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摘要：
o 经济数据：
§ 国内经济：CPI涨幅温和，但PPI加速上行，带动GDP平减指数向上。1月新增人民币贷款2.03万亿元，创一年来新高。1月银行代客结售汇逆差1077亿元人民币，较去年12月逆差2983亿元大幅缩小，跨境资金流出压力明显缓解。
§ 国际经济：美国1月季调后CPI环比升0.6%，创2013年2月以来最大涨幅，大幅超出预期，通胀压力开始上升，支撑更快加息的理由逐渐加强。如就业和通胀数据仍然保持强劲势头，提前加息可能性也在不断增大。
o 事件与政策：
§ 有限有松，促资本市场平稳健康发展：证监会加大对上市公司再融资的监管，有利于资本市场基本功能回归，有利于支撑实体经济转型，对股市长期影响偏利好。中国金融期货交易 所公告 ，下调 保证 金比例 、下调交易 手续费 、放宽持仓 额度。
§ 美国加息预期升温，欧洲维持宽松政策：在美国经济增长势头强劲的背景下，对合适加息节奏讨论逐渐升温，加息预期进一步得到加强，但特朗普政策效果和外围经济影响仍然是美联储顾虑的主要方面。欧洲经济复苏缓慢，经济增长支撑较为脆弱，距离通胀目标仍有较大距离，同时欧洲还将面临较多的政治不确定性，因此仍将保持宽松的货币政策和维持政策刺激。
o 重点行业跟踪：
§ 上游：原油震荡波动，铁矿石大幅上涨，煤炭价格小幅下跌。
§ 中游：电厂耗煤量回升，高炉开工率持平。
§ 下游：房地产成交逐步恢复。
2月13日至19日重要经济数据
国内：PPI加速上行，年初信贷新高
统计局2017年2月14日公布数据显示，中国1月CPI同比上涨2.5%，前值涨2.1%；PPI同比上涨6.9%，连续五月正增长，为2011年9月以来新高，前值涨5.5%。
CPI涨幅基本符合预期，1月份CPI偏高主要是受到春节错位因素的影响。其中食品价格涨幅弱于季节性，而非食品涨幅略高于预期，除春节因素影响外还受到油价上涨带动国内燃料价格随之上行。预计1月份CPI为阶段性高点，2月CPI会有所回落。1月份PPI翘尾因素为6.10%，2月翘尾因素将达到6.42%。我们判断PPI在2月份将进一步上升至8%左右，达到阶段性高点。一季度PPI平均将在7%以上，而后将逐季度回落，四季度回落至3%左右。不过，目前来看生产资料向生活资料的价格传导过程尚不明显，仍需进一步关注非食品价格是否会出现趋势性上行。
尽管CPI涨幅温和，但PPI加速上行，带动GDP平减指数向上。货币政策暂时仍将维持中性偏紧的局面。市场利率虽然经历了大幅上行，而实际利率相对仍维持低位，因此利率上行对于实体经济的负面影响被部分对冲。PPI-CPI剪刀差继续扩大，利于企业盈利复苏。
1月新增人民币贷款2.03万亿元，创一年来新高，预期2.44万亿元，前值1.04万亿元；1月M2同比增11.3%，持平于前值和预期，比去年同期低2.7个百分点。社会融资规模增量为3.74万亿元，创历史新高，分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。
1月份贷款高增长并不具备持续性。通常来说在年初信贷投放较为巨大的原因主要还是出于早配置早收益的考虑。而观察往年的数据发现，一月份商业银行信贷投放的规模与全年信贷投放的总量并非完全相关。从银监会发布的数据来看，2016年全年商业银行资产负债表扩张速度达到16.8%,14年和15年分别为12.8%和15.3%，信用扩张的速度相对较快。近期政策频出，强调金融去杠杆的背景下，17年预计商业银行信用扩张的速度将有所下降。
