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不谈风控的理财,都是耍流氓-理财顾问

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最新资讯《不谈风控的理财,都是耍流氓-理财顾问》主要内容是理财顾问,作者:时贰闫研究方向:私募其他类基金;固定收益类产品;债权投资;金融监管政策研究。风控措施是否完善,不仅仅关系到产品的安全性,更直接影响到产品出现风险后,能否尽可能降低投资者自身的损失。,现在请大家看具体新闻资讯。
不谈风控的理财,都是耍流氓

作者:时贰闫

研究方向:私募其他类基金;固定收益类产品;债权投资;金融监管政策研究。

在理财产品筛选中,风控措施是必须要予以关注和重视的一块内容,风控是理财产品最后一道安全门,更是理财产品能否顺利退出的根本保障。风控措施是否完善,不仅仅关系到产品的安全性,更直接影响到产品出现风险后,能否尽可能降低投资者自身的损失。因此,投资理财产品,不能只看收益,更要关注产品的风控措施,以保障投资的安全性。

那么,该如何分析理财产品风控措施呢?下面笔者将为大家具体解读。

风控手段那么多

都有怎样的优劣势

风控的手段有很多种,如担保、抵押、股权质押、承诺函、回购协议等等,这么多的风控措施,在整个项目中起到怎样的作用,各自都存在怎样的优劣势呢?

▎担保

首先从常规的风控措施担保说起,现在很多理财产品一般都会要求2A以上信用评级的担保,一般能达到这一评级的企业,才具有发债的资格,同时政府平台往往也需要符合这类要求。

可是,信用评级的高低更多只能在前期信任感上起到作用。信用评级高,我们会认为其违约可能性不大,值得我们信任,投资也好,放贷也好,未来兑付的预期高。同时债权类项目还会要求融资主体的法定代表人承担连带责任担保,即在项目发生风险时,法定代表人不能豁免自身的责任,对项目产生的损失将承担责任。

担保措施并不能完全有效应对风险的发生,其能否发挥作用,在于担保主体自身是否具有承担责任的能力。换句话说,担保只是增加了前期的信任度,一旦出现兑付风险,担保的企业能否快速承担担保责任则是打问号的,尤其是在市场近期对债市普遍不看好的情况下。

例如东方园林拟发债10亿,但仅募集到了5000万元,其信用评级高低并不能代表其清偿能力的高低,很多高信用评级企业,负债率居高不下,同时资金流动性情况并不好。一旦出现债务挤兑风险,整条资金链都会断裂。因此,如果只根据担保主体的信用评级,来构筑风险体系,明显是不够的。

不谈风控的理财,都是耍流氓

▎抵押、股权质押等风控措施

对于抵押来说,需要依据抵押物的实际价值来判断,同时要考虑到抵押物的贬值率。

以动产抵押为例,如果是以仓库中汽车作为抵押物,那么要计算到其后期发生风险的处置速度,以及因处置时间导致的抵押物价值降低问题。

而对于不动产抵押,这其中包括了住宅、公寓、写字楼、商业物业,可能其价值是一样的,但在后期变现上,或者说未来处置上,其价值完全不同。比如一线城市的住宅,可能你按照七折左右价格抵押,未来出现风险是可以抵抗的。但如果是商业物业,虽然其每平米价格高于住宅,但你后续处置上,并不能拿到其实际估值的价格。所以,一般商业物业作为抵押的,可能要五折甚至更低。

因此,抵押物的估值方面非常重要,一旦估值过高,在后期执行时,若抵押物价值减损,将会导致债务无法得到清偿。

同时在抵押中,还要注意相关的法律问题。比如《合同法》中“买卖不破租赁”,在实践中,经常出现要执行抵押的房产,却发现在抵押权设立之前,已经签订了长期租赁合同,根据“买卖不破租赁原则”,租赁权优先于抵押权,也就意味着虽然取得了房屋的所有权,但房屋使用权无法实现,最终导致房屋无法实现处置变现。

因此,抵押虽然可以作为强担保措施,但在实际处置环节中,仍会受到一定限制,在变现速度上,并不占据优势。

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在股权质押方面,这里尤其要说明上市公司的股权质押。在股市上行时,所质押的股权价值相应升值,风控措施相应完善。但在股市下行时,所质押的股权价值下跌,导致风控措施减损。实践操作中,出现这种情况,往往会追加抵押物,但如果未能追加抵押,那么所持有的股权价值将会缩水,项目整体风险上升。

同时,在这一时期,尤其要注意上市公司股东大量质押手上的股权的情况。某些上市公司实际控制人的股权质押甚至达到90%以上,那么一旦上市公司层面受到负面债务问题影响,股价崩盘,这些股权质押将会变成一张空头支票。

这点尤其要以去年发生的上市公司债务问题为警惕,上市公司实控人不断推出新概念、炒高股票市值,之后将股权大量质押、获取融资,进而盘活资产。但一旦股票腰斩,金融投资机构将被拖累与套牢。所以我们说表面价值,并不等于实际价值。

这里我们还只是提到上市公司股权质押,对于那些以子公司股权质押的项目,则要对该质押股权的公司了解更加深入,来保障其在未来有一定还款能力,并且其盈利状况稳定与否也需要仔细考察等等。

因此不管是抵押还是股权质押,其面临的问题都是后期的处置速度。一旦出现风险,需要对抵押物进行处置,抵押人是否配合、法院的执行力度等等,都是需要考虑的因素。而对于股权质押,尤其是上市公司的股权质押,则极容易受到股市波动影响,这些都是项目风控措施中需要格外关注的内容。

