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每日股票精选
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精选股票，提前潜伏，分步建仓，亏损5%-10%开始补仓，盈利10-20%卖出，炒股必赚！
1爱迪尔:加速整合区域珠宝品牌和经销渠道
A 股唯一深耕钻石细分领域的珠宝公司
公司是集珠宝首饰产品设计、生产加工、品牌连锁为一体的珠宝企业，业务模式包括加盟、经销及自营。自成立以来，公司一直专注于钻石镶嵌饰品的生产设计，并且在二、三线城市发展加盟业务，规模快速扩张。截止2015 年底，公司已经覆盖28 个省，超过270 个城市，拥有350 余家加盟店。2015 年实现营业收入8.4 亿元，13-15 年复合增速4.88%，实现净利润6700 万元。
先后成立并购基金，加速外延并购，整合区域品牌和经销渠道公司先后成立“玖爱珠宝产业并购基金”和 “苏州爱迪尔金鼎投资中心”，加速外延并购步伐。2016 年7 月，并购基金首单落地，拟投资6800 万元持有江苏千年珠宝13.44%的股权。此外，同年3 月，公司公告拟投资300 万入股湖南珍迪美珠宝9.091%的股权。公司参与投资这两家公司开启了整合区域珠宝品牌和经销渠道的序幕，未来有望借外延并购来大幅改善业绩，提升品牌影响力。
投资建议 ：
公司所处市场空间大但集中度低，行业亟待整合。目前A 股上市珠宝企业仅9 家，上市体量与近6000 亿的市场规模相比，资产化率低还很低，仍有提升空间。我们认为，在行业不景气的大环境下，规模较小的区域性珠宝企业倾向于被上市公司收购整合，未来两年珠宝行业整合将加速。爱迪尔作为A 股唯一专注于钻石细分领域的珠宝公司，历经十五年耕耘，业务规模、品牌影响力和市场份额均有较快速的提升，具备整合行业的资本和品牌资源优势。未来公司拓展一、二线城市业务、与并购基金共同投资产业链优质公司、打造互联网+平台、整合区域品牌和经销商等举措，均将打开公司新的成长空间。预计公司16-18 年eps 分别为0.17、0.23 和0.34 元。考虑增发股本，摊薄后EPS 分别为0.15、0.21 和0.3 元。13.29 元定增底价构筑安全边际，公司主要管理层一致行动人参与发行彰显了对公司发展前景的坚定信心，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：消费持续低迷；公司外延布局进程低于预期；估值水平偏高。(广发证券)
2奥拓电子：业绩高速增长，体育业务布局不断完善
事件
公司预告2016年前三季度业绩，归母净利润 5300～6000万元，同比增261.43% ～ 309.17%。公司三季报预计于10月25日披露。
点评
三季报业绩预告增速超预期。公司最新修正的三季度业绩预告显示，2016年前三季度归母净利润同比增长261.43% ～ 309.17%，相较于2016年中报里预计的前三季度172.78%～220.52%增幅区间进一步提升。业绩修正主要因公司完成对可供出售金融资产的转让，获投资收益1000万。另外，公司近期入围工商银行的排队叫号机供应商，未来有望对业绩带来积极影响。
布局体育场馆改造及运营，静待市场爆发。公司当前以设备租赁、体育场馆改造和运营为体育产业重要突破口。国内中超、CBA等赛事观赛人数持续提升带来较大的场馆信息化改造需求，各层级校园足球联赛等非职业赛事的逐步落地，居民运动健身的需求与日剧增，给场馆改造及运营带来较大增长空间。之前宣布与国内场馆工艺龙头中智华体战略合作，共同拓展场馆的智能化、信息化、商业化改造，后续有望在该领域开展更多合作和外延。
LED主业对接国内顶级赛事，打开变现空间。公司过去LED产品广泛用于世界杯、欧洲杯等全球顶级赛事，目前加快将LED产品对接爆发中的国内竞技体育市场。在市场化改革和资本涌入推动下，国内足球、篮球赛事影响力和商业价值逐步提升，营销、票房、转播、用品及衍生品市场均有大幅增长空间。公司近期公告涉足的中国之队系列赛和足协超级杯都是国内除中超之外的顶级足球赛事，潜在商业开发价值使得公司LED业务老树开新花，后续在中超、CBA等顶级赛事上存在业务拓展想象空间，有望通过赛事权益、广告等多方式变现。