1月银行代客结售汇逆差1077亿元人民币，较去年12月逆差2983亿元大幅缩小，跨境资金流出压力明显缓解。另外，1月央行口径外汇占款环比下降2087.66亿元，至217337.60亿元，为连续第15个月下滑，降幅连续第二个月收窄。
由于美元指数短期震荡、人民币汇率企稳、中国经济短期良好、央行调控改变预期等因素影响，2017年以来，人民币贬值压力缓解，资本外流压力减轻，外汇占款下降幅度减小。尽管仍将面对外部较多不确定性造成的国际金融市场短期波动，跨境资金流动形势总体趋稳。国内经济基本面始终是跨境资金流动的根本性支撑因素。预计货币政策仍将相应维持中性。
国际：美国经济增长强劲，加息预期升温
美国1月季调后CPI环比升0.6%，创2013年2月以来最大涨幅，预期升0.3%，前值升0.3%；同比升2.5%，创2012年3月以来最大涨幅，预期升2.4%，前值升2.1%。1月零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值由升0.6%修正为升1.0%。2月纽约联储制造业指数18.7，预期6.8，前值6.5。美国近期各项经济数据均大幅超出预期，通胀压力开始上升，支撑更快加息的理由逐渐加强。如就业和通胀数据仍然保持强劲势头，提前加息可能性也在不断增大。
2月13日至19日重要事件与政策
国内：有限有松，促资本市场平稳健康发展
本周，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《实施细则》）部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。新规规定非公开发行股份数不超总股本的20%，董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。新规规定非公开发行定价基准日只能为本次发行期首日。新规加强对再融资企业募集资金用途的筛选，引导资金进入实体。总体而言，加大对上市公司再融资的监管，有利于资本市场基本功能回归，有利于支撑实体经济转型，对股市长期影响偏利好。
2月 16 日， 中国金融期货交易所公告 ，下调保证金比例 、下调交易手续费 、放宽持仓额度。此外，中金所称，下一步将继续做好相关各项工作。一是发挥好股指期货市场功能，强化交易所一线监管，有效抑制过度投机，防范市场风险；二是进一步加强会员管理，提高会员合规意识；三是进一步加强跨证券期货市场监管，积极做好跨市场自律管理协作；四是严厉打击违法违规行为；五是持续加强金融期货市场的投资者教育，进一步提高市场参与者抵御风险的能力。2015年对股指期货施加的种种限制措施，是始于2015年6月中旬的股市异常波动后监管层系列救市措施的组成部分。在此之前，除了对股指期货的限制仍未解除之外，诸如两融杠杆、IPO发行暂停、券商自营净买入、上市公司董监高减持禁令等临时性监管措施均已恢复常态。2016年2月10日，证监会主席刘士余在全国证券期货监管工作会议上提出，要择机退出股指期货临时性限制措施。在不到一周的时间内，中金所便开始给股指期货松绑，向市场释放了管理层对股市平稳健康发展正常充满信心。逐步给股指期货松绑，降低交易成本、提高市场交易活跃度，有助于提高股指期货市场的流动性，从而逐步恢复市场的风险管理功能，实现市场健康发展。随着股指期货市场流动性的逐步恢复，机构投资者套保和资产配置需求将逐步得到满足，因此，机构投资者陆续回归股指期货市场可期。
（信息来源：万得资讯、中国政府网）
国际：美国加息预期升温，欧洲维持宽松政策
