宋清辉： 熔断机制是双刃剑，信心不振难救A股-a股熔断机制

摘要：著名经济学家、《一本书读懂经济新常态》作者宋清辉： 熔断机制是“双刃剑”，信心不振难“救”A股

扬子晚报 记者 沈春宁 马燕 徐兢 李冲

财就“汇”来

新年首个交易日两度触发熔断！A股提早1个半小时收市，股民惊呼头一遭看到奇观 “千股跌停”重演，A股何去何从？财汇观点：今天关注3300点反抽是否有效

1月4日是A股新年首个交易日，也是A股指数熔断机制正式施行的日子。但让股民万万没想到的是，当日A股真的两次触发熔断机制！导致A股提早1个半小时收市。段子手戏称“熔断测试成功，A股进入8分钟工作制？”对于后市，扬子晚报财经微信号“财汇”认为：熔断机制启动首日长阴破位，周二关注3300点反抽是否有效。

扬子晚报全媒体记者 沈春宁 马燕 徐兢 李冲

7大幕后推手 致新年首个交易日触发熔断

2016年首个交易日遭遇暴跌，首个交易日触发熔断。市场分析，综合来看，为七大因素导致。

1、熔断机制、股指期货最新开收市时间、IPO新规这三项新规均于2016年1月1日起正式实施。

2、财新PMI数据不及预期，连续十个月低于50临界值。

3、万亿解禁大潮到来，证监会去年7月8日出台禁令，半年内上市公司持股5%以上股东禁止在二级市场抛售股份，而这一禁令即将于1月8日到期。

4、人民币汇率中间价连续第五个交易日贬值。本周人民币延续震荡走势，在岸人民币兑美元中间价报6.5032，较上周收盘价6.4936下调近100点，引发离岸人民币再度跳水，日内累计跌幅300点，目前已跌破6.6关口。在岸人民币兑美元开盘大跌约180点，最低至6.5120，创2011年4月以来最低。

5、全球股市下挫。2015年12月31日，道指和纳指跌幅都超过1%；标普500指数跌0.94%。欧洲主要股市亦全线皆墨。2016年首个交易日，亚太主要股市指数开盘多数下跌。

6、机构指出，岁末年初资金面临做账回表压力。

7、年末排名考核过前后，公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发波动。兴业证券指出，基于不确定性对于投资者预期的影响，行情重新向上的时间窗口大概率出现在1月中旬，最迟出现在春节前后。

熔断机制

是什么？

熔断机制起源于美国，是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

美国最早推行熔断机制，1988年10月19日实施，首次触发熔断机制却发生在9年后——1997年10月27日，且至今也只触发过一次。

中国从征求意见到正式出台不过4个月时间，实施首日就触发。根据A股熔断机制交易规则，沪深300指数涨跌幅一旦超过5%，全部A股将暂停交易15分钟，14:45分后涨跌幅超过5%，或沪深300指数涨跌幅超过7%时，交易时间将暂停至收市。

韩国则是这样——如果其股票综合指数较前一天收盘价下跌了10%或以上，并且下跌持续了一分钟，股票交易暂停十分钟。

在新加坡，其MSCI 台指期货期权价格相对于前一个交易日的结算价上下波动达到 7%时，初级价格限制启动，之后的10 分钟内只允许在7%以内的进行报价和交易。10分钟后，中级价格限制将被启动，即相对于前一个交易日结算下上下波动一旦达到10%，会再出现10 分钟的冷却期，限制报价及交易。这10分钟后，最终价格限制将被启动，规定相对前一个交易日结算价15%的波动幅度为熔断点。

著名经济学家宋清辉： 熔断机制是“双刃剑”，信心不振难“救”A股

新年首日触发熔断机制最高阀值，A股提前收市，大多数投资者都感到很突然和不能接受，甚至有一些过激的言论。

但我认为这是新年开市第一天，A股给广大投资者上了一堂很生动的风险教育课。熔断机制从本质上来讲，就是不让市场风险突然发生和防范市场大幅波动风险，它对于股指期货和整个期货市场的风险控制起到了立竿见影的效果，是监管层基于抑制股市暴跌的考量后的结果。但是，熔断机制是一把“双刃剑”，它无法转变资本市场中的整体风险，现在市场最缺乏的是信心，若它不能够提振股市信心，熔断机制也难“救”A股。

南财大金融学院副教授王玉宝：

熔断机制不能一“断”了之，要有信息发布

我个人觉得目前的熔断机制还不太完善。熔断机制一般是因为异常波动才触及。而什么叫异常波动？就是从已知的基本面信息不能够解释这么大的波动。而这个时候，熔断机制不能一“断”了之，而应该及时向市场做出信息发布。市场大跌，一定是比谁跑得快。仅仅断了不行，反而容易加剧恐慌。