投资建议：基于投资收益的积极影响，我们上调对公司原有业务16/17年净利润预测至7500/8500万元，目前收购千百辉事项已经过会，按照千百辉业绩承诺，假设2016/2017年100%并表，16/17年备考净利润为9800/11300万元，业绩趋势向上。考虑到国内体育产业站在政策和市场化风口下存在可观空间，公司积极卡位布局空间大的细分体育行业，结合当前市值，是优质的体育主题标的，维持审慎推荐-A评级
风险提示：外延低预期，业务拓展低预期(招商证券)
3凯发电气：轨交电气设备龙头迎风启航
城轨发展空间广阔，铁路电气化投资维持高位。“十二五”期间，我国城市轨道交通通车里程呈现快速增长趋势，截至2015年末已突破3600公里。未来，我国申报城轨建设的门槛有望降低，同时审批权下放，城市轨道交通有望在“十三五”期间迎来快速发展。而在铁路建设方面，大规模发展电气化铁路符合我国基本国情，与发达国家相比，我国铁路发展仍有较大差距，因此我们预计铁路电气化投资仍将维持高位。
轨交电气设备龙头迎风启航。在城轨与电气化铁路建设的风口下，凯发电气将顺势快速发展。自成立以来，公司一直致力于轨道交通领域自动化技术的应用与创新，已成为国内相关行业技术标准的制定者之一。公司产品体系完整，技术与研发优势突出，且具备行业先发与品牌优势，产品广泛应用于京沪高速铁路、大秦重载铁路、青藏线西格段高原电气化铁路等国家重点工程以及全国多条地铁工程项目。
外延拓展进入轨交电气设备新领域。公司于今年2月发布重大资产购买预案，将以现金方式收购三家公司股权。其中RPS承继了德国保富在接触网业务、供电系统业务的核心竞争优势及品牌影响力，拥有全系列德联邦铁路接触网系统以及AC/DC供电相关技术和产品；天津保富主营城市轨道交通直流开关柜设备的生产；BB Signal主营轨旁信号设备、轨旁检测器等。公司未来将加快德国RPS产品与技术的全面对接，并启动合资企业天津阿尔法优联两个产品系列的国产化工作，积极扩充新产品线。
给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入5.30、6.80、8.66亿元，实现净利润1.01、1.22、1.50亿元，对应EPS分别为0.37、0.45、0.55元，对应当前股价PE分别为49、41、33倍。考虑到“十三五”期间轨道交通建设将加快，公司主营业务核心竞争力突出，将稳健增长，我们看好公司中长期的发展前景，给予“推荐”评级。
风险提示
1.轨交投资不达预期风险；2.重大资产重组风险；3.市场竞争风险(国联证券)
4烽火电子：三季报大幅超预期，业绩迎拐点
事件
公司披露三季报业绩预告，实现归母净利润6940-7160 万元，相比上年同期的456.37 万元大幅增长1420.70-1468.90%；第三季度单季度实现归母净利润3330-3550 万元，去年同期亏损138.80 万元。
简评
业绩大幅超预期，拐点来临
前三季度实现归母净利润6940-7160 万元，相比上年同期的456.37 万元大幅增长1420.70-1468.90%，大超市场预期；第三季度单季度实现归母净利润3330-3550 万元，一改以往公司三季度亏损状态，2015 年同期亏损138.80 万元，2016Q3 创公司第三季度历史业绩新高。
业绩大幅超预期的主要原因是：订单增长旺盛，营收规模较快速增长，产品结构变化，军用通信高毛利率产品占比提升。公司前三季度大超预期，单季度业绩创历史最高，业绩拐点来临。
空间噪声有源控制产业化获突破，军民两用应用广泛
烽火电子是空军机载通信龙头、电声器材科研生产骨干企业，短波通信技术达到国际先进水平，参与我国军用航空搜救通信标准制定及科研生产，掌握自主定向和定位技术，为我国军事电声及内话通信技术行业的引领者。旗下烽火宏声在电声器材领域技术实力国内领先，在国内介入噪声有源控制技术研究较早。