美联储主席耶伦表态美联储预计货币政策将会继续保持宽松；联储调整利率将视经济前景而定；重申等待太久再收紧货币政策将是不明智的；美国的利率应该在3.5%-4%。美联储官员“在即将召开的会议”将考虑进一步的加息；将会继续维持大规模的美联储资产负债表，支持宽松政策。另外，她还表示对于特朗普政府在金融改革方面行政令的核心原则表示认同；预计资产负债表规模最终将小得多；FOMC长期目标是缩减资产负债表；FOMC希望在政策上依赖于利率调整；FOMC将在未来数月里讨论关于资产负债表规模的策略。在美国经济增长势头强劲的背景下，对合适加息节奏讨论逐渐升温，加息预期进一步得到加强，但特朗普政策效果和外围经济影响仍然是美联储顾虑的主要方面。预计在形势逐渐明朗及国内经济增长势头不减的情况下，美联储存在一定的提前加息可能性。
欧洲央行1月19日宣布，维持主要再融资利率在0、存款利率在-0.4%，边际借贷机制利率在0.25%和资产购买规模在800亿欧元不变。欧洲央行称，每个月继续购买800亿欧元债券直到3月底，预计QE将持续至通胀目标实现；2017年4-12月欧洲央行购债规模将为600亿欧元，若预期恶化，可以延长QE规模和期限。欧洲央行1月货币政策会议纪要称，经济增长风险开始趋于均衡，经济增速下行风险稍微减少；广泛同意维持大规模刺激措施；潜在通胀缺乏令人信服的上行趋势，逐渐削减刺激措施可能危及通胀的进程，油价是通胀上行的驱动因素；需要维持稳定的刺激举措；应该准备好再次调整证券借贷机制，应最小化以低于存款利率的利率水平购买的资产规模。欧洲经济复苏缓慢，经济增长支撑较为脆弱，距离通胀目标仍有较大距离，同时欧洲还将面临较多的政治不确定性，因此仍将保持宽松的货币政策和维持政策刺激。
（信息来源：万得资讯）
2月13日至19日重点行业跟踪
上游：原油震荡波动，铁矿石大幅上涨，煤炭价格小幅下跌
本周，CRB现货指数（工业原料）小幅震荡，由2月10日的505.55点小幅降至2月17日504.93点。
油价小幅波动，总体平稳。全周震荡小幅下跌0.12美元，收至53.73美元。尽管OPEC成员国都遵照减产协议减少石油产出，然而由于美国石油产出还将继续增加，原油油价开年迄今为止依旧下跌。美国的产油量上升，不仅抵消了OPEC和其他产油国做出的减产努力，也使得其他产油国的市场份额可能被北美抢占。
本周，铁矿石价格大幅上涨，煤炭价格小幅下降。中国铁矿石价格指数（CIOPI）全周保持涨势至316.75。环渤海动力煤（Q5500K）综合价格指数为587元/吨，继续小幅下降。
中游：电厂耗煤量回升，高炉开工率持平
本周六大电厂日均耗煤量均值为56.77万吨，春节后耗煤量逐渐开始恢复，由于去年春节基数原因，本周同期同比增长84. 2%。
本周全国钢厂高炉开工率74.86%，与上周持平，高于去年同期73.9%，在去年连续下降后开始回升。本周高炉生产变化较小，前期限产高炉恢复正常生产，且部分钢厂于本月中下旬期间有复产计划，预计高炉开工率仍将小幅回升。
下游：房地产成交逐步恢复
由于春节因素，房地产成交数量极度萎缩，上周开始逐步恢复，本周成交量继续有所增大。10大城市成交量恢复较快，接近春节前平均水平，商品房日均成交2085套。30大中城市商品房日均成交4249套，还未恢复到年前平均水平。
在北京被曝出收紧房贷利率之后，天津、广州、青岛等城市相继出台了房贷收紧措施，重点调控的20个热点城市可能全面跟进。2017年开年以来， 1月一、二线城市土地供应下滑显著，环比跌幅分别为55%和77%，预计2月份土地供应量仍将维持在较低水平；土地平均溢价率也维持在较低水平。房地产市场继续全面降温，调控政策继续保持高压。
2月20日至26日重点关注
国内
1月外汇市场交易数据（2月24日）
国际
1月德国通胀数据（2月20日）
1月欧盟通胀数据（2月22日）
1月美国新房销售数据（2月24日）
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