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9月15日，华泰证券发布宠物食品专题研究报告，名为《中宠股份：历久弥新，宠食巨头进阶成长》。
这是华泰证券首次覆盖中宠股份，预计中宠股份2017-2019年净利润96.17百万元、173.14百万元、201.00百万元，EPS（摊薄）分别为0.96元、1.73元、2.01元。参照2018年佩蒂28倍的PE水平，综合考虑国内宠物行业较大的成长空间以及中宠内外并举的发展战略，给予其2018年25~30倍PE水平，对应2018年目标价43.25-51.90元，给予“增持”评级。
报告同时对于宠物食品行业目前的现状及未来趋势给出观点，雕兄整理了一下供大家参考。
报告指出，内外渠道协力成长，有助于宠物零食品牌建设。根据Mintel统计，目前，欧美发达国家宠物零食市场销售规模增速已有放缓趋势，尤其是美国、欧盟等主要宠物食品国家（增速已经低于5%），宠物零食在这些国家的渗透率已经超过85%，而我国宠物零食市场正处于前期培育阶段，宠物零食渗透率尚不足5%。
按照宠物零食5%的市场份额（销售额）占比，到2020年我国宠物零食行业市场规模有望突破100亿元。未来，单个企业已经较难通过海外市场的整体性机会获得快速成长，更多会是通过（海外）市场份额的提升、新兴市场（比如国内）的拓展来实现零食业务的增长。
报告同时指出，在宠物食品领域，本土厂家进入品牌发力期，有望破局外资重围。
目前，全球宠物食品市场主要由美国玛氏、雀巢普瑞纳以及高露洁希尔思三大宠物食品巨头所占据。数据表明，2016年三家公司宠物食品的全球市占率高达45%。
国际宠物食品企业巨头的成长离不开外延扩张，通过持续的并购，获取成熟的销售渠道和品牌，实现市场份额的快速提升。比如玛氏（MARS），目前拥有美国宠物食品行业约1/4的市场份额，先后通过并购皇家以及宝洁的宠物食品业务，取得了欧誉、皇誉、爱慕斯、优卡等多个全球知名品牌。
国内情况亦是如此，外资品牌在国内市占率超过50%，且主要定位中高端市场。由于品牌意识不强，国产宠物食品大多定位于低端市场，且单品牌市占率不足10%。
研报还分析，经过多年的市场培育，国内宠物主食已经逐步成为宠物饲养的必需品，目前超过一半以上的宠物食品被主食（主要是干粮）所占据，而国内宠物零食市场起步时间不久，消费者接受度还有待进一步提高。
目前国内市场上的宠物食品大多为舶来品，尤其是中高端产品。从上世纪90年代初开始，国外宠物食品开始陆续进入中国市场，由于当时国内宠物食品产业并不成气候，国外产品在推广过程中所遇到的竞争阻力相对较小。
随着国内宠物食品市场的逐步打开，他们也成为了国内宠物食品饲喂理念的早期启蒙者，以至于后来国内本土品牌的不断涌现，但由于品牌意识不强，国产宠物食品大多定位于低端市场，且单品牌市占率不足10%。
近年来，随着国内宠物市场的快速发展，产业资本开始尝试涉足，国内宠物食品迎来发展黄金期，本土品牌迎突围良机。根据Mintel的调研，消费者在购买宠物食品时，品牌忠诚度并不高，仅有20%的消费者表示通常不会更换所购买的品牌。并且随着社区店、网络等新渠道的崛起以及新媒体对品牌观念尚未固化的宠物主心智的影响，外资品牌将面临越来越大的本土企业崛起带来的压力。未来，专注于提升产品品质、顺应消费升级趋势（天然粮、无谷粮、冻干粮和脱水粮等），本土宠物食品企业存在提升市场份额的可能。
PS：巧了，本周六（23日）我们会在宠研社第一期线下活动，为大家奉上《宠物食品·寻找品牌的力量》主题分享会。到时候现场集结的宠物食品相关的企业们会碰撞出怎样的火花，欢迎大家持续关注宠业家最新动态。
对于身在宠物食品行业的你，对于现在和未来的宠物食品发展有什么观点和问题，欢迎在右下方留言，我们整理好内容去宠研社现场互动环节为你带来更多“大脑”的思想交流。
名字略黄心地纯良的作者：雕兄
长得不美还胖的美编：土豆
首发：宠业家