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文：燕翔、战迪、许茹纯、朱成成
核心结论
北上资金结束连续两月净流出态势，本月实现净流入。截至6月26日，陆股通本月累计净流出387.64亿元，其中沪股通本月累计净流入253.48亿元，深股通本月累计净流出134.16亿元。海外市场宽松预期以及人民币汇率趋向于稳定，是近期北上资金持续流入A股的重要推动因素。在板块分布上，三个板块陆股通持股市值较上月有所回升，其中创业板上升幅度最大。行业集中度方面，头部筹码集中趋势仍在继续，但对消费板块内部的布局呈现分散态势，加仓饮料制造，减仓白色家电。同时加大了对建筑装饰、非银、计算机等行业的布局，防御板块也有所减仓。
北上资金流动情况与持股规模
北上资金结束连续两月净流出态势，本月实现净流入。截至6月26日，陆股通本月累计净流出387.64亿元，其中沪股通本月累计净流入253.48亿元，深股通本月累计净流出134.16亿元。海外市场宽松预期以及人民币汇率趋向于稳定，是近期北上资金持续流入A股的重要推动因素。
外资持股比例保持稳定，陆股通市值有所回升。外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII 。根据中国人民银行最新数据，截止2019年3月底，境外机构和个人持有A股市值规模为16838.88亿元，占A股流通市值的3.7%。截止6月26日，陆股通持股市值为10234.24亿元，占A股流通市值2.3%，较上个月上升0.1个百分点。由于制度对QFII投资额度的限制，陆股通仍是外资流入A股最主要的渠道。
RQFII投资额度小幅上升，资本市场对外开放程度继续深化。根据国家外汇管理局的最新数据，截至5月31日，QFII投资额度为1057.96亿美元，与上月持平，RQFII投资额度为6773.72亿元，环比增加1.0%。
陆股通持股板块分析
从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在各板块环比均有所回升，其中创业板上升幅度最大。具体而言，截至6月26日，主板持股市值为8560.02亿元，环比上升8.9%。中小企业板持股市值为1200.44亿元，环比上升6.3%，增幅最小。创业板持股市值473.79亿元，环比上升14.3%，增幅最大。
从持仓占比的变化角度，中小企业版占比继续下降，创业板占比持续上升。具体而言，截至6月26日，主板持股市值占陆股通持股总市值83.6%，占比与上月持平，创业板持股市值占陆股通总市值4.6%，较上月微升0.2%，保持了连续5月的上升态势。中小企业板持股市值占陆股通持股总市值11.7%，较上月下降0.3%。
陆股通持股行业分析
在一级行业配置上，食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。大消费和金融行业一直外资重点投资的领域，陆股通持股市值最高的前5大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业持仓比例为20.8%，远超第二名家用电器10.5百分点。纺织服装行业持股比例0.2%，在所有行业中配置比例仍旧最低。
从持股市值的变化角度，一级行业陆股通持股市值集体上涨，建筑装饰、计算机和综合行业表现亮眼。具体来看，排名前三的建筑装饰、计算机和综合行业的股市值环比增幅分别为20.5%、20.3%和19.9%。上中游产业持股市值上升幅度垫底，其中电子、化工、钢铁和轻工制造增幅分别为4.4%、4.2%、2.7%和2.1%。
从持仓占比的变化角度，仍然以食品饮料为主线，但整体的布局更加分散化。除了食品饮料持续布局之外，还对非银金融、计算机、建筑材料等行业加大了持仓。在所有一级行业中表现靠后。食品饮料行业最受青睐，持仓占比变化上升0.4%，其次是非银金融、计算机和建筑装饰行业，占比分别上升0.3%、0.1%和0.1%。家电持仓占比下降幅度最大，为0.4%。其次，外资对上个月布局的防御类板块和电子行业开始小幅减仓。
一级行业中，家用电器行业陆股通持股市值占行业A股总市值比例仍旧最高，排名前五的一级行业未发生变动。陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物，占比分别为8.37%、6.26%、6.13%、3.86%、2.37%。
与半年前（2018年12月底）相比，重仓行业中仅家电行业占比增幅超过1%，其余行业比例小幅提升。具体来看，除电子、钢铁、化工等上游产业外，其余行业占比均实现上升。其中家用电器行业占比提升1.42%，增幅最大，增幅靠前的还有休闲服务、建筑材料和综合行业，分别上升0.8%、0.76%和0.67%。钢铁行业占比下降0.39%，减幅最大。