合作西工大，产学研加速技术突破。2014 年11 月18 日，烽火宏声携手西北工业大学噪声控制技术研发团队设立烽火噪声控制技术中心，该团队负责人为我国有源噪声控制技术研究权威专家之一。公司掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术，2015 年空间噪声有源控制项目取得了工程化样机的突破，并完成仿真模拟试验平台搭建，为国内最早实现有源抗噪产品产业化，产品性能达到了发达国家先进水平。
有源噪声控制(也称为主动降噪)，是指使用人为地、有目的地产生的次级声信号去控制原有噪声的概念和方法，它利用两个声波相消性干涉或声辐射控制的原理，通过抵消声源(常称为次级声源)产生与被抵消声源(常称为初级声源)的声波大小相等、位相相反的声波辐射，二者作用结果，相互抵消，从而达到降低噪声的目的。(中信建投)
5口子窖：渠道内外兼修有望持续领跑徽酒高增长
核心观点：基于品牌背书和渠道优势，我们认为徽酒双寡头格局极为稳固，消费升级红利下口子窖和古井省内最为受益，产品结构上移确立，未来三年两者市场份额有望由25%提升至40%。口子窖增长源自优秀的费用管控能力和具备竞争优势的经销商体系，与古井依靠高费用投入模式相比其持续增长能力更强。公司民企体制在徽酒中最为突出，管理层风格稳健、股权激励充分，兼香型口味错位竞争优势显着。现阶段省内乡镇市场渗透率较低，渠道持续下沉为核心大单品提供充足增长空间，省外主动调整明年发力可期。我们认为公司具备持续领跑徽酒高增长的综合实力，目前高盛减持利空风险释放殆尽，现价对应2017 年不到19 倍，处于绝佳布局时段。目标价41.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。
徽酒“口子+古井”双寡头格局确立，未来三年CR2 有望由25%提升至40%，地产酒将逐步淘汰。1)省内市场进入壁垒高，双寡头格局确立、竞争趋缓。安徽是白酒行业营销模式创新发源地，省内渠道竞争极为激烈，长期的营销创新和渠道下沉塑造了酒企保护本土优势市场的强势竞争力，为省外竞品进入创造了天然壁垒。经过行业调整后，拥有品牌背书的古井和口子在省内两强格局得到确立，消费升级环境下两者以共同增长为重点、竞争程度趋于弱化。2)省内消费持续升级，未来三年CR2 具备15%提升空间。安徽省GDP 增速居全国前列，宏观经济运行良好。行业调整期，消费价格带下移为普通中高端白酒带来可观增量空间。目前省内消费升级趋势明显，中高端酒消费价格带逐步由80-120 元升级到120-150元，合肥等地开始向200 元以上升级。展望未来三年，我们认为在优品牌和强渠道基础上，受益于消费升级红利口子和古井市占率有望从25%提升至40%；迎驾、金种子、宣酒三家市占率稳定在25%，而地产酒小品牌会因产品跟不上消费升级步伐被挤压淘汰，市占率可能会大幅萎缩至35%。
核心产品充分受益消费升级，品牌优秀、渠道利润丰厚驱动业绩高增长。口子窖定位90-200 元中高端市场，兼香型口味差异化优势凸显，省内品牌力可与古井相媲美。面对竞品高费用营销打法，公司适度转换费用投入方向实现销售良性增长。公司具备优秀的渠道管控能力，价盘稳定、库存低位，经销商实力强劲、激励机制到位，“一地一策”运作模式灵活性强。受益于省内消费升级，近两年核心大单品口子窖5、6 年保持双位数增长(占比约60%)，小池窖和10 年开始进入放量阶段、增速超过20%，整体毛利率提升叠加费用端合理优化促进利润端增速高达40%以上，远超行业平均水平。
未来成长性：省内市场产品结构上移叠加渠道下沉增长潜力足，省外主动调整助力明年轻装上阵。1)省内：公司积极调节资源促进小池窖、口子窖10 年等高档酒销售，目前在合肥等核心区域接受度良好，产品结构继续上移趋势确立。与古井相比，公司前期主攻中心城区，乡镇市场渗透严重不足，今年积极加大县级以下区域市场运作力度，六安等地区效果开始显现，我们认为公司在乡镇市场具备充足增长潜力。2)省外：短期看，今年省外主动调整为明年轻装上阵打好基础，同时专卖店计划实施正在逐步提升中心城市竞争力。长期来看，适度加大费用投入基础上，产品具备突出重围的优秀实力，省外市场依然是公司的重要潜在增长点。
