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巴菲特的每一项投资所要寻求的是最大的年复利税后报酬率,巴菲特认为借由复利的累进才是真正获得财富的秘诀。那么,为什么复利的累进可以帮助你变得富有?
假设你有10万美元,分别在10年、20年和30年期间,以5%、10%、15%及20%的比率,在不考虑税利循环复利累进的情况下,计算该笔钱循环复利所能累进的价值。即便仅仅是5%和10%的差异,也会对投资人的整体获益产生惊人的影响。你的10万美元,以每年10%的获利率经用免税的复利累进计算,10年后将会价值259374美元,若将获利率提高到20%那么10万美元在10年后将增加到总值为619173美元,20年后,则变成3833759美元,但是以10万美元,以免税的年获利率20%累进计算,持续30年,其价值将会增长到23737631美元,是一个相当可观的获利。
很小的百分比在一段长时间所造成的差异也是令人吃惊的,投资人的10万美元以5%的免税年获利率计算,经过30年后,将值432194美元。但是若年获利率10%,30年后,10万美元将增值到1744940美元。倘若年获利率再加5%,即以15%累进计算,30年后,10万美元将增加为6621177美元。若再从15%升到20%,你会发现,10万美元每年以20%累进,30年时将会增加到23737631美元。
巴菲特一直寻找那些在长时间内获得复利回报最多的公司。在伯克希尔的41年间,巴菲特一直能够以23.8%的平均年复利回报率来增加他公司的净值。这是相当高的。
乔治·摩根曾用这样一个简单的例子来描述过复利的巨大力量:“如果你新设一家公司只发行100股,每股10美元,公司净资产1000美元。一年后,公司的利润是200美元,净资产收益率为20%。然后,将这些利润再投入公司,这时第一年年底公司的净资产为1200美元。第二年公司的净资产收益率仍为20%,这样到第二年年底公司的净资产变为1420美元。如此运作79年,那么1000美元的原始投资最终将变成1.8亿美元的净资产。
长期持有具有持续竞争优势的企业股票,将给价值投资者带来巨大的财富。其关键在于投资者未兑现的企业股票收益通过复利产生了巨大的长期增值。
作为一般投资者,在长期投资中,没有任何因素比时间更具有影响力。随着时间的延续,复利将发挥巨大的作用,为投资者实现巨额的税后收益。
复利的力量是由时间的长短和回报率的高低两个因素决定的。两个因素的不同使复利带来的价值增值也有很大不同:时间的长短将对最终的价值数量产生巨大的影响,时间越长,复利产生的价值增值越多;回报率对最终的价值数量也有巨大的杠杆作用,回报率的微小差异将使长期价值产生巨大的差异。以6%的年回报率计算,最初的1美元经过30年后将增值为5.74美元。以10%的年回报率计算,最初的1美元经过同样的30年后将增值为17.45美元。4%的微小回报率差异,却使最终价值差异高达3倍。
巴菲特对10%与20%的复利收益率造成的巨大收益差别进行了分析:1000美元的投资收益率为10%,45年后将增值到72800美元;而同样的1000美元,在收益率为20%时,经过同样的45年将增值到3675252美元。自从巴菲特1965年开始管理伯克希尔公司至今40多年来,伯克希尔公司复利净资产收益率为22%。也就是说巴菲特把每1万美元都增值到了2593.85万美元。
因此,巴菲特的长期合作伙伴芒格感叹道:“如果既能理解复利的威力,又能理解获得复利的艰难,就等于抓住了理解许多事情的精髓。
投资具有长期持续竞争优势的卓越企业,投资者所需要做的只是长期持有,耐心等待股价随着公司的成长而上涨。
具有持续竞争优势的企业具有超额价值创造能力,其内在价值将持续稳定地增加,相应的其股价也将逐步上升。最终复利的力量将为投资者带来巨大的财富。
巴菲特强调一定要耐心耐心再耐心地长期持有,他的经验是“用屁股比用脑袋挣的钱多”。因为在投资中,持有的时间越长,复利的增值作用越巨大。在1973年,巴菲特用1062万美元买入华盛顿邮报公司的股票,到2003年底市值增加到13.67亿美元。巴菲特耐心持有30年的投资利润为12.80亿美元,投资收益率高达128倍。
作为投资人,相对以一定复利利率的连续投资,以同样复利利率增长的单一投资能够实现远远多得多的回报。
巴菲特提醒您
在长期投资中,没有任何因素比时间更具有影响力。随着时间的延续,复利的力量将发挥巨大的作用,为投资者实现巨额的税后收益。