文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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腾讯最近发布了财报，上半年净利润179亿，同比下降2%，比市场预期的要低不少。

根据腾讯的解释，短期财报不好看的一个主要原因，是国内新游戏因为版号的原因批不下来，这确实是公司本身无法解决的因素。不过，这也是短期因素。

受到这些不利因素的影响，腾讯最近股价也下跌了不少。

不过今天，螺丝钉并不是来讲腾讯的投资价值。而是介绍一只基金。

这个基金，正在默默的「定投」着腾讯。

H股指数基金

H股指数基金是螺丝钉持有比较多的一个基金品种，也是我们在2016年上半年的定投主力。

很多小伙伴持有H股指数基金到现在，即使经历了2018上半年的下跌，还有超过20－30%的盈利。

什么是H股指数？

我们经常说A股，H股。

A股，就是在内地上市的、用人民币交易的股票。

H股，则有些特殊，它指的是公司在内地注册的，但是跑到香港上市，用港币交易的股票。

内地企业到香港上市的很多，从1993年青岛啤酒到香港上市至今，已经有160多家企业到香港上市了。

为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了恒生中国企业指数，也就是我们现在熟知的恒生国企指数，简称H股指数。

所以，一般投资者可能会对H股指数的两个误解，也就可以避免了。

误解1： 香港经济不好，H股指数会受到牵连

其实，H股也是内地的公司，香港本地经济景气与否，对H股背后的公司影响不大。我们可以这么理解，菜市场经营的好不好，不会影响到大白菜产地的白菜质量。

误解2： 恒生国企指数全都是国企

其实人家叫恒生中国企业指数，也是有很多民企的。不过目前确实是以国企为主的。

H股指数的历史表现

我们再来看看它的表现如何。

H股指数中间改版过两次。

最初的H股指数，只有10个成分股。

从2000年开始，改为40个成分股，并且从2000点起步，沿用至2017年。

从2000年开始，到2017年底，H股指数从2000点涨到了2017年底的11709点，年收益率大约是10%。

如果把分红考虑在内，则大约是21825点，年收益率大约是13%。

因为H股背后都是主营业务在内地的股票，这段时间里的收益，基本还是反映了内地上市公司的收益情况的。

H股指数的扩容

但是，H股指数最初的规则，已经无法满足投资者的需求了。

H股指数最初的目的是为了反映在香港上市的内地公司的平均走势。

但是很多主营业务在内地的公司，并不是H股。

因为H股本身要求注册地在内地。如果在香港注册，或者在海外注册，那它就不会被纳入到H股指数里。但是这些公司，也确确实实是内地公司（像现有的H股，就没有像腾讯、中移动等重要的内地公司），所以H股指数就有违了它的初衷。

另外，原先的H股指数，过于集中在金融等国有企业上，对民营企业纳入比例低一些。

所以2017年，恒生指数公司决定对H股指数进行扩容。

1. 从原来的40只股票，变成50只股票。

数目变多了。

2. 要求盈利、经营现金流、分红都是正数。

对企业经营情况要求更高了。

3. 最主要的，是增加了10个红筹股和民营企业。

新增加的这10个成分股，会分批被纳入。主要是腾讯、中移动等公司。

其中新纳入的公司中，占比最高的就是腾讯。

腾讯：分批纳入

新纳入的公司，从2018年3月份－2019年3月份，会分为5个阶段分批纳入。

等到2019年3月份，全部纳入之后，这10个股票合计能占到新H股指数的30%左右，原H股指数的成分股占剩下的约70%。

这样分批纳入，可以减少对H股指数和成分股的冲击。

新纳入的股票，其中一个很重要的股票就是腾讯。

换句话说，H股指数，会在2018年到2019年一季度，用「每季度定投」的方式，分批配置腾讯。

如果在2018年初，一次性配置腾讯，那从年初到现在，腾讯下跌了20%左右。

但如果是采用分批配置的方式，波动风险就减少很多了。

通过分批定投的方式，H股减少了纳入腾讯的风险，不得不说恒生指数公司当初的决定还是挺英明的。

目前2018年8月份，H股指数基金已经配置了4%的腾讯。等到9月份，会进行第三次「定投」。

对于确定好的定投方案，腾讯财报不好导致的下跌，反而对H股有一定的好处，可以以更低成本完成纳入。

总结

H股扩容纳入的红筹股、民营企业，包括了腾讯等优秀民营企业，相比较原来H股指数金融行业一家独大的情形，结构更加稳定，更有利于降低H股指数的长期风险。

再加上对成分股的财务等要求更加严格了，所以对H股指数长期是利好的。

H股指数扩容后，也可以更好的反应在香港上市的中国内地企业的实际情况。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）