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市值风云（mvlegend）：《今日头条》签约原创公众号；《老虎财经》签约专栏作者、公众号；新浪财经头条号首批受邀公众号；《新民周刊》特约撰稿人。
作者自介：烈骑士野猫，资深投资人。喜好舞文弄墨书画歌赋，不求闻达于诸侯，惟愿快意此人生；鞠躬尽瘁，愿金融普惠大众；横眉冷对，不曲意逢迎豪门。以野猫禀性，担骑士精神。
欧洲开启全面负利率时代：大萧条前的狂欢！
文 / 烈骑士野猫
欧洲央行周四全面下调三大利率，其中主要再融资利率下调到0.0%，预期0.05%；隔夜贷款利率下调到0.25%，预期0.3%；隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%。自日本央行以后，欧洲央行也启动了火力全开的负利率模式。
这是金融投机者的胜利，是无能的政客妥协，同时也打开了一个极度危险的潘多拉魔盒，No zuo no die but they try！
对普通投资者来说，也许这只是意味着货币政策更加宽松，是大利好，然而对整个金融体系来说，主要经济体纷纷进入负利率，意味着一场危险的游戏开始上演，而结局很有可能是一场大崩溃。
我不由得想象出以下场景：德拉吉翻开货币政策宝典，上书几个大字：欲练此功，必先自宫。围观的群众高喊：自宫！自宫！德先生默然半晌，一咬牙一跺脚，手起刀落，对着胯下利率就这么砍了下去……！
一、一切的根源：2008年中美欧三大武林高手的养伤之路
其实本轮欧元区负利率问题的根源，早在2009年就开始了。
2008年金融危机是一个非常重要的里程碑事件，它意味着长期和平年代走向动荡，全球的增长动力开始衰竭，2008年是最后一次危机的综合爆发。次贷危机相当于正教围攻光明顶，各国都受了重大内伤。
次贷危机后美联储开始实施零利率加QE，开闸放水，然而美国放水，却没有通胀，因为美元是世界货币，一方面通过向全球输出流动性来避免恶性通胀，一方面慢慢填平坏账，进行经济结构改革。
自2008年之后，美国开始加强在高科技、新能源、生物医药等领域的投入，中间美联储数次想退出QE，由于市场反应强烈都只能作罢，直到2014年才逐步退出QE，2015年12月才开始加息。虽然美国的经济仍然有虚浮的成分，但是不可否认的是，经过这些年的结构调整，美国的经济比其他国家的结构更加健康。相当于美国先是服药排毒，再苦练内功恢复根基，重伤8年后，终于恢复了大部分功力，又可以一战。
熊猫国在2008年错过了最佳的经济转型期，自此以后在固定资产投资癌症的道路上越走越远，有人说是熊猫国的四万亿拯救了世界经济，有点夸大，但是也有部分合理成分。
熊猫国的大规模刺激计划相当于用针强行刺激穴位逼出身体最后的潜力，虽然短时间内回光返照，但是后患无穷，自此以后武功渐走偏锋，经脉失衡，虽然看似红光满面，其实外强中干，已经离不开补药了。
欧洲原本在2008年受伤并不重，而且也受益于熊猫国的4万亿刺激计划，但是欧洲有个很大的问题，就是他是不同的国家联合体，而且发展并不平衡。就像全真七子，出去打架发现全靠邱处机顶着，好几个拖油瓶不但不好好练功还好吃懒做，自然就要开始有矛盾了。所以09年开始欧洲就麻烦不断，希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙这些国家纷纷陷入债务危机。
（德国太指责希腊人懒，希腊人反驳说德国还欠他们数十亿美元的战争赔款……）
债务危机是啥问题？其实很简单，就是不会赚钱就先会花钱。根源呢？某种程度上就是因为某些国家的人比较懒，又要享受高福利，加上一些其它因素，导致债台高筑却无力偿债。而敏猪机制下谁要削减福利就会被老百姓轰下去，于是只能不断借钱。
欧洲知道希腊还不了钱，又不能眼睁睁看着希腊崩溃，所以每次只好在最后一刻借钱给希腊……债权人自己的内心已经崩得稀碎！
