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在铁公鸡学院我有一个港美股非港股通标的的实盘还有一个B股和ETF的实盘这些股票是我管理的基金买不到的我用雪盈证券买来做养老因为基金没持有所以我这里分享出来也不算违规一直以来很少谈及我持有什么股票因为我担心合规的问题港股和B股我基金不能买的部分我后来会把我持有的标的一个一个公开出来并写个分析报告也能让大家各了解我。雪盈证券开户请点阅读原文。
公司简介
谭木匠是集梳理用品、饰品于一体的小木制品专业化集团公司，旗下包括重庆谭木匠工艺品有限公司、谭木匠发展有限公司、手工馆、美裕饰品、自强木业、江苏谭木匠旅游发展有限公司等子公司。谭木匠控股有限公司管理中心位于香港和江苏句容，工厂坐落在三峡之滨重庆万州；环境优美；占地面积54000平方米。在1997年由谭传华创一家重庆市专门销售梳子、镜子、组合礼盒、其他饰品等，另外还有特许加盟商店。而香港、马来西亚、韩国、新加坡、德国，以及美国纽约也有分店。谭木匠秉承中国传统手工艺精华，奉行“我善治木”的质量方针，历经十余年的发展，现已发展成为集梳理用品、饰品于一体的专业化公司。
公司目前68%以上的股权控制在谭家手里，所以公司是一家传统的家族企业，目前董事会成员中三名执行董事是谭传华和两个儿子。关于谭传华的资料大家百度可以找到很多，大致就是18岁时帮家里打鱼觉得手工打鱼太慢，自制雷管炸鱼炸断了右手，在农村受尽歧视，后来差点自杀，偶然机会在深圳发现一把简单的梳子可以卖得很好，就专注做起梳子的生意。
公司定性分析
公司为什么一直只做梳子？公司为什么这么坚持？
对于这个问题曾经有人问过董事长谭传华，他是这么回答的：“我和儿子商量过，不要想去做“大”公司，做一家“好”公司就可以了。这个公司只要在不断地成长，就够了。还是想把梳子做好。做全球的“一把梳子”就够了。不要想去做得太多，就是想把梳子做好。”从公司的文化上看公司确实一直专注于做全球一把梳子，中国现在处在消费升级的年代，确实中国还太少这样专注于把一件事做好的公司。
加盟店为什么愿意加盟谭木匠？
1200多家实体店，平均每家店卖20万，按一线城市35万一年，二线城市20万一年，三四线城市10-15万一年预估，按照公司的说法加盟店毛利57%，大致可以算出加盟店的利润。虽然从目前来看还是可以 的，但从总体上看，公司的单店销售额不高，未来面临着租金上涨和人工成本上涨的挑战，线下销售店面必须往人流更集中的地方优化，并且也需要往线上去转移，可喜的是公司已经注意到这个问题，线下店在往购物中心转，更多的开展体验式购物，公司近几年来线上销售增长一直快于整体增长。
消费者为什么愿意买谭木匠？
这个问题我曾经在同学群里问过同学，同学们给我的回答大致是包装精美，终身保修，不起静电，其他黄檀绿檀黑檀的有特有香气，木质光滑，背部可以按摩，根据卷发直发有不同齿宽，挺好用的。从这里也可以看出一家专注的公司确认在工艺上有过人之处，毕竟做做梳子这个也有60多项专利的也就谭木匠一家。
做为一个耐用品如何刺激消费者多买？
公司今年开始推出京小汪和谭小汪IP产品，适应年轻人的需求，我觉得这个是个很好的尝试，国内在这方面做得比较好的是奥飞动漫，超级飞侠每个版本大约80元左右，我儿子集齐的，如果谭森匠能在营销上动点心思，让铁粉有集齐一个系列梳子的想法，那销售上会增加很多量的。
公司管理人接班问题？
从公司董事的介绍中看，董事长今年61岁，大儿子从2005年进入公司，已经有13年的时间，2010年成为公司执行董事也已有5年时间，公司接班正在有序进行中。想清楚了这些问题，我觉得可以开始进行谭木匠的财务分析了。
财务分析
1.公司目前有什么资产？
这个问题留给大家，授人与鱼不如授人与渔
2.公司最近五的的经营变化？
三高：公司最近五年的ROE平净为21%，但是不好的是总体上趋于下降，至于下降的原因从公司的毛利率上看变化不大，而净利率下降了接近5%，我仔细查了一下原因，净利润率下降主要是由于综合税负从不到20%上升到23.5%引起的，另外公司现金的累积导致资产的沉淀使公司的总资产周转率从2013年的0.49次下降到2017年的0.38次也是一个重要的原因，从上边两个原因看ROE的下降并不是经营因素或竞争因素引起的，所以公司的护城河依然稳固，由于公司沉淀下来的资产只能拿来做理财和投资一些物业收租，这些沉淀下来的资产实际是拉低公司的ROE的，所以建议公司提高分红来提高公司的ROE。公司最近5年的经营净现金流大于净利润，每年投入到固定资产和无形资产的支出仅占收入不到2%，所以公司是一个自由现金流很充沛的公司，赚的净利润基本都是实实在在的自由现金流。最近5年来公司现金分红率达到61%，公司上市以来分红总金额远远高于IPO募集资金的金额，所以公司是一家比较厚道的公司。
三低：公司的应收账款每月只有200多万，占公司一年营收不到1%，也少于应付款，所以可以看出公司的回款相当优秀。资本开支方面，从上面的分析中可以看出公司的资本开支并不大，主要是在想好干好梳子这件事情上。公司没有有息负债，权益成数从
2013年的1.27下降到2017年的1.14，小结：公司是一家低应收低资本开支无杠杆经营的保守型公司。
公司估值
现在谭木匠2018中报总资产7.7亿，4.2亿的现金和理财，没有有息负债，公司2017年自由现金流约1.2亿，大致上相当于每个月增加1000万现金，所以推算到2018年底公司账上大约有4.8亿的现金和理财，谭木匠2018年12月7日收盘价11.5亿，大约相当于人民币10.2亿，公司的现金和理财明显是远大于生产和经营所需的，什么时候会来个特别股息不知道，如果扣掉两个亿拿来做特别股息，实际公司的价格为8.2亿买一个一年净利润超过1.2亿的公司，相当于市盈率不到7倍，当然如果没有特别股息，实际市盈率也不高，相当于8倍多点。对于这公司的预期收益大致就是7个点的股息加上5个点左右的增长，相当于12个点左右，如果有特别股息或者增长高于5%大家就当运气好吧，这种保守估计也有12%的复利，满足我养老组合的选股要求，所以作为港美股养老组合第一股入选。
本文节选自铁公鸡学院，全文版发在铁公鸡学院
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