降，我国汽车平均使用年限必然会逐步降低，消费者必然会加快步伐购买新车和报废旧车。
汽车行业分析师任万付对《中国经营报》记者表示，从目前来看，在汽车“新四化”方向已经确定的情况下，车企都会向“新四化”上进行转型升级。无论是收购还是剥离，都是企业结合自身情况所进行的战略调整，并没有优劣之分。一种是通过收购来扩大企业的版图，夯实基础，增强企业的抗风险能力和竞争力；另一种反其道而行，进行非汽车主营业务剥离，是为了整合资源，将精力财力物力聚焦到主营业务，先求存活。
往期精彩回顾