高盛减持利空释放殆尽，民营优秀体制有望领跑徽酒高增长。高盛解禁到期后已减持公司股份15%，我们认为这是财务投资者典型的退出行为，不会对公司实际经营能力产生影响，预计余下解禁股将在10 月底前减持完毕，短期股价利空因素释放殆尽，绝佳布局良机即将到来。公司管理层持股结构合理，民营优秀体制在四家徽酒中最为突出，亦是公司能够长期保持稳健经营风格的内在原因。公司目标旨在打造百年老店，风格低调务实，未来业绩增速有望继续领跑徽酒。
投资建议：目标价42.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。整体来看，我们认为公司管理层风格稳健、股权激励充分，产品口味差异化优势显着、品牌认可度高，省内市场核心产品充分受益消费升级红利，省外短暂调整将进入上行通道，未来3 年公司业绩有望持续高增长。根据分项业务盈利预测，我们预计2016-2018年公司分别实现净利润8.44、10.19、11.98 亿元，同比增长39.43%、20.68%、17.59%，对应EPS 分别为1.41、1.70、2.00 元。参考可比公司的估值水平，给予目标价42.5 元，对应2017 年25xPE，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：三公消费限制继续加大、中高端酒动销不及预期、高盛减持时点的不确定性、食品安全风险。(中泰证券)
6泰合健康：经营持续好转，更名彰显聚焦大健康决心
事件:公司发布2016年三季报业绩预告，前三季度实现净利润1900-2100 万元，去年同期亏约5830 万元，前三季度业绩持续改善，实现扭亏为盈；第三季度净利润223-423 万元，去年同期亏约6256 万元。
药品持续放量+钢结构业务调整，带动业绩持续改善，公司业绩拐点隐现。公司前三季度实现净利润1900-2100 万，单季度实现净利润223-423 万元，与去年同期相比，公司业绩改善明显，前三个季度全部盈利。主要原因：(1)公司产业结构持续优化，现代中药产业销售规模及毛利率同比增加，公司综合毛利率同比增加，盈利能力增强；(2)建筑钢结构产业本期持续拓展新业务渠道，积极承接并全力推进新项目进展，盈利能力增强；同时，资产减值损失计提较上年同期大幅减少，多重因素叠加影响钢结构产业营业利润同比扭亏为盈。考虑到公司核心产品三七通舒胶囊持续放量，及钢结构业务调整效果显现，我们认为公司业绩拐点隐现。
更名彰显公司战略聚焦大健康产业，产业结构持续优化有望提升公司整体盈利水平。公司战略性将公司简称从华神集团更改为泰合健康，彰显了公司实际控制人变更后，首次对公司战略的明晰，我们认为公司未来将聚焦大健康产业，积极调整当前产业结构，积极发展医药产业，提高公司整体盈利能力。(1)在传统主业方面，公司将聚焦现代中药，打造三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液等中药大品种，目前核心品种三七通舒胶囊销售额超3 亿元，但主要集中在一、二线城市的医院，公司正加强营销渠道建设和学术推广，未来随着产品在基层医院的推广，公司盈利水平有望进一步提升。此外，公司注重开发国际市场和新药研发丰富产品线，包括三七通舒胶囊欧盟国际化注册研究，三七通舒胶囊(肠溶微丸)、文拉法辛缓释微丸等药物临床研究。(2)公司积极应对钢结构产业的市场变化及竞争态势，为控制经营风险，确保资产安全，公司及时调整经营策略，以“经营质量与资产安全优先”的原则承揽业务，全面实行项目经理承包责任制，切实保障新承接项目经营质量、降低垫资风险，公司将继续积极推进钢结构业务模式的调整改革，推动钢构公司轻资产经营。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.08 元、0.10 元、0.12元，对应当前股价估值分别为194 倍、146 倍和121 倍，考虑到公司市值小，实际控制人和简称变更后改善空间巨大，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：核心品种或有降价的风险；外延发展进度或低于预期的风险。(西南证券)
