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（海豚读次新：解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注！）

大白马跌惨了！还不来看看次新里还有哪些业绩雷？近端次新轮番接力，那么这只新材料次新，产品号称“磁王”，叠加新能源等多重题材，是否初具牛味？且看海豚今日为您深度剖析！

(写于10月29日深夜）

周一继续风云突变！大白马集体杀跌，茅台都被按到了跌停板，白酒板块集体覆灭，14只白酒股齐刷刷跌停…回购热潮也难以化解目前的股市困局，场内资金流动性显得非常匮乏。深次新股指早盘小幅收红，但是午后也熬不住如此大势低迷，午后回落明显，收跌1.3%。好消息是次新终于不再领跌…

分个股来看，大多都在正负2%震荡，近端次新方面兴瑞科技接力捷昌驱动早盘强势封板，但捷昌驱动二连板后今日直接跌停，没办法资金就那么多封了这只股另一只就被可劲的砸，目前行情下封板的近端次新不少演绎着一天跌停一天涨停的巨震，次近端的科沃斯因财报业绩增长还凑合，再跌停超跌逻辑早盘成功封板，这大概是科沃斯7月2日之后第一次涨停…其他近端方面迈瑞横盘，顶固和金力尾盘呈现一定拉升。

最近三季报密集披露业绩真是炸雷不断，市场情绪极端低迷之际业绩稍有不及预期就直接按到跌停，如上周五的锐科、再如周一的万孚等等，大家晚上多留意下手里票的业绩！10月29日晚间共有38只次新股披露业绩，具体如下表，其中包括迈瑞医疗这样的超级大明星股！

今天来说一只开板后一度备受关注的近端次新——金力永磁！其发行价只有6.47元，也因此成为继长城军工后连板数最多的新股，取得了13连板的好成绩。开板后每日换手率居高不下，仿佛资金在努力寻找着历史的记忆和牛股的味道。

【截图来源于钠镁股票APP】

因为其做的产品钕铁硼永磁材料可应用于新能源汽车永磁电机上，而同行业的中科三环（特斯拉）、宁波韵升等也曾出尽风头。那么金力永磁是否具有牛股味？其有哪些亮点？且看海豚今日为您深度剖析！

高性能钕铁硼永磁材料生产商 曾挂牌新三板

金力永磁成立于2008年8月，2015年12月在新三板上市，证券代码“835009”，2016、2017年进入创新层。公司2017年7月14日开始在IPO排队，2018年1月25日终止新三板挂牌。新三板挂牌期间进行了3次定增：

2016年2月融资4500万，发行价9元/股；

2016年9月融资1.61亿，发行价14.31元/股；

2016年11月期权激励计划确认管理费用4202.34万，发行价4.599元/股。

公司主要产品为高性能钕铁硼永磁材料，目前已批量供应 50H、50SH、50UH、45EH、30AH（TH 系列）等为代表的系列牌号的产品.

号称磁王！应用广泛....

钕铁硼（NdFeB）是国家863工程计划项目高科技材料，属于高端的稀土材料，其为第三代稀土永磁材料，由大量的钕、铁、硼三种元素构成，其中钕元素占比在25%~35%,铁元素占比65%~75%，硼占比1%左右。钕铁硼具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的优点，是迄今为止磁性最强的永磁材料号称“磁王”，潜力磁性能极高，能吸起相当于自身重量640倍的重物，是全世界磁能积最大的物质。裸磁的状况下磁力可达3500高斯，倍广泛应用于能源、交通、机械、医疗、IT、家电等行业，此外还应用于硬盘、手机、耳机等电子产品

高性能钕铁硼永磁材料按生产工艺可分为烧结（产量最高，主要应用于大中型电动机、风力发电机等）；粘结（消费类电子等）；热压（仅少数公司掌握了生产工艺，专利壁垒和制作成本高）。

稀土为其主要原材料，公司稀土采购占比超80%，且公司位于重稀土生产地江西赣州，2016年赣州当地企业重稀土开采配额全国占比达50%，目前公司主要供应商有赣州科力稀土、赣州晨光稀土新材料、内蒙古包钢稀土国际贸易等，2011年公司还与轻稀土供应商四川江铜稀土设立合资公司生产钕铁硼甩带合金片

下游主要应用于新能源和节能环保领域，未来三年年均复合增长有望达16%，需求量将由2017年的1.28万吨增至2020年的2万吨，其中新能源汽车及零部件的需求量将呈现爆发式增长，到2020年预计超过风力发电领域。

国内市占率超12% 2015年扣非净利同比暴增近7倍

公司高新能钕铁硼永材材料产量国内占有率2014-2016年分别为8.9%、10.16%、12.49%，在新能源和节能环保销量市场份额保持在22%以上。

在营收规模上，与同行业公司相比公司位居第四，但因公司产品在风电领域销售占比较高（因风电产品性能低于非风电领域且体积和重量较大因此其单价要低于非风电领域，公司过去三年非风电领域产品销售价格比风电产品高85%以上，毛利率高5-10%），所以公司平均售价较低，与正海磁材类似。

2017年营收规模及销售单价对比图

公司2015年业绩增速最快：营收同比增长32.14%，与此同时扣非净利同比暴增近七倍达7026.5万（2014年只有1067.77万），主要是因为毛利率大幅提升了9.74个百分点达26.04%（原材料价格下降及生产效率提高和非风电领域批量供货导致）。公司2016、2017年营收增速分别为-3.32%、13.16%；扣非净利增速分别为12.86%、22.31%，此外公司政府补助占比较大，2015-2017年在利润占比总额均超30%，其中大多数为赣州本地稀土深加工奖励。

