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今天，蔚来汽车在美股上市，宜信财富私募股权母基金迎来今年第十一个重大利好。
蔚来汽车发行价6.26美元，市值64亿美元，成为中国电动车赴美上市第一股。伴随蔚来汽车上市的是大众又惊又喜的情绪。
喜的是，参照成立已经15年的特斯拉，其一年营收将近118亿美元，虽然头顶高悬随时可能现金链断裂的“达摩克利斯之剑”，但其产品在全球范围内广受欢迎，目前市值超过600亿美元，超过了福特，紧逼通用。据金融数据提供商FactSet的数据显示，特斯拉目前的股价对应2018年调整后预期收益的市盈率为271倍。相比之下，福特、通用股价对应2018年预期收益的市盈率分别不到7倍、6倍。
特斯拉这家2003年创立，2008年才推出首款车型的车企，无论从市值还是产品上，都已经被拿来和传统汽车业的巨头们相比较了。人们期待迎接这个汽车行业变革者将带来的巨大变革，以及未来可能带来的丰厚利润。蔚来汽车这样被称为“国内特斯拉”的企业，也同样被寄予这样的期待。
惊的是，与特斯拉一样，蔚来汽车目前也处于巨额亏损之中。主要是因为前期投入巨大，车辆交付还处在爬坡阶段。造车太烧钱，面对巨大的资金消耗和量产交付的产能瓶颈，如何持续经营？
毋庸置疑的是，新能源产业正在日益推动全球产业格局和日常生活发展深刻变化。电动智能的互联网汽车是新能源产业变革的必然产物，也是汽车产业不可逆转的发展方向。汽车制造产业正在酝酿一场重大技术革命，以节能环保的新能源汽车开发代替传统燃油汽车。在这个大趋势下，资本不愿意缺席。
蔚来汽车董事长李斌
什么是互联网造车？为什么受到资本青睐？
电动智能的互联网汽车，与传统内燃汽车最大的不同是发动机。产品结构的不同，决定了它的颠覆性。
首先，传统汽车竞争全部是在发动机层面。在这方面，而中国的汽车厂商并不具有核心技术优势。因此，中国汽车厂商生产的成品汽车进不了中高端领域。但电动汽车行业抹平了这个差异，因为每个发动机几乎是一样的。电动汽车本身的零部件更为简单，维修大多只需要定时更新软件就可以。
在生产和销售模式上，互联网汽车的模式也将改变传统的汽车后市场。像蔚来汽车采取的是直产直销，这与传统汽车生产和销售分离的模式不同。也就是说，蔚来汽车既是主机厂商，也是4S店和售后服务方。
因此，电动汽车生产技术和销售及服务模式的创新，使其能以全新的方式渗透线下市场，直接就能进入主流汽车市场。
而且，电动智能的互联网汽车背后是巨大的数字经济想象空间。不仅是有车辆运行相关数据，而且像蔚来汽车未来还可能会把无人驾驶、音乐、云及线下服务等结合起来。而且，也会极大推动这个领域金融服务的创新。
在出行领域重点布局的愉悦资本就介绍过对汽车行业投资的看法。愉悦资本把出行领域归为“大产业”，其创始及执行合伙人刘二海分析：像出行、金融、房地产几乎是所有国家占GDP最大的三个产业；同时，这些产业还具备产业链长，存在很大价值拓展空间的特点。中国汽车产业还在成长过程中，像这样有巨大的市场发展空间，同时又面临技术飞速发展和产业加速变革交织在一起的领域，投资更容易获得大的成功。
新能源汽车因其单价高、边际利润高，受到资本青睐。
有“出行教父”之称的李斌发起创立的蔚来汽车一出生就自带光环。2014年11月，由易车网创始人李斌、汽车之家创始人李想和京东CEO刘强东等人联合发起创立的蔚来汽车，在其成立之初就获得了腾讯、高瓴资本、顺为资本等“豪华天团”的投资。后面还陆续获得百度资本、红杉、联想集团、华平、IDG等数十家知名机构投资。
蔚来汽车目前融资累计已经超过160亿元。
其本次IPO拥有超豪华承销商阵容：摩根士丹利、高盛、摩根大通、美银美林、花旗银行、德意志银行、瑞士信贷、瑞银证券和WR Securities。
计划在2021年之前，以每年一款的速度陆续推出三款新品