与1年前（2018年6月底）相比，除电子行业外外持股市值占行业A股市值比例均提升。其中家用电器行业表现依旧最佳，增幅为2.15%，建筑材料、休闲服务和食品饮料行业表现同样亮眼，增幅分别为1.88%、1.81%和1.25%。电子行业是唯一占比减少的行业，下跌了0.58%。
行业集中度方面，头部筹码集中趋势仍然继续，CR3、CR6比例微升，CR10比例与上期持平。具体来看，截至6月26日，CR3和CR6分别为41.4%和64.2%，较上月均上升0.2%。CR10为78.3%，与上月持平。
在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前5大行业依旧是饮料制造、白色家电、银行II、保险II和食品加工。持股比例分别为15.81%、10.30%、9.03%、7.42%和4.94%。渔业、其他轻工制造II、农业综合II、餐饮II、其他休闲服务II5个行业基本没有持股。
从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值增加最多的集中在上中游产业。市值环比增幅最大的前5个行业是黄金Ⅱ、其他采掘Ⅱ、造纸Ⅱ、航运Ⅱ和汽车服务Ⅱ，环比增幅分别为93.98%、79.19%、49.48%、43.57%、43.15%。电机Ⅱ和纺织制造等16个二级行业持股市值环比下降，其中纺织制造行业下降18.65%，电机Ⅱ行业下降28.75%，降幅最大。
从持仓占比的变化角度，饮料制造大幅加仓，白色家电大幅减仓。持股市值占比增幅最大的前5个行业分别为饮料制造、保险Ⅱ、计算机应用、医疗服务Ⅱ和黄金Ⅱ。相对增幅分别为0.34%、0.23%、0.15%、0.15%、和0.09%。装修装饰Ⅱ、物流Ⅱ和橡胶等34个行业持股市值占比与上月持平。占比下降幅度最大的5个行业分别为白色家电、电子制造、电力、畜禽养殖Ⅱ和中药Ⅱ，分别下降0.35%、0.21%、0.12%、0.12%和0.09%。
二级行业中，外资继续在垄断和消费品行业中保持较高占比。具体来看，机场Ⅱ、白色家电、旅游综合Ⅱ和饮料制造较受外资青睐，在行业持股市值占行业A股总市值的比重分别为12.50%、9.32%、9.21%和6.48%。占比最低的两个个行业均属于服务业，分别为餐饮Ⅱ和其他休闲服务Ⅱ。
与上个月（2019年5月底）相比，具有防御属性的垄断行业持股市值占行业A股比例下跌。具体来看，机场Ⅱ行业持股市值占比下降0.69%，其余行业跌幅较小。比例升幅靠前的行业多集中于制造业和服务业。其中，医疗服务Ⅱ，铁路运输Ⅱ和水泥制造Ⅱ表现最为强势，分别增加0.72% 、0.70和0.50%。
与半年前（2018年12月底）相比，持股市值占行业A股市值的比例上升同样多集中于制造业和服务行业。具体来看，医疗服务Ⅱ、白色家电和铁轮运输Ⅱ行业占比提升较大，分别为1.86%、1.48%、1.37%。机场Ⅱ、塑料等22个二级行业占比下降，其中机场Ⅱ行业占比下降1.28%，同上期一样下降幅度最大。
陆股通重仓股
个股方面，重仓股普遍加仓，前五大重仓股排名稳定。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台（1040亿元）、中国平安（696亿元）、美的集团（499亿元）、恒瑞医药（357亿元）、格力电器（343亿元）、五粮液（318亿元）、招商银行（297亿元）、伊利股份（297亿元）、上海机场（227亿元）、长江电力（214亿元）、中国国旅（206亿元）、海康威视（175亿元）、海螺水泥（167亿元）、海天味业（158亿元）、洋河股份（127亿元）、青岛海尔（112亿元）、方正证券（101亿元）、上汽集团（95亿元）、平安银行（93亿元）、兴业银行（92亿元），其中14只股票持股数量环比上升，6只股票持股数量环比下降。本月大部分行业排名未发生变动。
前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月，除贵州茅台外，其余股票陆股通成交额占A股成交额的占比较上月均有所下降，其中恒瑞医药和海康威视股票交易占比跌幅较大，尤其是海康威视的交易占比已经连续两月下降，未来走势需要持续关注。
个股集中度方面，陆股通个股集中度变动平缓，连续两月普遍微降。具体来看，6月份，CR5、CR10、CR20和CR50分别为28.7%、41.5%、54.5%和68.4%。较上月分别下降 0.1%、0.4%、0.7%和0.4%。
截至6月26日，本月前10大活跃个股中，工商银行净买入额最高，净买入88.9亿元，中国银行净卖出额最高，净卖出10.8亿元。
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