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华谊兄弟(300027):中国迪士尼再启航 买入评级
灯塔财经 2016-04-26 15:30:36
光大证券
[摘要]
“华谊兄弟(300027)”品牌价值再认识：对于华谊兄弟(300027)，我们认为其核心竞争优势在于以稀缺的内容IP、明星IP资源为本，在此基础上实现了真正的全产业链运作。我们认为，“华谊兄弟(300027)”品牌是可以对标美国“迪士尼”的传媒品牌。
打造“华谊兄弟(300027)”娱乐帝国1、IP为本：携手兄弟联盟，IP内容端发力。2016年，华谊浩瀚将在影视剧、综艺节目业务布局将逐步发力，“第一文化经理人”叶宁的加盟更是使华谊兄弟(300027)联盟如虎添翼，“兄弟联盟”（国内外优秀电影公司、导演、技术人才）将助力华谊电影、全网剧、综艺内容IP的全面发力，华谊影视节目将开启“霸屏模式”。
2、IP衍生：打造IP开发多媒体平台。IP价值的放大依赖于与内容链接的多媒体平台，华谊发力电竞领域（投资英雄互娱(430127)）和粉丝社区平台（与腾讯合作星影联盟），多方位放大了华谊内容IP、明星IP的价值。
3、华谊主题公园：中国的迪士尼。迪士尼主题乐园业务与影视业务相互协同，平滑了影视制作的风险。华谊是国内最早涉足主题公园，也是最具备主题公园开发能力的公司，目前华谊累计签约项目已达14个。我们预计，2016年公司品牌娱乐板块收入将超2.3亿，有望成为中国的迪士尼。
4、国际化：华谊腾讯海外投资平台建立。我们分析认为，“走出去”是传媒集团长足发展的必然趋势，“强强联手”的华谊腾讯娱乐将成为华谊兄弟(300027)未来海外投资并购、资源整合的重要平台。目前该平台已完成对韩国HB公司（代表作品《来自星星的你》）的投资。
股东集体增持彰显信心：公司董事长王忠军拟在2017年1月26日前，增持公司股票不超过5亿元；而此前半年内，王忠军王忠磊已增持1014.6万股，浩瀚明星股东也集体增持华谊共计185万股。我们判断，公司其他核心股东未来也存在增持可能。
买入评级，目标价42元：我们看好华谊娱乐领域全产业链布局以及今年IP内容端的发力，预测2016-2018年EPS分别为1.04/1.28/1.63元，对应PE25/20/16倍。催化剂：核心股东增持；大电影《魔兽》《罗曼蒂克消亡史》、超大制作全网剧《幻城》超预期。目标价42.0元，买入评级。
风险提示：影视作品票房、收视变现不及预期。