蔚来汽车是国内第一个将互联网造车概念落地的车企。2017年12月16日，蔚来ES8纯电动SUV国内正式上市，新车共推两款车型，售价44.8万~54.8万元。蔚来计划在2021年之前，以每年一款的速度陆续推出三款新品。
蔚来汽车ES8
与特斯拉类似，在规模交付之前，蔚来汽车选择上市。
来看看蔚来汽车目前的情况：
据招股书显示，蔚来汽车目前融资累计已经超过160亿元，三年亏损109亿元。易车网董事长兼CEO和蔚来汽车创始人李斌的解释是，目前蔚来汽车还在投入阶段，这种预亏更应该看成是投资。以投资额和亏损额推算，蔚来汽车目前账面结余超过50亿元。
钱用到了哪里？投入方面，据招股书显示，蔚来汽车的大部分资金都用到了研发和销售上，其次是门店成本。
根据上市文件披露，目前，蔚来在全国范围内已有8家蔚来中心正式营业，53家服务网点投入运营，预计年底之前建立60-80家换电站，并增设400-500台移动充电车。
量产是互联网造车企业的普遍难题。
虽然电动智能的互联网汽车与共享单车不同，并非是靠跑马圈地抢占市场份额来最终决定的行业地位。但量产，仍然是检验造车新势力的生死线。汽车行业是典型的规模经济行业，无论是豪华品牌还是大众品牌，在销量没有达到一定数量级前，基本都是亏钱。而量产正是包括特斯拉在内的互联网造车企业面临的共同难题。
对于互联网造车，不管是自己建工厂还是找传统车企代工，最大的难关是生产线。与代工厂合作打造流水线较缓慢，后续修改设计和制造也显得较为困难。而自建工厂打造一条完整的自有生产线，时间紧迫。加之在国内汽车制造资质难获取，也是互联网企业造车企业面临的一个障碍。
目前，蔚来汽车是与江淮汽车战略合作，双方共同打造包括蔚来品牌首款汽车在内的一条完整产线。此条产线最为重要的功能则是蔚来汽车全铝车身的制造。(江淮:安徽江淮汽车集团股份有限公司,是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。)
从公开的信息可以看到，蔚来在主要零部件上都选择了主流的供应商，而且以合资企业为主。除了外购之外，蔚来的一些关键部件也自己开发生产。比如电机电控、电池pack，还有车内仪表、HUD等显示系统。
据蔚来汽车官方数据，截至今年3月31号前，蔚来共申请获得2732项专利，并有3款车型正处于研发阶段。其中，蔚来计划2018年底开始生产第二款量产车ES6，并在2019年上半年进行交付。到2020年，蔚来将会推出全新轿车ET7，并将在蔚来的上海自建厂进行生产。
蔚来汽车也在招股书中也表示，蔚来汽车将会自建厂。第二款车ES6将延续与江淮的代工合作模式，而位于上海的自建厂预计将在2020年投入使用。
显然，这是一个长线投资的领域。需要的是动辄几百亿元的资金支持。而且，其发展曲线，不可能如共享单车那样快。
“我们尽数成熟市场（比如美股）老一代汽车行业相关上市公司，造车商与服务商几乎各占半壁江山，两者的客户价值挖掘逻辑泾渭分明，而以蔚来为代表的新一代车企，毫无疑问是站在成熟制造产业链肩上、同时又最受益于互联网和新科技进步的新经济代表，蔚来们的上市只是其漫长融资进程的延续，其估值故事和成长逻辑未来仍将不断进化，大家普遍关心的量产上正轨也许只是其估值中枢稳定下来的第一步，其价值更多的想象空间来自于未来长尾效应的充分释放。”宜信财富私募股权母基金合伙人李默丹评价。
怎样提前布局并支持这些有巨大行业变革潜力和发展前景的高成长企业，同时减少其中的风险？宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞表示：“‘新经济’的发展，尤其是高精尖科技的发展，更需要有耐心的、长期的投资来支持。同时，由于行业壁垒、信息壁垒都很高，对这一类的投资更是要让‘专业的人做专业的事’，母基金仍是投资者参与其中的最好方式。”
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文 | 沈凌莉
编辑 | 月刊君