7大禹节水：静待公司PPP项目业绩放量
公司公布三季报业绩预告， 公司前三季度实现订单13.43亿元， 预计实现净利润1928.3万元-2278.9万元，同比增长10%-30%。
投资要点：
传统订单毛利下滑， PPP项目今年确认较少，导致公司业绩不达预期。
今年是我国农田节水灌溉行业转型的一年，由传统招投标方式开始向PPP、BOT等新型运作模式转变。公司今年将较多的精力放在了PPP、 BOT等新型大订单的获取上，传统订单获取量增长不及预期，外加传统招投标模式的竞争带来的毛利率下滑，以及公司PPP、 BOT项目在今年业绩确认有限，导致了公司今年业绩增长幅度低于预期。
行业基本面依旧向好，节水农业领域存在巨大投资机会
从量上来看，“十三五”相比“十二五”将增加一倍，行业年市场规模将达到500亿元以上；从行业结构来看，国家加大了监管力度，大力推进PPP、BOT等模式在节水农业领域的应用，这一方面有利于产品品质好、工程经验足、运管能力强的龙头企业发展，另一方面也有利于整个行业盈利能力的提升。因此，大禹节水这类龙头企业面临着更好的发展机遇。
全年订单仍可在20亿元以上，静待公司PPP业绩释放
从行业周期判断，四季度将是公司最大的收获季，预期公司无论在传统订单还是新型的PPP、 BOT订单领域都将有可观收获，我们维持公司全年订单在20亿以上的判断。今年公司业绩不及预期，但是随着公司PPP、 BOT等项目的业绩释放，预期明年业绩将会超预期， 给予“ 强烈推荐评级”。 预期公司16-18年每股收益为0.26元、 0.62元和1.24元，给予17年40倍估值，目标价25元。
风险提示
1、政府政策发生变更； 2、竞争更加激烈； 3、订单落地不及预期。(国联证券)
8新宙邦：三季报预告增1.3-1.5倍，众业务驾齐驱助推靓丽业绩
2016年中报预告增长130%-150%，符合预期：公司发布业绩预告，2016年前三季度预计实现归属母公司净利润1.81亿元-1.97亿元，同比增长130%-150%，对应EPS为0.98元-1.07元。其中3季度预计实现归属母公司净利润0.56亿元-0.72亿元，同比增长21%-56%，环比增长-20%-0%，对应EPS为0.31元-0.39元,符合预期。
电解液产销两旺，医药中间体业绩拉动明显，电容器化学品市场稳定：报告期内，公司主营业务进入快速增长态势：1)锂离子电池电解液及化学品受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长出现产销两旺的局面，销售订单大幅增长，推动公司营业收入和利润规模较快增长；2)预期海斯福前三季盈利超0.75亿元，对公司业绩拉动明显；3)传统主营电容器化学产品，增长稳定，预计全年贡献利润超4千万；4)三季度非经常性损益约为700万元，对公司净利润不构成重大影响。
电解液量价齐升，2016年有望出货1.6~1.8万吨，将贡献主要盈利：受益于新能源汽车产销两旺，电解液原材料六氟磷酸锂价格自2015年以来快速上涨。公司通过锁定海外订单，稳定货源，且远低于国内市场价格。国内电解液因六氟磷酸锂涨价而售价上涨，带动公司盈利能力提升。公司作为Sony、松下、三星等电子产品巨头，及比亚迪、国轩高科等动力电池龙头企业的供货商，订单充足，同时公司通过了LG、三星SDI动力电池认证，未来也有望打入松下国内工厂。随着上半年技改完成，目前公司电解液产能达到3万吨，规模居行业第一，未来视情况将进一步扩产。公司前三季度出货量约11000吨，全年有望达到1.6-1.8万吨，同比实现70%以上的增长，测算全年利润有望超1.2亿元，同时预期2017年电解液业务将有40%以上的业绩增长。