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▎承诺函、回购协议等其他风控措施

这些风控措施是否有效,主要看承诺主体或回购主体自身经营状况。以回购协议为例,在项目发生违约情况时,该回购主体是否能够进行足额兑付才是关键。

不管是承诺函,还是回购协议,其担保主体情况非常重要,其自身资质的审核,是风控措施中的关键。同时在项目过程中,要注意担保主体的经营变化,是否出现不可控风险、出现承诺主体经营重大变化,或发生违约情况,此时要及时与融资方沟通,更换回购主体、承诺主体,或者增加其他担保措施等等。

同时还要注意一点,根据资管新规打破刚兑的要求,承诺函、回购协议有变相保本保收益的嫌疑,因此实践中往往这些条款不能写入正式合同中,而是以“抽屉协议”的方式存在,那么一旦发生纠纷,“抽屉协议”作为违规行为,能否被认定为合法有效?能否以此为依据要求管理机构、融资人承担责任,仍是存疑的。

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如何判断理财产品风控措施

是否有效

上面列举了那么多种风控措施,每一种措施都是有利有弊的。因此判断一个产品的风控措施是否有效,要结合这个产品的实际情况来判断,不是每一种风控措施在任何产品上都能发挥作用的,风控措施与具体理财产品之间的匹配度非常重要。

那么该如何判断理财产品的风控措施是否有效呢?我这里介绍一个自己总结的思路给大家:

▎第一步:要知道所选择的理财产品究竟投的是什么?

在你选择的理财产品上,所投资的是股权类产品、证券类产品还是债权类产品等等,先有一个大的范围上判断。

举个例子,我们投的是固定收益的债权类产品,那么我们继续分析,这个债权类产品具体投的是哪些资产。是不良资产、应收账款、上市公司商票、政府平台还是收益权等等,即投资者要了解这个产品真实的投资去向,也就是说你要了解这个产品真实的底层资产是什么?这笔投资款最终是用到了哪里?

这些内容,都可以在理财产品的产品募集说明书、产品合同中找到,如果上面没有表明,一定要向理财机构咨询,了解这个产品真实的投向究竟是什么。

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▎第二步:分析理财产品底层资产性质和影响变现的因素

在了解理财产品真实的投向之后,我们要具体分析其底层资产。比如我们投的是不良资产,那么不良资产有哪些特征呢?哪些是影响底层资产实现变现的因素呢?

像不良资产,我们首先要考虑的是不良资产包具体的资产情况,是有抵押的资产还是有担保的资产,再或者是纯信用的资产。其次,我们要考虑不良资产的账面价值与实际价值之间的差额,理财产品是以几折的价格取得不良资产包的、这其中存在多大的处置空间等等。最后,要考虑不良资产的处置时间,这点与不良资产团队情况息息相关,要了解其团队的历史、实力、背景等等。

在了解理财产品底层资产的特征以及影响变现因素后,我们就知道这个产品需要哪些方面的补充和存在哪些方面的不足。

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▎第三步:将理财产品的风控措施与底层资产相匹配

在上一步中,了解到底层资产特征和影响变现因素后,再将理财产品的风控措施相匹配,看这些风控措施能否有限地作用到底层资产之上。这一点,大家可以结合上文对各类风控措施的优劣分析,再结合具体的产品情况来判断。

比如以某不良资产类产品为例,其风控措施包含三项,分别是不动产抵押、债务人公司股权质押、保证人连带责任担保。我们结合具体情况来逐一分析:

首先是不动产抵押。该抵押物价值评估是否客观真实、该抵押物是否可供执行、执行的时间和难度如何?同时要分析该抵押物是否存在权属争议、是否存在他项物权、是否存在不能执行或执行效果无法实现的情况。

其次是股权质押。这里要分析所质押股权的公司,其公司股权的价值如何?比如一家上市公司的股权质押和一家普通民企股权质押,虽然都是股权质押,但价值可能完全不同。同时还要看所质押股权公司盈利情况、经营情况如何,如果其经营困难,处于破产边缘,那么即使100%股权质押,其所能起到担保作用也可以忽略不计。

最后,是保证人连带责任担保。这里首先要看是一般担保还是连带责任担保,一般担保要求债权人需先向债务人行使权利,在债务人明确无法履行债务时,才能向一般担保人行使债权。而连带责任担保,不存在这种顺序限制。

然后我们还要看保证人的实力,是否有足够资产可供执行,如果保证人名下资产已经转移或没有任何资产,那么即使有保证人担保,也没有任何意义。核心还是能否执行到有价值的财产、能否足额承担担保责任。

综上,分析风控措施有效性,要结合每一措施的具体情况,结合产品的实际情况,来分析其是否有效,在风险发生时,能否起到应有的作用。

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风控

未来理财产品的核心竞争力所在

经历了2018年的金融市场爆雷风波后,投资者的风险意识进一步提升,对于理财市场来说,其面对的投资环境已经完全不同。对于投资者来说,收益不再是选择理财产品的第一要素,安全和稳定成为了筛选产品考虑的首要标准,投资者的投资行为越发谨慎,对于理财机构也提出更高的要求。

高收益不再是核心卖点,而完善的风控措施、产品的安全性和稳定性成为了当前市场的核心卖点。这时候,就要求理财机构更加重视产品的风控,提升产品的安全性,通过多元化、综合性的风控手段,构建完善的风控网络,保障投资者权益。

因此,未来的理财市场,产品核心竞争力是——风控,得风控者可得天下!

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