【截图来源于钠镁股票APP】

2018年前三季度随着公司非风领域的大幅增长营收为9.83亿，同比大增55.33%，但原材料价格上涨，且政府补助有所减少使得营业外收入大降87.81%，导致2018年前三季度扣非净利为8140万，同比增长17.11%，增速低于营收。

风电营收占比下滑明显 二股东金风科技为第一大客户

公司营收结构变化图

风力发电是我国高性能钕铁硼永磁材料的第一大应用领域，2016年营收占比为31%，也是公司产品主要应用领域，2014年营收占比高达76.71%，但2016年之后营收占比下滑明显，2018年上半年只有27.24%左右。

金风科技可以说既是公司第一大客户，也是公司第二大股东，上市前金风投资（金风科技）持股比例为16.14%，上市后持股比例14.51%，金风科技既向公司直接采购钢磁，也指定通过中国中车附属企业（主要为西安中车和江苏中车）和南京汽轮（2016年开始）采购，但最终都应用于金风科技的永磁直驱风力发电机上。2014-2017年受金风科技影响和控制的营收占比分别为70.15%、63.28%、 59.51%、40.54%，不过2018年上半年降至26.01%。

金风科技是我国最大的永磁直驱式风力发电机生产商，2016 年新增装机容量为 6.34GW，国内市场占有率27.1%，且已连续六年国内排名第一。

此外2017年公司还新增了客户西门子—歌美飒（国际海上风电巨头）

非风电领域为公司未来聚焦点 投资2.02亿新增产能1300吨

非风电领域持续增长，2015-2017年公司非风电领域销售数量从348.9吨增至1320.24吨。公司此次拟投资2.02亿，用于新建年产1300吨高性能磁钢项目，所有产能均用于非风电领域，项目建设期2年，建成后将新增非风电销量750吨/年，达产后将年营收将达3.19亿，税后净利为4204.44万。

空调领域连续两年营收增速超1.6倍 跃升公司第一收入来源

2015年公司进入节能变频空调领域，2015-2017年销售数量增长率分别为88.66%、213.29%、229.72%。营收过去三年也是保持高速增长，2016、2017营收同比暴增1.66、1.95倍，营收占比从2015年的3.45%大幅提升至2018年上半年的34.48%，超越风电成为公司第一大收入来源。其中美的集团在2017年跃居公司第二大客户，2017、2018年上半年美的营收占比分别为14.77%、18.96%。

公司节能变频空调产品毛利率从2015年的23.99%大幅提升至2016年的30.44%，主要是因为2016年公司开始采用具有自主知识产权的晶界渗透技术，从而降低了稀土的添加量，此外也提高了生产效率

新能源汽车营收占比增至21.53% 并开始为比亚迪批量供货

2015年开始公司进入新能源汽车及汽车零部件领域，2015-2017年销售数量增长率分别为2.49倍、54.05%、1.01倍，营收年复合增长率达63.66%，营收占比从2014年的2.51%左右跃升至2018年上半年的21.53%，成为公司第三大收入来源。主要客户博世一直为公司前三大客户，2015-2017年营收占比分别为6.78%、9.91%、10.98%，2018年上半年为12.55%。公司2014年开始和比亚迪，2017年开始批量供货，2018年上半年比亚迪成为公司第四大客户，营收占比达7.82%。公司客户的驱动电机最终应用于上汽荣威、北汽新能源、吉利知豆、东风汽车、众泰汽车等主流品牌

此外，公司2014年还进入了机器人和智能制造领域，且产品以外销为主，外销占比超50%，不过营收占比一直维持在5%左右。

可比公司：中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、京磁股份

• 中科三环：汽车电机领域营收占比超50%，2016年10月进入特斯拉供应体系2016 年钕铁硼产能全球第一。主要产品运用于汽车电机、VCM、风电电机、消费电子等多个领域。2015 年6 月与磁材巨头日立金属合作成立合资公司，占49%的股权
• 宁波韵升：2015 创立移动智能磁钢事业部，积极发展高端智能设备用磁材，并成功切入苹果产业链，在苹果手机的震荡马达磁钢市场占有率第一
• 正海磁材：2015 年完成对上海大郡电机的收购，持股比例81.53%，后又增持少数股东持有的上海大郡2.36%股权。上海大郡已开发了ISG、APU、牵引电机、双电机驱动系统四个产品系列，涵盖了乘用车、轻型商务车、公交车以及工程机械等各类应用需求

海豚结语：

金力永磁同行业可比公司很多，其中不少都是曾经大牛股，但是这个行业受周期性影响较大，尤其是上游稀土价格的波动对公司利润影响很大，下游方面新能源汽车是最具想象力的爆发点，也是最大题材亮点，不过现阶段新能源产业链的炒作热情暂时过去，建议静待下一风口。假设今年扣非净利能保持10%的增长，摊薄后每股收益在2毛钱左右，目前估值已超百倍，之前之所以能取得这么高的溢价和较低的发行价不无关系。短期建议谨慎操作，前期连板数可能在一定程度上已经透支，中长线建议当做周期股看待。

最后欢迎吐槽说说你手里次新三季报业绩情况？

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