含氟医药中间体超预期，海斯福将成新增长极：2015年并表的海斯福，是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一。2016年3月公司公告与Piramal Critical Care签订2063万美元供货合同，大订单将保障全年业绩，全年利润有望达到1-1.2亿元，将远超承诺的6800万元，成为今年业绩最重要组成部分，形成与电解液平分秋色的支柱业务。
瀚康化工协同效应明显，显着助推公司业绩：公司收购的瀚康化工，主营电解液添加剂，目前产销居于国内第二、全球前列。添加剂业务与公司的电解液产品形成协同优势，能进一步加强公司在电解液配方与添加剂领域的领先优势。瀚康化工目前产能约3000吨，同时公司已布局新型锂盐与新品添加剂，不断强化核心竞争力，成为新的盈利增长点。预计瀚康化工2016年实现净利润2-3千万，同比2015年增长50%以上。同时，预期2017年添加剂业务将实现50%以上的增长，将显着增厚业绩。
惠州二期稳步推进，半导体化学是新培育方向：预计2016-2018年归属上市公司股东净利润为10.04亿、12.94亿、16.27亿元，EPS分别为0.63/0.81/1.02元，同比增长24/29/26%，考虑到公司新能源汽车电机控制器的行业龙头地位、电动车已从客车进入物流车、乘用车方向，考虑到公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司成立产业基金将加快外延，给予公司2017年30倍PE，目标价25元，给予买入评级，中期来看我们坚信公司具备千亿市值的潜力。
投资建议：基于公司是电解液龙头，电解液产品产销两旺；子公司海斯福与瀚康化工盈利高速增长，大幅增厚业绩；未来半导体化学品将成为新的增长极，我们强烈看好公司未来发展。预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.57/2.05/2.68元，对应PE为36/27/21倍，给予2017年35倍PE，对应目标价72元，给予买入评级。(东吴证券)
9西水股份：规模先行，A股唯一财产险标的
投资要点
连续巨额资本注入撬动天安财险规模爆发式发展：上市公司自2013 年获得天安财险控制权后，连续多次向天安财险进行巨额增资：2016 年年中天安财险净资产为 313.8 亿元，为 2013 年底的8.8 倍。巨额的资本注入撬动了天安财险资产规模的爆发式发展：2016 年年中天安财险总资产达到 2888.8 亿元，为 2013 年底的 19.7倍；从资产规模角度看，天安财险已超越平安财险和太保财险成为全国第 3 大财险公司，仅次于人保财险和安邦财险。
天安财险高杠杆+投资驱动带来高弹性和高风险：在银行理财收益率下滑+保险投资端连续放宽的大背景下，天安财险通过投资型财产险迅速做大保费规模：2014/2015/2016H 此类产品带来新增保户储金规模为 260/999/1069 亿元。 投资型财产险(保赢 1 号)收益率较同期银行定期存款利率高 0.7pct，并提供额外风险保障，加上天安财险在销售端的高额投入(渠道费用约 2%)推动规模爆发。2016H 天安财险杠杆已达 9.2 倍，远超一般财险公司 3-4倍的水平，同时资产端超过 40%配置股票基金以赚取利差。 天安财险的高杠杆带来很高的业绩弹性同时也带来很高市场风险：2016Q1 资本市场震荡直接导致天安财险利差大幅缩水，2016H净利润由 2015H 的 21.7 亿元大降至 0.5 亿元， 浮盈由年初的 17.3亿元降至 0.9 亿元。
天安财险投资驱动型模式短期可持续， 长期存在不确定性。 天安财险商业模式的优势在于投资型财险产品收益率优势 (高于定存利率 0.7pct) +提供额外风险保障+高佣金/业务费投入驱动销售端规模快速增长， 其核心风险在于高杠杆：如果资本市场大跌/长期低迷导致公司利差缩水或者为负，则业绩将持续面临很大压力。从监管角度看，投资型财险与规模受限的万能险有一定区别：资金成本(3%-4%)低于短期万能险(6%-7%)且具有风险保障功能，总体风险可控。预计保监会短期内不会限制合理发展此类业务，但是随着此类业务加速扩容，监管可能对其规模进行调控，因此这种模式能否长期持续存在不确定性。