而且既然是熔断，就说明不是属于正常的市场调整，需要监管层和交易所有一些配套的措施，比如有个来自官方的对市场下跌的说明。即便有利空，也要把利空信息真实地告诉投资人，以免利空被过分渲染。并采取一些缓冲的政策措施。

巨丰投顾： 市场下跌与熔断关系不大

从市场下跌看，经济疲软，注册制预期提前、解禁大限等都是股指低迷的原因。实际上，周一指数的暴跌于熔断机制的关系不大。目前看，真正导致市场走低的，或许就是市场本身就有调整需求，而在多方的恐慌下，这种调整空间被肆意扩大，进而下跌触及熔断机制。目前观望保持仓位下，可逢低继续考虑低吸。

天信投顾： 周二或纠正非理性下跌

首个熔断交易日，当市场下行到熔断点附近时，引发筹码争先挤兑，市场下跌被放大。周一的下跌有超跌的嫌疑，短线有止跌的可能。上交所发布实施指数熔断公告提醒投资者理性投资，这就意味着管理层已经关注到市场的情况了，并且周一多了一个小时半的时间让管理层对市场思考，那么国家队周二是否会再次出手，挽救市场的非理性格局是值得期待的。

同花顺： 熔断机制扼杀了A股流动性

周一这种缺乏明确利空的下跌，在没有熔断机制的情况下市场通常会反抽。但当前市场面临的问题是，当市场下跌的时候，所有人都担心直接跌到5%熔断，所以没人敢抄底；而在市场熔断暂停15分钟后，市场会担心再次下跌到7%熔断，其结果就是熔断机制导致市场波动加大，流动性丧失，而这却与监管部门的初衷正好相反。因此，从目前情况来看，熔断机制扼杀了A股流动性。

另外，周一A股再度暴跌不排除部分主力资金借熔断机制测试之机，大举做空期指获取暴利。

股民故事

在2015年经历过多次暴跌后，南京80后小散卢女士学会了敢于买、舍得卖。

2015年12月份，她学会了半仓操作，“抱大腿”跟大咖学习。在12月底，她看到“财汇”一直提示风险，提示股市处于顶部区域，最好轻仓或空仓等待黄金坑。

卢女士看到风险提示后非常谨慎，将手中所有赚钱的股票都卖掉，“就是出来躲一躲”，只留了一成仓位。

1月4日新年开始第一天，股市暴跌，居然启动了熔断机制！卢女士一面感叹自己“见证历史”，一面庆幸：幸好大部分盈利已落袋为安。

大户第六感清仓 熔断日开始抄底

南京股民胡先生有10年股龄，股市里资金有100多万元。2015年12月31日，他第六感“发作”，把所有赚钱的股票全卖出，持币迎新年。“就是感觉不稳。”整个2015年他获利大概有35%左右。

1月4日，新年首个交易日，胡先生准备再度开仓。他打开交易软件，发现自己看中的国投新集开盘价9.2元，当其下跌到8.7元，胡先生果断抄底。但没想到很快该股跌到8.5元。“当时感觉不太妙”，果然，午后该股也没躲开大跌，收在跌停价8.28元。“好在抄底的资金还有1/10。”胡先生感慨，炒股这么多年，赶上熔断机制，也是头一遭！

亲历熔断好煎熬 百爪挠心不淡定

南京股民李先生在单位的办公室工作，岁末年初迎来送往的事情多，2015年底，朋友们开始盘算一年炒股收益的时候，他就抱怨自己错失了好几次短线交易机会。

1月4日第一天上班，李先生忙得脚不沾地。下午1点20分左右醒来一看，怎么回事？！交易软件坏了？再一看微信群热火朝天的讨论：熔断机制触及了！再看自己的个股，满把跌停！“把我气得啊，直接敲了一句话在微信群：熔断了！这下可以安心工作了。”但这话刚说了没几分钟，他又忍不住跟朋友们抱怨“根本没法安心工作啊！一天下来就被套了好几万，煎熬啊！”

发现黄历忌开市 后悔没先做准备“怪我太大意，黄历早就预言了！”

元旦前，股民方先生的朋友送他一本有老黄历的日历，他翻阅黄历时发现每天都有忌开市、宜出行等提示，当时觉得有趣，没多想。

1月4日他半仓全线跌停，损失惨重，朋友圈有人晒出一本黄历，赫然写着“农历十一月二十五忌开市”，他才后悔不已，早知如此上午就全抛了。

“你越担心的事情，还就发生了，这就是墨菲定律吧。”方先生苦笑者说。

他感慨道，以后炒股要看黄历，虽然迷信，但无伤大雅，“看过了，5日还是忌开市，7日宜开市。”

