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自去年12月20日江苏中旗、今年2月初拓斯达正式登陆创业板；三星新材于近日正式登陆沪市，再到光莆电子成功“转板”，鱼跃龙门对于三板企业不再是传说，拟IPO的企业则更是前赴后继。
据东财Choice统计，截止3月20日，一共有381家新三板企业拟IPO，其中，已有86家向证监会申报了IPO上市材料并获得受理。对比去年的情况，2016年开始接受IPO辅导的新三板公司共有213家，而2015年仅有27家，数量增长近7倍。
今年以来有90家挂牌企业发布公告接受IPO辅导，已占去年全年超过42%。
一面是企业奔赴IPO的热情高涨，而另一面则是短时间内完成IPO材料申报且申请摘牌的新三板公司寥寥无几，更有甚者一辅导几年就过去了，比起实现梦想的“转板”公司，这些公司虽诚意满满，但难免有一种“遥望星空”的无奈感。
辅导期最短63天最长1391天
有投行人士指出，新三板公司的IPO辅导期在三至六个月是比较正常的，因为一般而言，新三板公司在挂牌过程中就已在财务、公司治理等方面进行了标准化改造。但实际情况却差异悬殊。
数据显示，在近期已经披露公告的31家公司中，从IPO辅导到验收，半年内完成辅导为17家，占比54.84%。值得注意的是，辅导期超过一年的公司也有6家，而海纳生物、凌志软件和曙光电缆的辅导期更是超过1000天。
仅从辅导时期来看，英派瑞（430555）从2016年3月24日披露上市辅导提示到2016年5月26日完成上市辅导验收，耗时仅63天。此外，龙磁科技、扬子地板、波斯科技等公司也在两至三个月的时间内通过了IPO辅导验收。
完成时间较短的企业还有有友食品（831377），公司于2015年9月30日披露上市辅导公告，此后在2015年12月10月向证监会提交了上市申请，并在12月16日领取了《受理通知书》，这意味着公司从启动上市辅导到IPO申请获受理，时间不到三个月。
到目前为止，有友食品的IPO进程可谓一帆风顺。
在已披露通过辅导验收的公司中，较为代表性的企业还有回头客（832897），公司于2016年6月21日在股转系统披露上市辅导备案的提示性公告，接受中信证券的辅导，在去年12月22日公司表示已完成上市辅导验收。公司刚好在半年内完成验收。
反之，一些公司的IPO进程在上市辅导这一项就在漫长地等待着，甚至光辅导期就超过2年，如德固特、海纳生物、派诺科技、曙光电缆等，这些公司大部分在新三板挂牌前就已经进入了IPO督导期，其中海纳生物一度中止审查。
超长辅导期多有企业自身原因
要知道，有友食品等公司顺利完成上市辅导离不开挂牌时期的规范管理、券商积极辅导等原因，而回看那些历时两三年才终结IPO辅导亦或至今仍处于辅导阶段的公司，不难发现，这些公司的某些事项刚好撞在证监会审核IPO的重点上。
一般而言，IPO过会被否，主要原因有三：盈利能力不足、业绩不稳定，历史沿革问题，尤其是国有企业；公司运作不规范。而实际上，超长辅导期的源头也在于此。
一
业绩大幅下滑
此前，据21世纪经济报道，此轮IPO现场检查中，拟上市新股业绩变脸也被列入重点检查对象，如去年半年报业绩大幅下滑，但去年年报业绩恢复正常的；去年年中一度中止审查，后来又申请的企业等。
以辅导期超过三年的曙光电缆为例，公司2012年12月起接受上市辅导，而在去年9年22日才完成验收，耗时1391天（没有确定开始辅导的日期，本文以2012年12月1日开始计算）。
财报数据显示，公司2014年、2015年的利润总额分别为5751.81万元、3769.66万元，2015年业绩同比下降34.50%。而据公司2016年中报显示，2016年上半年公司净利润为2391.42万元，同比下降9.68%，其业绩一直向下。
而从2012年12月12日起便接受广发证券IPO辅导至今仍未完成验收的德固特，辅导期已超过四年，业绩下滑也成为上市之路的一大阻碍。
2014年、2015年及2016年上半年，德固特营业收入分别为1.41亿元、1.62亿元和5814.2万元；净利润分别为1384.20万元、2364.24万元和734.60万元，2016年中报的业绩同期下降47.29%。
二
对赌协议也成拦路虎
上述两家公司可谓波折，然而业绩并不是单一原因。
德固特（835825）的公告显示，公司签订了对赌协议，对业绩以及上市时间进行了约定，根据对赌条款，若不能在2016年12月31日前完成上市，新股东有权向原股东和/或公司提出回购要求。
如今时期已到，尴尬的是，德固特的上市辅导仍未能完成验收。
同样，曙光电缆（832292）的公转书显示，2012年3月15日，公司以及郑连元与晋文九鼎、楚庄九鼎、齐桓九鼎就上市时间等签订了对赌协议。
此外，2014年11月14日，三方再次签了补充协议，上市时间对赌条款也更加具体。该协议约定如曙光电缆2015年12月31日前没有完成A股上市，甲方有权选择要求丙方购买甲方持有的全部或部分乙方股权。如果甲方要求回购的，丙方应向甲方支付相应的受让价款。
由于上市辅导太长，有企业也中途放弃。雷博司（831584）在3月8日对外宣布，“鉴于A股市场发生了变化，考虑公司自身战略发展规划，决定终止本次上市辅导工作。”实际上，雷博司自接受IPO辅导已有一年半之久，此外，公司在2014年10月也终止过一次IPO。
相对于这些上市辅导时间较长的企业，那些辅导期较短、且在验收完成后快速申报IPO材料的公司，上市意图更为强烈。
上述31家公司中，从辅导结束到提交申报材料获受理，凯雪冷链（831463）所花时间不足一个月。对于这些接受超长辅导的公司而言，还真得留意提点速，毕竟与A股擦身而过的代价是痛在心头。
部分完成上市辅导的挂牌企业名单
