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你肯定听过很多传奇金融大咖的名字：量子基金的索罗斯，文艺复兴基金的西蒙斯，桥水基金的达里奥……他们都有一个共同的头衔，叫“对冲基金经理”。那你知道究竟什么是对冲基金，它和我们老百姓熟悉的公募基金又有什么差别吗？
要想搞明白对冲基金，你一定要先了解一个词语，叫“卖空”。卖空就是指你卖出某个自己看空，但是自己手里又没有的东西。比方说，现在有个股票，市场价格是100块钱。你看空这个股票，赌它还会大跌，所以你找到一个手里有这个股票的人，向他借1万股，约定在3个月以后，把这1万股还给他。当然了，你也不能白借，要付给他一定的利息，比如说是5%。
好了，你不是看空吗？所以借来股票之后，你就迅速地把这1万股全部卖出去，获利是100万，然后三个月后，如你所愿，这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情，你花80万，在市场上把这1万股全部买回来，然后还给别人，再加上利息5万，算下来，相当于你利用卖空这种机制，空手套白狼赚了15万。
好，现在你知道什么叫卖空了，那我们再来看看“对冲”。所谓对冲，就是指买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。这个词听上去很专业，对不对？其实这个道理，你天天都在用：喝酒之前弄点解酒药揣兜里，吃火锅前跑到健身房大练一场，不都是为了对冲，防止喝醉，或者长胖的风险吗？所以，对冲这个概念一点也不复杂，说白了，就是找到一个事物的反作用力，然后将这个事物的效用给抵消掉。
第一个把这个概念成功运用在基金运作上的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。上个世纪50年代的时候，他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，这样一来，无论大盘是涨还是跌，只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少，他就是赚钱的。换句话说，通过同时地买入和卖空，琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势，消除了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”（对冲的基金），他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。
琼斯的基金超级赚钱，从1955年到1965年，它的年化收益率是67%。后来的那些明星对冲基金也都继承了这个特点，像量子基金、文艺复兴基金，都是获得了远超平均的收益。
更有趣的是，你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为它们都是在高度保密的情况下运行。琼斯甚至不肯在媒体上刊登基金的广告，而西蒙斯更绝，凡是进入文艺复兴基金的投资者，都被要求签订一个像卖身契一样的保密协议，也就是说你绝对不能够把公司的机密透出去一点点，否则就要承担法律责任。
这些神秘作风，听上去很怪诞，其实是有原因的。一是为了避开监管，二是为了保证自己这些策略的优势。50年代琼斯开始“对冲基金”的时候，美国因为经历过30年代的金融危机，所以对证券市场的监管特别地严格。尤其是那些针对广大普通投资者的共同基金，也就是我们平时所说的公募基金，对它们卖空、杠杆率的监管都特别地严格。
因此，为了实施自己这种卖空的策略，琼斯就打了一个擦边球，他说自己的基金是“私募”，不公开发售，这样就不用受那些严格的监管措施。为了避开监管，他做得有多私密呢？一般的基金肯定会在媒体上打广告，他不但不打广告，甚至募资都是在一个很小的，有钱人的圈子里面募资。
怎么募资的呢？就是通过约人到酒馆里，吃个饭、喝个酒，然后通过这种口耳相传的方式，保证自己的基金只在一个小圈子里面流传。这样一来，他的基金既不需要信息披露，又可以灵活地运用各种金融产品，设计一些很复杂的交易策略，然后加大杠杆，所以可以获得更高的收益率。
这种神秘的风格，因为取得了很好的效益，所以就被很多的后来者所模仿，“神秘”就成为了对冲基金的基因。
本文改编自得到APP《香帅的北大金融学课》第56期