二、增长衰竭的原因——缺乏破坏性重建红利
为什么全球增长会衰竭？有极端观点认为，因为和平年代太久了，长期没有战争。其实这个观点看似冷血，却有其合理性。用更客观的话来说，就是缺乏破坏性重建红利。
经济增长来源于人类的努力工作，而人为什么会努力工作？因为有大量的需求。在正常的经济发展过程中，随着人类努力工作创造出更多的财富，人们也会日益过上更好的生活。但是增长到一定阶段以后，就会碰到瓶颈，因为有钱人不愿意再努力工作了，财富都花不完了，而穷人再怎么努力工作，依然一贫如洗，同时长期的和平带来的人口老龄化则加剧了这个过程。
此时只有破坏性重建红利才能带来新的经济增长动力，这种破坏性重建，可能是战争、可能是经济危机，也可能是大规模的科技革命。
其实道理也很简单，如果没有任我行和东方不败的缠斗，没有阳顶天的走火入魔，令狐冲和张无忌哪有出头之日。
可以说危机是经济体系的自我修复功能，每一次危机，在财富被消灭和再分配的过程中，也埋下了下一波发展的种子。而和平局势和各国央行的干预，人为影响了这种进程，从而在勉强维持增长局面的同时，增长动力在不断衰竭。
三、负利率——救世主还是大魔头
负利率虽然体现了央行宽松刺激的态度，但是却影响深远，特别是对金融体系和消费者行为会有较大冲击。
负利率下，银行面临巨大挑战，一是利差收窄，银行的利润空间将进一步减少；二是过度杠杆，由于贷款利率也会随之降低，企业会趁机低价加杠杆，但是由于经济本身并没有增长，所以银行会面临更大的放贷风险和更低的风险收益；三是挤兑风险，当负利率来临的时候，由于存款几乎无利息甚至负利息，消费者会想方设法减少放置在银行的资金，从而削弱银行的放贷能力，极端情况下可能产生挤兑风险，银行出现资金链断裂。
金融体系会更加不稳定，因为负利率下，大额资金缺乏稳定投向，为了不产生减值损失，不得不去追逐更多波动机会，从而加剧金融市场的波动。保险公司将面临巨大压力，因为其保险偿付能力将被严重削弱，原本基于正的无风险利率预期而精算的保险模型将会受到重大挑战，保险资金的配置面临较大难题。
负利率会推动通胀和宽松么？
未必有人们想象的那么有效，因为一方面负利率国货币很可能只是成为了全球套利交易的新目标，人们借入欧元日元负债，然后换成其他国家的货币，投向其他国家，从而导致负利率只是增加了全球套利交易的杠杆，降低了他们的成本，并不能有效增加本国实体的货币供应。另一方面更危险的，则可能是居民开始减少储蓄，从而降低银行资本规模，收缩基础货币，降低货币乘数。
另外，负利率还可能产生大量货币骗局，比如我先贷款1000万欧元，然后一年以后我只要偿还995万欧元，而我届时再贷款1000万欧元，什么都不做就可以净赚5万欧元，天底下还有这么好赚钱的事情么？虽然说得例子比较极端，但是实践中近似的情况一定会大量出现，最后倒霉的还是银行和储户。
有人会说负利率也有好处，降低了企业融资成本，减轻了企业和个人的债务利息支出负担。
诚然，负利率降低了债务成本，但是其实利息是一种很重要的风控手段，因为借钱要付利息，人们才会认真去思考做的事情是否有利可图，而负利率则会大大鼓励冒险型融资，产生的经济后果会非常复杂。而如果一个企业的存活取决于0.5%的财务费用，那这个企业是否本身也不够健康？
四、股权投资杠杆——负利率时代的受益者
虽然金融体系的不确定性在增加，但是永远要在危中寻找机会，而股权投资杠杆我认为是负利率时代的重大受益者。
原因其实很简单，因为股权投资本来就是高风险投资，而股权投资加低利率杠杆，可以以更小的资金撬动更大的项目，对有投资眼光的机构来说，亏损有限，而收益空间更大了。
同时，股权投资的特殊性也决定了会有穿越周期和经济形势的投资机会，不会因为短期波动而受到剧烈冲击。
拼命加杠杆，去做风险投资吧，既然各国央行都不怕风险了，投资者还怕什么呢！
哈哈哈，沧海三声笑，涛涛两岸潮，乾坤大挪移，收益进腰包！