投资建议
截止 2016H， 上市公司已完成对天安财险 26.96%股权的收购并进行了两次大额增资，天安财险净资产达 313.8 亿元，其中上市公司持股 50.87%。天安财险高杠杆+投资驱动的模式将带来高业绩弹性和高风险：如果股市回暖，公司 2017 年净利润有望上升至 10 亿元水平，如果股市大跌/长期低迷，公司面临亏损风险。预计上市公司16/17/18 年归母净利润为 0.7/10.4/10.6 亿元，对应 EPS 0.07/0.95/0.97元。目前上市公司股价对应天安财险估值 1.32 倍 PB，可比上市标的中国财险 H 目前估值为 1.5 倍 PB。我们认为天安财险的合理估值为 1.6 倍 PB，对应上市公司目标价 23.5 元/股，对应 25 倍 17PE。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：1)天安财险权益类配置比例较高，股市下跌会对业绩和估值带来双重压力；2)监管加强对投资型财产险的限制；3)持续低利率带来资产端压力。(东吴证券)
10华菱钢铁：期待转型“金融+环保”平台
事件描述
华菱钢铁发布2016 年3 季度业绩预告，公司前3 季度实现归属上市公司股东净利润-13 亿元~ -9 亿元，去年同期净利润亏损10.96 亿元，前3 季度实现EPS-0.43 元~ -0.30 元。
据此推算，3 季度实现归属上市公司股东净利润-1.80 亿元~-1.20 亿元，去年同期净利润亏损9.42 亿元；3 季度EPS 为-0.06 元~-0.04 元，2 季度EPS为-0.04 元。
事件评论
需求回暖叠加降本增效，3 季度业绩同比减亏：公司主营产品包括长材、板材以及钢管等，3 季度公司业绩同比上升主要源于下游需求整体回暖以及公司降本增效战略稳步推进：1)地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3 季度制造业需求整体相对乐观，其中工程机械领域主要设备挖掘机3 季度销量同比增幅高达42.98%，同期汽车产量同比增长30.09%，因而制造业复苏有效拉动板材需求，同时3 季度地产投资增速虽有回落但仍然为正，因此终端需求好转成为公司业绩同比减亏的主要原因；2)此外，公司持续推进精益生产和降本增效战略，以此管控成本和费用至相对低位水平，也一定程度助力公司业绩好转。最终，公司3 季度业绩同比大幅减亏约7.5 亿元，同时子公司华菱湘钢和华菱涟钢继二季度扭亏后再度实现盈利。不过，或受制于油气领域投资回暖相对滞后导致无缝钢管市场相对低迷，子公司华菱钢管3 季度业绩仍旧亏损，综合而言公司3 季度最终仍亏损-1.80亿元~-1.20 亿元。
环比来看，公司3 季度业绩环比大概率下滑主要源于两方面：1)钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升，7、8 月粗钢产量同比增速相比2 季度超过1.20 个百分点，供给相对高位成为钢价快速大幅上涨的掣肘；2)受煤炭行业供给侧改革和库存低位影响，3 季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行，从而进一步加剧钢厂盈利水平环比下滑程度。
“金融+节能发电”双轮驱动，期待转型提升盈利能力：公司拟以钢铁资产置换财富证券、华菱节能等盈利能力较好的金融、能源资产，本次重组事项已通过证监会和湖南省国资委审批。后期公司将从原来连续亏损的钢铁主业中抽身而出，转型为“金融+节能发电”企业，业绩持续改善值得期待。
预计公司2016、2017 年EPS 分别为-0.24 元、0.08 元，维持“增持”评级。(长江证券)
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