中国经济分析:人民银行宣布定向降准并下调基准利率,我们认为该举措温和积极-人民银行贷款基准利率

最新资讯《中国经济分析:人民银行宣布定向降准并下调基准利率,我们认为该举措温和积极-人民银行贷款基准利率》主要内容是人民银行贷款基准利率,类别：宏观经济 机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：宋宇,邓敏强,魏静娴日期：2015-06-29我们认为人民银行此举受到以下因素推动:1.虽然短期同业流动性相对充裕且短期利率相对较低,但长期利率仍居于高位。，现在请大家看具体新闻资讯。

类别：宏观经济 机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：宋宇,邓敏强,魏静娴日期：2015-06-29

我们认为人民银行此举受到以下因素推动:

1.虽然短期同业流动性相对充裕且短期利率相对较低,但长期利率仍居于高位。降准和降息有助于稳定商业银行的预期,尤其是在市场愈发担忧政策可能小幅收紧的情况下。

2.虽然5月份工业增加值环比增速明显反弹,且6月份已有信号表明这一趋势将继续,但实现“7%左右”的增长目标并非易事。决策者对固定资产投资数据可能也更加关注,5月份固定资产投资增速明显下降,但我们认为与工业增加值相比,固定资产投资并非衡量增长势头的可靠指标。

3.A股市场下挫可能也使得降准和降息更易实施。

降准决定符合我们的预期(但同时下调基准利率不在我们的预期之中)。我们认为如果是普遍降准而不是定向降准,则放松政策会更加有效。与上一次普降100个基点再加上额外定向降准措施的做法相比,此次降准力度较小,这可能是源于关于金融系统内的流动性已经非常充裕,再增加流动性也不会有多大作用的看法。

然而,我们认为进一步降准将通过以下途径改变银行行为:(1)由于超额准备金的回报很低,银行将面临着更大的放贷压力,(2)银行关于未来流动性状况可能收紧的担忧将减轻,从而更愿意发放长期贷款。

我们认为下半年人民银行可能会进一步降准和降息,但不确定性要大于一个季度之前。短期内,衡量短期政策立场的关键是看同业利率。如果降准降息后同业利率仍保持在当前水平,则实体经济受到的影响可能相对有限,反之则实体经济可能受到较明显推动。我们预计市场长短端利率都将温和下行。