财汇观点

熔断机制启动首日长阴破位

周二反抽3300点若无效，后市或将考验2850点附近

周一（元月4日），2016年的首个交易日，面临巨额解禁等诸多不利因素影响以及熔断机制开启，A股没有迎来开门红，却迎来了去年股灾时的“千股跌停”景象。

解盘：

三大指数均现长阴破位

短线指标已走坏，下方无有效支撑

整体来看，周一盘中基本无承接盘。从技术看上，三大指数均出现了明显的长阴破位走势，短线中线指标已彻底走坏，目前下方无有效支撑，支撑位已破位形成了压力位，3300-3700点的大箱体也面临考验。量能上由于熔断机制的影响，并无明显放量。

“财汇观点”从上周一（去年12月28日）就开始提醒投资者：“后市大盘越涨，投资者越要逢高兑现。日线顶背离结构形成后，意味着阶段性顶部将形成，投资者可以乘盘中反弹减仓或离场，轻仓或空仓的耐心等待大盘调整行情的展开”。

上周4个交易日，“财汇观点”一直提醒投资者注意变盘风险和顶部风险、要逢高减仓。虽然“财汇观点”预测到了节后首个交易日会低开低走，但没想到熔断机制开启下的“暴跌首秀”来得比我们预测的更猛烈，或许这也不是管理层想看到的吧！

由于熔断机制造成的恐慌效应可能超出预期，不排除后市再会出现熔断的情况。“财汇观点”认为，1月中上旬，还是延续元旦前的策略，轻仓或空仓，耐心等待黄金坑的来临。

操盘：

周二早盘惯性下跌后或有急反弹

若不放量收复3300点，将考验2850点附近

周一60分钟线和日线都已跌破布林线下轨线，且跌幅较大。盘中触及到7%熔断机制阀值后休市，造成交易时间减少了1个半小时，盘内的恐慌盘尚未全部逃出。因此，预计周二早盘短线内还会有一次下杀，但随后必有一波力度较大的反抽，关注3300点整数关的反抽是否有效。如果不能有效放量收复3300点，且监管部门也没有进一步维稳消息出台配合的话，后市或将考验2850点附近，以修复这一带的技术指标。但短线跌破2850点的概率不大，这从周一指数大跌但量能未放可以看出，杀跌没有人愿意卖了。

周二盘中如果打出长下影线，超短线激进投资者可逢低买入。而满仓者持股不动，静待其变，半仓者趁急反弹高抛低吸。空仓稳健投资者再等等介入也不迟，股市永远不缺机会。

逾8成股民认为不会减小波动

网上调查

A股熔断机制在实施首日便触发，引发市场热议，新浪财经特邀各位投资者参与调查，截至20：00，近3万网友参与投票，82%的网友认为熔断机制的实施不会减少市场波动。

调查显示，88%的网友认为，熔断机制不会保护中小投资者。72%的网友认为，熔断机制与涨跌停制度两者矛盾。73%的网友认为，熔断机制与T+1交易制度矛盾。

值得一提的是，该调查引发了超过13万网友的评论，网友普遍认为：“熔断会助长恐慌情绪，如果没有熔断，尾盘拉升一些也说不定”；“严格限制大股东减持才是正理。抄了一大堆美国股市规则，唯独保护投资者的没有抄。”

A股进入8分钟工作制？

股市段子

熔断测试成功

热烈庆祝熔断机制公测成功！据说今天大家办公室的气氛都像跨年，热烈祝贺熔断机制全网公测，测试成功……这真是：2016年的第一场血，比以往来得更早些……

人生“整完”了

我炒股时间不长，却一直在见证历史，有生之年再无遗憾：见证了千股跌停，千股涨停、千股涨停到跌停、千股跌停到涨停、千股停牌、个股涨900%……今天来个千股盘中停盘，我的股市人生不知道是完整了，还是整完了？

A股进入8分钟工作制

8分钟工作制13：13到13：28，从-5%到-7%，仅仅用了8分钟，8分钟收盘下班，我想问，券商还招人吗？

而且，这是不是还意味着：未来券商女员工将远超过公务员、教师、白领，最终站上婚恋市场顶峰？——9点45分，她们拿出打毛衣针为你织一条秋裤。2点，她们坐着空荡的地铁。5点，她为在路上的你做出了一桌可口晚餐。

让市场进一步恐慌

中国的熔断意为：1、让市场消息扩散；2、让市场进一步恐慌；3、让市场进一步恐慌；4、让市场进一步恐慌……

明日走势猜测

可以预期的是，明天10：00前就可以收工了。

1、没利好直接低开－7%，收工；

2、有利好不大，低开－5%，休息，－7%，收工；

3、有大利好，高开5%，休息，7%，收工；

4、超级利好，高开7%，收工。

当然，如果取消熔断，那么高开3%。

原标题：“时间不长却一直见证历史，股市人生是完整了还是整完了?”(图)